全球发展新格局，券商加码布局

2023-11-26 07:11

助力金融高质量发展：券商努力践行ESG理念

中国基金报记者曹雯璟

中央金融工作会议指出，“要加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解风险，坚定不移走中国特色金融发展之路，推动我国金融高质量发展。”多位券商行业人士告诉记者，践行ESG理念对金融企业在环境、社会责任、公司治理方面提出了更高的综合要求，和中央金融工作会议提出的要求有相当的契合度，券商在贯彻ESG的实践中，有助于推进金融高质量发展、有效防范化解金融风险。

ESG助力券商有效防范化解风险

中央金融工作会议指出，“坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题。”ESG 作为一种风险识别和控制的有力工具，能够对加强券商行业的风险控制和管理起到积极作用。

多位券商业内人士向记者表示，ESG不仅是自上而下的要求，从券商自身利益看，ESG的风险缓解策略更能帮助券商评估和自身有业务关系公司或者投资研究标的企业未来的重大风险，避开那些商业行为可能被视为不道德或对环境有害的公司来降低经营的风险。

华南一位券商业内人士告诉记者，ESG能通过风控机制提高券商应对风险的能力，降低券商系统性与非系统性风险水平，提升经营稳健性。“研究表明，ESG表现较好的公司通常风控机制都做得比较好，例如在受到市场冲击时受到的影响也比较小、面临更少的监管处罚，涉及的诉讼数量也较少。”他提到。

记者采访了一些券商后发现，在业务实践中，ESG在风险控制上主要体现在以下几个方面：一是在投研中用ESG维度评估上市公司。比如中金公司在业务与运营中充分考虑ESG风险因素，在环境因素方面，关注“两高一剩”（高污染、高耗能及产能过剩）行业的投资比例；在社会因素方面，关注公司负面信息等；在治理因素方面，关注企业在公开处罚、董监高履职、财务造假等方面信息。对重大负面信息，经公司严格审批后将禁止相关投资，规避ESG相关风险等等。

国泰君安证券相关负责人告诉记者，已经制定相关行动方案，要根据各业务条线特征将ESG因素纳入标的筛查、尽职调查、投资决策、投后管理、资本退出等投资管理全过程。而将ESG因素纳入风险管理机制中是另一个做法，上述负责人告诉记者，公司要建立健全ESG风险管理体系，制定ESG风险管理的政策、制度和流程，开发ESG风险管理方法、技术和工具，识别、评估公司面临的气候风险及其影响，有效管控ESG领域的合规风险。将ESG风险因素稳步纳入全面风险管理体系，明确ESG风险尽职调查要求，加强客户、交易对手、标的与金融产品ESG风险审核、监控与敞口控制。

另外，有些券商目前已经将ESG风控考量全面纳入融资和投资业务。比如天风证券制定了相应规章制度，明确ESG尽职调查的操作要求，在债券项目推进过程中将发行主体在环境合规、社会责任、公司治理等方面的ESG表现和违规情况纳为是否继续推进项目的考量因素；为规避投资业务中的ESG风险，该公司部分投资部门或子公司均设立了相应的管理制度，设立《项目筛查负面清单》，对于影响环境保护及不符合国家新兴战略发展的企业，不予立项。

ESG助力券商积极推进绿色金融

践行社会责任

重视ESG对推动券商金融高质量发展具有重要的作用，证券公司是仅次于商业银行的第二大ESG责任投资主体。近年来，证券公司积极通过绿色债券、社会债券和可持续发展挂钩债券等方式开展ESG责任投资实践。

记者调查后发现，在高质量发展维度，券商行业普遍更重视在绿色金融方面的工作，涉及绿色金融产品的数量、规模和增速都高于社会债券和可持续发展挂钩债券。在方式上，一是承销绿色债券。比如中金公司2022年全年境内累计承销绿色债券发行规模合计近人民币3,400亿元。

二是投资相关绿色债券。比如广发证券2022年新增投资环保相关企业债券114.76亿元，涉及新能源开发、垃圾处理、环境治理、节能减排等多个领域；新增投资绿色债50.96亿元，募集资金专项用于节能环保、污染防治、资源节约与循环利用等绿色项目。

三是设立、代销绿色主题基金，广泛布局新能源、新材料等产业。比如截至2023年9月底，国泰君安证券累计创设ESG公募基金10只、规模合计41.6亿元；引入代销ESG基金508只、实现市场新发ESG基金全覆盖。

四是开展绿色研究，设置 ESG 研究岗位，开展 ESG 投资研究，甚至设立相关研究机构。比如中央财经大学绿色金融国际研究院是天风证券捐资成立的绿色金融研究机构，通过开展气候金融、绿色金融和能源金融等前沿研究，普及和传播绿色发展理念，同时为天风证券开展绿色研究提供支撑发布大量专著、研究报告、观点文章和ESG 指数等。

五是以其他融资方式支持新能源企业融资。比如定增、非公开发行、并购业务等。典型案例有光大证券助力永兴材料于2022年8月22日成功非公开融资，募集资金到位后，将为锂电新能源业务、特钢新材料业务实现高质量发展提供充足的资金储备。此外，CCER开发交易、碳配额远期交易；绿色资产托管外包；为ESG主题债券持续提供做市报价服务；绿色质押融资项目；担任ESG顾问也是券商助力绿色金融的方式。

记者还注意到，除了服务绿色金融外，在社会责任维度，各大券商也尝试了大量不同方式。

首先是以融资方式支持国家及地方建设、助力中小微及民营企业纾困。比如中金公司连续六年参与境外国债发行，协助财政部发行离岸人民币莲花债，助力中小微企业融资规模超人民币2400亿元。

其次是助力乡村振兴。比如国泰君安证券助力为5个国家级贫困县脱贫摘帽；广发证券帮扶11个地区捐赠生产车间；光大证券通过消费帮扶、公益帮扶向贫困地区投入资金巩固脱贫攻坚成果等。

三是教育和医疗支援，如天风证券组织志愿者为山区学子开展公益支教课程，捐赠校服或学习生活用品，为帮扶地区提供住院保障、重疾保障及意外保障；国泰君安证券援建四所希望小学等等。

多位券商业内人士告诉记者，券商以多种方式实践社会责任，这和中国式现代化提出的共同富裕、人与自然和谐共生等特征高度契合，体现了金融高质量发展的要求，也拓展了券商企业的内在价值。

践行ESG要防止“形式主义”

参与调查的各家券商告诉记者，在ESG实践中，目前依然存在不少不足之处有待完善，主要包括重视度不够、投入力度不足、信息披露和数据搜集有待完善、规则和估值尚需进一步研究等。

首先是重视问题，记者发现，ESG理念近几年才在国内广泛兴起，尽管证券行业实践ESG已经快速发展，但是整体看，行业机构对于ESG理论的丰富内涵仍然认识不够全面、不够深刻。很多机构仍然处于观望停滞和研究起步的阶段，还没有真正采取行动全面践行ESG理念。

“ESG不是强制要求的，对于大券商来说，不少是国有企业，对这块的考核有要求，加上有利于企业品牌，所以这些券商相对重视。对于一些中小券商，ESG毕竟会增加成本压力，相对积极性就弱一些 ”。沪上一位专门研究ESG的业内人士表示，相当比重券商已经上市，财务业绩肯定是首要任务，在行业整体并不太景气的情况下，对于不能直接创造营业收入和利润的ESG接受度不高的现象是存在的。

国泰君安证券相关负责人认为，目前看，ESG融入券商的经营管理活动还不够透彻，在实践过程中，有些企业往往将ESG与企业日常经营管理分开，最后导致ESG工作停留在识别ESG议题阶段或者只用于完成ESG信息披露，无法实现ESG工作的全过程闭环管理。

光大证券也有相似观点，他们认为，尽管很多券商已经将ESG纳入公司战略，但在实际操作中，包括在投资决策、风险管理、资产配置等方面没有完全纳入ESG因素，也缺乏将ESG因素与业务深度融合的实践。

记者从多家券商处了解到，重视度不够导致的一个直接后果就是ESG资源的投入不足。ESG投资和分析需要具备专业的知识和技能，但目前券商行业中这方面的人才还比较匮乏，需要加大对相关人才的培训和引进力度。国泰君安证券相关负责人向记者指出，多数行业企业由于ESG实践处于初期阶段，还没有形成相对完善的ESG人员建制，加上成本因素，导致行业ESG实践的人力资源和资金投入不够。

中金公司告诉记者，可持续发展和绿色转型情景下的资产估值和交易规则还有待明确。目前资本市场尚处于对新型资产定义和交易规则的探索期，面对资产信息披露与价值重估、交易规则落实、交易市场基础设施建设等环节需要更全面充分的考量。

此外，ESG信息披露、管理和数据质量也存在一些不足之处。目前国内ESG数据收集和处理的质量和可靠性有待提高，其中一个典型表现是ESG报告倾向于“报喜不报忧”；另一方面，缺乏统一的数据标准和评价体系，也导致数据处理难度加大。

沪上一位ESG领域专家告诉记者，券商行业比较重视ESG投资业务，但是对自身ESG指标的提高重视度相对就弱一些。其次，ESG往往以公司内部报告为主，不太注重外部机构的评级和鉴证，在报告中，也以定性披露为主，定量披露需要加强。他表示，提高自身ESG质量，除了可以降低券商自身经营风险外，还有助于其塑造良好品牌，降低债务融资成本，增强债务融资合规性、巩固维护主体信用评级结果、升级管理理念，对券商国际化发展，促进行业文化建设也有很大的帮助。券商要认识到ESG投入能带来的自身利益，才会越来越重视其发展，这方面，管理层也需要加强引导。

“践行ESG要防止形式主义。”他强调。

全球发展新格局券商加码投研体系建设

中国基金报记者莫琳

自“2030年前碳达峰、2060年前碳中和”目标提出后，距今已有三年时间。从证券公司行业发展情况来看，各家机构对环境、社会与公司治理（ESG）议题的重视程度不断提升，积极践行ESG理念并持续发展绿色投资。

据了解，当前已有部分机构通过制定ESG风险相关管理制度或体系、将ESG风险管理融入各业务流程等方式践行ESG理念，也有机构通过大力发展绿色债券等方式助力实现“双碳”目标。在社会责任方面，证券公司积极助力构建乡村振兴和绿色发展的有机融合，为实现巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接贡献了证券金融力量，形成了一些可复制、可推广的创新业务模式。

但从行业整体发展情况来看，有业内人士指出，目前国内券商践行ESG理念面临着起步晚、绩效提升需时间检验等难题，总体而言，仍存在较大的提升空间，需要积极学习国际ESG发展经验。

全球ESG发展新格局

全球视野下，随着各国ESG政策体系逐渐完善，ESG体系建设规范化呈现新发展格局。回顾2023年，全球ESG密集出台，虽然细节仍难以统一，但主要国家和区域在ESG信披框架和气候问题上已基本达成一致。例如ISSB、欧盟、中国香港等地区标准的气候披露政策均以TCFD四支柱框架为核心。

中信证券指出，国内ESG市场持续加速发展，在融入高质量发展和绿色金融政策宏观规划下，上市公司ESG信披标准有望2025年落地，经过3年过渡期后，2028年或实施偏强制性信息披露要求。另一方面随着大型公司对供应商设置ESG审查，ESG已经成为企业开拓客户的新竞争力体现，且媒体资源对企业ESG报道逐渐倾斜，ESG表现也将极大影响企业声誉。

那么，从国际层面来看，国内券商在ESG方面的实践水平又如何？公开资料显示，MSCI发布的证券公司2022年ESG评级结果中，A级券商队伍扩容，共有4家券商的ESG评级为A级，分别为海通证券、中金公司、华泰证券和东方证券。而在2021年，仅有2家券商的ESG评为A级。

据了解，全球共有53家投资银行业与经纪业公司获得MSCI ESG的公开评级。MSCI证券公司ESG评级在券商领域主要关注上市公司的公司治理、企业行为、产品投资责任、金融环境影响和人力资本发展五大指标。

尽管部分机构在ESG理念实践方面取得长足进展，但就行业整体情况而言，仍存在发展滞后、评级水平偏低等情况。据记者统计，虽然截至2022年年报，43家上市券商均已经披露了其ESG报告，但是大多数的中小券商均未披露。

海通证券表示，公司将与境内外主要评级机构深入沟通，以ESG评级提升为导向形成改进项，将相关工作纳入ESG实践视野，推动评级结果持续向好；围绕ESG方面的工作成果和有益实践开展主题宣传，传递责任声音，传播价值贡献，引导行业提升ESG建设水平。

光大证券则表示，要加强与国际国内ESG管理先进的机构进行合作与交流，学习借鉴国际经验，不断提升自身的ESG管理水平。例如，参加行业组织的ESG研讨会、论坛和合作项目等。

国泰君安在《国泰君安全面提升绿色金融服务能级的行动方案（2023-2025年）》中提到，公司将积极落实公司绿色金融规划及行动方案，按照ESG工作的议题设置、部门分工，加强ESG议题管理的主体责任。针对各个议题，完善相关制度规则及组织体系，各单位采取切实有效的行动举措，加大专业人才团队建设培养力度，守正创新、持续合力并进，全面披露相关信息，逐年提升ESG议题管理绩效。

中金公司则将气候风险管理纳入公司全面风险管理框架，并着手搭建公司TCFD气候风险框架，在治理、风险与合规、产品与服务布局，以及可持续运营等方面逐步构建完善的应对气候变化策略。此前仅有兴业证券等极个别的券商将气候风险纳入全面风险管理框架。

在这一方面，国泰君安在行动方案中提到，将开展气候风险管理，识别、评估公司面临的气候风险及其影响，实现气候风险管理与公司业务发展战略的有机融合。

头部券商加码ESG投研体系

2021年至今，ESG投资发展迅猛，各资产管理机构纷纷开展ESG投研工作，ESG资管产品数量相比行业保持较高增速，近三年ESG产品数量CAGR达20.2%，不过其超额收益普遍较差，市场化考核压力较大。

中信证券认为，未来，随着ESG理念将融入绿色金融体系建设工作中，成为金融工作重点规划，因此政策性资金将持续加码ESG投资。为契合不同资金方对ESG投资的诉求，资管机构需进一步拓展ESG投研范畴，加深ESG投研体系建设，制度化、流程化下将ESG投资嵌入行业和个股分析，从而保障投资与社会双重效益。

在此基础上，中信证券迭代更新了ESG评价体系，首次实现了对港股和发债主体的覆盖，助力投资端ESG理念落地。

国泰君安则表示，将进一步完善绿色投研体系，根据各业务条线特征将ESG因素纳入标的筛查、尽职调查、投资决策、投后管理、资本退出等投资管理全过程。强化新能源、新材料、节能环保以及传统产业绿色转型等领域的投资布局，加大指数开发及产品创设力度，推进签署负责任投资原则（PRI），积极加入绿色投资相关的国际组织、行业协会和产业联盟。

中金公司先行一步，旗下中金资管板块通过专业第三方支持，已经搭建了完善ESG责任投资框架，制定了一系列内部规章制度。并且，中金公司多个投资团队均配备专业的投资人才进行ESG方面的投资策略及产品方案研究，就ESG发展趋势及重点议题进行深入研究，例如私募股权板块配置4名ESG投资方面专业人员，以高精专业服务匹配满足市场需求。

目前，中金公司已自主开发了内部ESG投资分析与管理系统－CHAMPs，并致力于探索构建ESG评价体系。

在绿色运营方面，国泰君安告诉记者，公司将深入推进绿色办公，按照ESG理念要求开展新购置办公场所设计与装修，加强办公楼绿色节能及废弃物、水资源管理，开展餐饮“光盘”行动，拓展无纸化办公及智能化应用场景。完善绿色采购制度，加强供应商环境、社会影响评估和跟踪管理，优先选购节能产品和环境标志产品。提倡绿色出行方式，探索员工碳积分机制。

编辑：小茉

审核：许闻

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来源: qq

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