景顺长城刘彦春近三年业绩垫底，亏损41%净值创新低

◎作者 |  刘藏  果宝嘻

◎来源 |  智友养基（ID：PhD-Niu）已获授权

刘彦春是顶流基金经理，2023年三季度管理基金规模596.04亿元，在主动权益类基金经理中排名第三，管理费年收入同样全行业排名第三。

管理着排名头部的基金规模，拿着第三的管理费，刘彦春近年长期收益率却是行业垫底。

刘彦春旗下景顺长城集英两年定开混合（以下简称“景顺长城集英”）近3年净值亏损超过41%，排名同类倒数10%的区间（1271 | 1397），净值创下近3年的新低。

迟到六年的“冠军魔咒”，3年跑输业绩比较基准22个点

基金圈里流传着“冠军魔咒”的说法，曾经获得过年度收益冠军的基金经理，在后面净值经常出现巨大的回撤。2019年冠军刘格菘、2020年冠军赵诣、2021年冠军崔宸龙都在近2年经历了较大的净值回撤。一种属于基金经理的均值回归。

2017年，刘彦春管理景顺长城新兴成长混合以56.28%的年度收益，拿到了混合型基金的收益冠军，六年后，“冠军魔咒”的现象出现在了他的身上。

近3年，景顺长城集英收益为-41%，排名同类后10%的区间（1271 | 1397），跑输同期业绩比较基准22个点，跑输同期沪深300 8个点。

近3年，景顺长城绩优成长混合A收益为-40.30%，排名同类后11%的区间（1246 | 1397），跑输同类平均18个点，跑输同期沪深300  7个点。

刘彦春旗下规模最大的景顺长城新兴成长近3年亏损28.8%，也在同类后40%的区间(899/1408)。

低换手下3年前9成选股亏损

刘彦春是著名的低换手选手，坚守“价值投资”的方法。景顺长城新兴成长近2年来的换手率都保持在10%以下，而行业平均在300%左右。景顺长城集英的换手率则在12%到65%之间。

低换手的情况下，刘彦春的换股频率也很低。据统计，景顺长城新兴成长近3年每季度披露的十大重仓股，总共有14只。贵州茅台、泸州老窖、五粮液、腾讯控股、药明生物、美团-W、中国中免这7只股票连续3年每个季度都出现在十大重仓股的名单内。

这7只股票也连续3年每个季度都出现在景顺长城集英的十大重仓股名单内。

能做到重仓常持7只股票超过3年的，行业里不超过10位。上半年9.46%的换手率，在规模排名超过300亿的14位基金经理里也是最低的。

刘彦春可谓是最稳的那一个。

然而，这种稳定带来的是，3年来持仓股股价发生大面积的亏损。

以上刘彦春长期重仓的7只股票，近3年只有泸州老窖取得了0.95%的正收益，其它6只收益均为负值。而药明康德、中国中免、美团的累计亏损都超过50%，在同行业的企业里股价跌幅排名靠前。

把统计的范围放大，景顺长城集英2020年中报披露的前20只持仓股，只有古井贡酒（8.66%）和泸州老窖（0.95%）在近3年取得了正收益，另外18只股阶段股价全部下跌，平均跌幅-44.77%。

中间部分股票被刘彦春减持甚至清仓，但近3年十中一的选股低胜率，也是导致业绩排名垫底的原因。

近3年差劲的选股择时能力表现导致基金净值大幅回撤，景顺长城集英近3年的收益跑输所有主流宽基的收益率。这也意味着，近3年刘彦春的主动投资能力跑输所有主流指数。

大规模成长风格基金的收益困局

从2022年至今，小规模基金霸占业绩排行榜，多数排名靠前的主动权益型基金产品规模不足10亿元。

管理小规模基金，基金经理可以相对灵活地进行调仓，以适应行业轮动和风格切换；可以大比例重仓持有中小市值股票，更好分享中小企业成长的红利。同时，小规模基金的打新收益更可观。

而像刘彦春旗下管理的大基金，在选股买卖的时候，就有船大难掉头的困境，大幅重仓小市值股票容易引起股价波动，行动上往往落后于其它小规模基金。

景顺长城新兴成长313亿的总规模，在全市场主动权益型基金里排名第5。

对于成长风格的基金，挖掘高成长性的企业，往往是在企业处于中小市值的时候，投资的收益最高。

挑选成长风格的基金，市场上有小而美的成长基金和成长风格的指数基金都在竞争。

提高选股胜率和基金回报，方能赢回广大基民的信任和青睐。

数据来源：Choice，时间截止：2023年12月5日