2023.12.2

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导读：头部企业的退市像是一个信号。

作者 | 第一财经 刘晓颖

王潇家中的鞋柜上还搁着多年前买的十几双高跟鞋，现在都蒙了一层灰。当年初入职场，她陆续购置，可现在需要穿皮鞋的场景其实并不多。

这样的案例不鲜见。不同于早年，如今许多公司对于着装不再有硬性要求，上班族可以自由地穿休闲鞋、运动鞋去公司。即使在一些商业场合，也可以看到人们身着商务装，脚蹬运动鞋，这似乎成了一种时尚流行。

大众消费习惯的变迁影响到了相关企业的业务。在大型的商场、购物中心里，除非是打折季，平日各大鞋柜的生意略显清淡。女鞋品牌几乎还是早前耳熟能详的那几个，百丽、Tata、星期六、千百度……

其中，已经上市公司在资本市场也表现一般，比如已跌成仙股的千百度(01028.HK)。这家公司近日发布公告宣布将私有化。如果顺利，千百度便是本土女鞋企业中继百丽后第二家退市企业。

业绩“腰斩”，仙股退市

根据千百度公告，公司于2023年11月29日，要约人Orchid Valley Holdings Limited与董事会联合宣布，第一上海证券(为及代表要约人)将作出自愿有条件现金要约，以收购全部已发行股份。要约价每股要约股份0.16港元，较股份于最后交易日于联交所所报收市价每股0.115港元溢价约39.13%。截至12月1日收盘，千百度报收0.137港元，下跌近3%，市值为2.85亿港元。

公告显示，要约人为一间于英属处女群岛注册成立的投资控股有限公司，其主要业务包括投资于国内及国际市场的新消费品、医药及先进制造行业。要约人由程璇璇女士直接全资拥有。要约人的董事为程璇璇女士及霍力先生。要约人的意向为，即使进行要约，集团的现有业务将不受影响地继续。

千百度是一家总部位于南京的本土鞋企，成立于上世纪九十年代，搭上了当时行业高速发展的热潮，生意逐步拓展至全国，于2011年9月在香港联合交易所主板上市。集团拥有千百度、伊伴、太阳舞、米奥、 百吉利米西卡等自有品牌，主要透过在中国一二三线城市的百货公司零售店铺及独立零售店铺出售自有品牌产品及特许品牌产品，同时以OEM或ODM的方式为国际鞋业公司生产产品出口海外。

高光时刻，千百度市场份额曾位列第二，仅次于“鞋王”百丽。2015年，千百度的营收超30亿元，净利润达2.6亿元，自营零售店和第三方零售店合计超2000家。但此后的几年，公司的业绩却出现了颓势。

2016财年，千百度营收同比上涨5.28%至32.07亿元，股东应占溢利下滑19.9%至2.06亿元；2017财年，千百度营收下滑4.46%至30.64亿元，但股东应占溢利暴跌至2049.2万元；2018年，千百度营收下滑至29.237亿元，亏损4.76亿元。

2020年后，千百度的营收规模收缩，仅为高峰时一半左右。今年上半年，千百度实现收益7.88亿元，公司拥有人应占溢利为4544.2万元。

千百度的退市在行业人士看来也是意料之中。这家公司在高峰后开始寻求多元化转型，2015年，千百度豪掷约1亿英镑收购英国老牌玩具制造商哈姆雷斯（Hamleys）；2017年，花7940.87万美元收购伊顿国际教育45.78%股权。

但新业务并未给千百度带来转机。随着业绩衰退，2019年，千百度亏了4亿割肉出售玩具业务，宣布回归鞋履主业。关于出售重资购买没几年的玩具业务的原因，千百度只表示是为了加强鞋履业务。近几年，这家公司的股价一直在低位徘徊，跌至仙股。

“这就叫做优胜劣汰。”资深品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄认为，很多传统的消费品牌在互联网时代的竞争中逐步丧失竞争力，特别是很多传统品牌慢慢地将线下传统门店关闭，“自身优势不保，新的业务生意也没有做起来，投入产出不成正比，做着做着慢慢被边缘化，这也是理所当然的。”

鞋业风尚轮流换

其实，整个女鞋市场的衰退已有些时日。

2015年，达芙妮(00210.HK)发布业绩，彼时营业额为83.79亿港元，同比减少19.1%，亏损为3.79亿港元，相较上年下滑超300%。这是达芙妮近十年来首次亏损。此后，这家公司也在进行各种转型自救，却一直未有成效，重回到当年的巅峰。

千百度并非行业里第一家选择退市的鞋企。2017年，行业老大百丽就走过这一步。

“在市场出现巨大变化情况下，没有预判和找到转型的路径”。彼时，已65岁的百丽集团CEO盛百椒在退市前的最后一次业绩发布会上这样说道。

头部企业的退市像是一个信号。资本早早看到中国消费大环境发生的巨变。那些原本起步于街铺、百货公司等线下零售渠道的传统鞋服公司的红利期已经结束，而未来很长时间这个行业的低速增长会成为一个常态。

后来的事情，人们也知道了。安踏、李宁等本土运动鞋企在经历了库存低谷后再度回归市场，这些年来做得风生水起。凭借着全民体育以及国潮的东风，这几家企业的业绩表现出色，在资本市场的股价也一路上扬。

王潇英国读书归来，做过时尚杂志的编辑、做过咨询后来又成为了时尚自媒体达人。有一年，她还在做时尚编辑，去看走秀，看到有模特儿穿着礼服脚蹬运动鞋，那时，行业评价不是觉得“土”，而是觉得“酷”。流行之风没过多久就刮到了大众消费市场。

也是在百丽退市后的两年，当年牵头私有化的高瓴将百丽旗下的运动鞋服业务——滔搏运动剥离，将其推向资本市场。2019 年，滔搏国际（06110.HK）成功登陆港交所。

当年“洋气”的皮鞋的好日子也许一去不复返，但不论是皮鞋还是运动鞋，人们永远需要穿鞋子。市场需求在，只是人们的选择更多了。所以，即使面临品牌老化、用户不断流失、线下关店潮等棘手问题，达芙妮、百丽、星期六、千百度们还依旧在“折腾”。

2022年3月，百丽向港交所递交IPO申请，拟主板挂牌进行第二次上市，预计募资规模约10亿美元。数据显示，公司在2020财年、2021财年的营业收入超过200亿元。而按照千百度最新的公告，要约人计划通过与千百度就探索新发展机遇及实施一系列长期增长措施的紧密合作，推动公司转型。计划增长措施包括发展新零售业务、探索新业务模式、扩大中国线下业务的可持续发展、寻求与业内优质同行合作及整合，以及开拓海外市场。

生意依旧还得继续做下去。未来亦未可知。

（文中王潇为化名）

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