金融机构LP开始活跃了丨募资情报

作者｜FOFWEEKLY

  

本期推荐阅读5分钟 

今年以来，机构LP的出资活跃度整体呈下降趋势，十月，机构出资数量、基金备案数量、上市公司出资数量皆有所下滑，但值得关注的是，金融机构出资活跃度较前期有明显上涨，其中险资出资活跃，券商作为引导基金管理人出资额高达十亿。

机构LP出资与基金备案数量回落

5月份开始实行的修订后《私募投资基金登记备案办法》影响了投资机构新成立基金的备案时间，8月底证监会进一步收紧退出。结合宏观环境的不确定性以及行业发展周期变化，市场难以迅速回暖，预计市场仍然会持续波动，市场仍需要事件修复。

10月有765家机构LP对股权投资基金进行了出资，出资笔数共计827笔; 据不完全统计，10月份机构 LP一共参与了367支基金的出资。

根据中基协最新公布的基金备案信息统计数据分析，10月份新备案私募股权投资基金数量与创业投资基金数量双双下降。10月份，新备案私募股权投资基金160只，环比下降32%；新备案创业投资基金268只，环比下降40%。

10月份，产业型LP出资最活跃，出资占比33.98%，其次是政策型，占比32.65%；财务型LP和金融机构出资占比分别为27.31%和5.58%。

10月，机构LP出资最多的地区为浙江省，出资次数达到126次，其次是广东省，出资115次，总体出资活跃程度较前月相比有所下滑，10月机构LP活跃地区TOP10中，浙江、广东和江苏出资笔数超过 100笔。

产业资本出资相对稳定，金融机构LP出资灵活

产业资本

（上市公司）10月份，上交所、深交所共有46家上市公司（含子公司）对私募股权基金进行了出资，共投向42支基金，出资笔数共计46笔，已披露金额的出资额合计71.76亿元，平均单笔出资额1.56亿元。

10月，国资出⼿18次，出资规模为50.07亿元，平均单笔出资额2.78亿元，⾮国资出⼿28次，总出资规模为21.69亿元平均单笔出资额0.77亿元，上市公司中，国资与⾮国资对股权投资行业的出资事件数量与规模均有所下降。

对比9月份，出资笔数环比下降28%，出资金额环比下降25%。整体而言，10月份上市公司出资的活跃度有所下降。

三季度上市公司LP的出资规模小于1亿的投资事件最多，出资规模在1亿至5亿之间合计投资规模最大。上市公司出资规模在1亿以下的投资事件数量减少明显，同比下降35%。

具体来看，出资额在1亿元以下的次数占比61%，相应出资规模占比为13%; 出资额在1亿至5亿的出资次数占比为28%，出资规模占比为39%；出资额在5亿至10亿的出资次数占比为9%，出资规模占比为34%；出资额大于10亿的出资次数占比为2%，规模占比14%。

从上市公司出资次数的分布上看，上市公司出资最多的地区为广东省，江苏、浙江、上海次之。从上市公司出资规模的分布上看，广东、上海、安徽上市公司出资规模为第一梯队，皆大于十亿，江苏、山东、浙江上市公司出资规模为第二梯队，在五亿之十亿元之间。

10月份，工业与商业服务企业出资最活跃，且总计出资规模最大，占总体出资额近35%。

上市企业投资方向多与国家战略性新兴产业相一致，目的在于更好地借助专业投资机构的经验优势及资源优势，加强公司的投资能力，同时拓展上市公司对新兴行业的认知，布局具有发展潜力的行业赛道，从而提高公司的综合竞争力和盈利能力。

政策型LP

（政府引导基金）三季度政府引导基金出资活跃度与二季度相比有所下降。具体来看，合肥产投出手相对活跃，成都天投集团、南沙金控、海河产业基金次之。

据不完全统计，三季度总计新设立引导基金19只。

财务型LP出资动态

根据FOFWEEKLY对市场中财务型LP研究，其出资特征在于难以被市场感知，原因主要有两点，其一是资管新规后居民财富借由金融机构进入股权市场的通道收窄，其二是市场中存量的市场化资金抱团导致可以获得这部分资金的投资机构相对较少。但是财务型LP仍然会零散出资到股权市场，并且保持相对稳定的活跃度。

值得关注的是，10月份浙江财务型LP最活跃，第二梯队为广东、山东、江苏，FOFWEEKLY建议可以在上述地区深入挖掘潜在的出资方。

金融机构LP出资动态

10月，金融机构LP出资活跃度较之前明显提高，金融机构LP出资相对灵活，且具有专业投资机构的投资经验、能力和强大资源关系网络的优势显现。

对于获得金融机构出资的基金而言，其LP结构常见的是“金融机构LP+政策型LP”，且存在多个类型的金融机构类型共同出资。

以无锡鼎晖弘嘉股权投资合伙企业（有限合伙）为例，其背后LP有西藏信托有限公司、无锡经开区数创未来股权投资合伙企业（有限合伙）、中国财产再保险有限责任公司、无锡尚稳产业投资合伙企业（有限合伙）、安徽国元投资有限责任公司等。该基金获得了信托、保险、券商共同出资。

保险（子公司、母基金）

险资因其有资金与业务属性，受到监管较为严格，但伴随政策的松绑，更多的保险资金投向私募股权市场，10月险资出资笔数在金融机构LP中占比超过五成，其中太保资本出资较为活跃。

正如FOFWEEKLY《2023LP全景报告》指出：基于险资的资金属性，监管对保险机构参与股权投资的风险把控有超高要求，对险资所投资基金、管理人及底层项目均设置了较为严格的门槛要求，也决定了险资整体偏好与历史业绩佳并具备丰富产业资源的白马机构合作。

从本月的几笔出资来看，险资依然偏好春华、鼎晖、IDG等头部机构，以及专注医疗赛道的弘晖基金等垂直GP。从被投基金来看，基金多落地于江苏、上海、安徽等地，其中无锡有两只基金获得险资LP出资。

券商（子公司、母基金）

券商系LP手握市场化和引导基金两大类资金，投资策略更加灵活，因此券商做LP，二级私募子公司或是基金子公司做GP的情况较为常见。如今，券商却逐渐渗透地方，发力二三线城市，受托管理引导基金，以专业和自身资源优势，成为母基金与GP之间的桥梁。

例如，10月27日，国元证券出资10亿，作为安徽省十大新兴产业主题基金之一的安徽省绿色食品产业（暨安徽省乡村振兴）母基金管理人。该基金由国元股权发起设立，基金规模83.4亿元人民币，从成立到完成备案用时仅2个工作日，创下了国元私募基金备案的历史最快纪录。无论是从出资规模还是备案时间，都体现出国元证券作为券商公司的专业与资源优势。

绿色食品主题基金将采用“母子基金架构”运作模式，重点聚焦安徽省乡村振兴建设、“两强一增”行动及绿色食品产业发展，结合农业农村领域“双招双引”，投资方式分为投资股权类子基金份额，包括新设立股权投资类子基金、增资已有股权类子基金、受让已有股权类子基金份额等。也就是说，国元证券管理的这只母基金，将采用“p+s”策略，这一方面符合当前市场因退出困难更重视流动性，投资偏好趋向稳健，另一方面，对于母基金管理人的投资人员等配置有着更高的要求。

结语

10月，中国股权投资市场整体延续下滑趋势，退出端，交易活跃度大幅下降，据不完全统计，10月中国股权投资市场共发生71笔退出案例，同比下降64.7%，新规对于退出影响强烈。退出事件中，其中IPO退出占比超九成，目前投资机构主要依靠被投企业IPO退出。投资端，资金聚集战略性新兴和科技型企业，生产制造、医疗健康、先进制造三大领域仍然是机构投资关注的主要领域。募资端，10月有765家机构LP对股权投资基金进行了出资，出资笔数共计827笔; 据不完全统计，10月份机构 LP一共参与了367支基金的出资，降幅超20%。

结合宏观因素，刚刚结束的中央金融工作会议强调要加快建设金融强国，优化融资结构，发展多元化股权融资，优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，金融机构将扮演更加重要的角色。但需要关注的是，防范金融风险始终是监管对于金融机构的关注重点，例如近期，相关部门正组织开展对各保险集团（控股）公司、保险公司的股权投资情况排查工作，以实现保险资金收益水平的长期稳健，所以险资等金融机构的出资风格以稳健为主。

因此，金融机构作为LP出资受宏观因素影响较大，不确定性较强，相比之下，金融机构在担任GP方面拥有更强的优势与灵活度，预计未来将会有更多的金融机构管理人募集资金。

*本文仅代表作者个人观点。