行业入门｜私募股权，一个用杠杆撬动整个金融圈的行业

Private Equity（私募股权基金，简称“PE”）属于买方（Buyside）机构。

买方和卖方有什么区别呢？一般来说，卖方机构如投资银行（IBD）等机构不会在市场直接投资，而是为其客户提供投资建议来赚取佣金。而买方机构则是直接管理资产并将资金投入市场的机构。PE和对冲基金（Hedge Fund）都属于买方，不同的是PE买卖的是公司本身。

PE一般有哪些玩法呢？

一般来说PE赚的钱分给投资者80%，这支PE团队留下20%的业绩提成，而且每年提取投资规模2%的管理费，叫「2/20收费模式」。

Private Equity从不同的角度分组有些不同。

在大公司（Mega Fund，下文有举例）里一般是按照不同的地域覆盖（US，Asia，Europe等等）来分组。

他们有可能是Generalist什么行业都看，有可能会再分成行业小组。比如消费零售业（Consumer Retail）, 科技类（Technology/Software）, 医疗保健（Healthcare）等。在小公司的话一般整个公司只有一个组，然后这个组会专精一个行业Sector，又或者整个组是Generalist。小公司会对投资公司的资产有限额，比如只投资市值不超过1000万的公司。

还有的分组方式是通过投资方式，比如不良债权（Distressed Debt），高收益债券（High Yield Bonds），可转换证券（Convertible Securities）等等。

每个组的大小往往因公司而异。在大PE，一个小组的构成可能是10个Managing Director（简称“MD”），2-3个Vice President（简称“VP”），和10个Associate。而在小型的PE，一个组可能只有10人，6名MD和4名Associate。在买方中MD的数量比Associate多是一件正常的事。

Private Equity是一个当你22岁大学毕业后，第一年就可以拿$150K左右，24岁就能拿$300K以上，并且如果晋升特别顺利，一路都是大公司的话，30岁前就可以年薪百万美金的行业。

比起卖方，PE工作时间更加固定，并且对公司的了解度更高。而且由于能参与到决策环节，所以成就感也会更强。当然这也是一个竞争力特别强的行业，需要你不断去了解新知识，不断的提高自己的能力，不断学习才能在PE里成功。

作为一名分析师，你在决定投资之前需要充分了解行业动态和公司运营细节。就算刚刚毕业，你也可以和公司管理层，卖方分析师沟通得到非公开信息来决定。你在这个行业做得越久，了解的行业也越多，也更加有价值。

进入PE/行业的好处在于你可以接触到很多公司高层。做的好的话，很容易直接被猎头挖走。并且对积累自己的人脉很有帮助。而且你的行业分析能力和沟通能力都能得到提高，对未来的职业发展很有帮助。

学生想进入Private Equity，基本的要求是名校，高GPA，投行实习经历，海外交流，金融相关专业。当然小型的Private equity要求会降低一些，但是总的来说要求会和投资银行（IBD）相同或者更高。其他的要求还有：

由于Private Equity的小组一般比较小并且做的事会比投资银行（IBD）更实在一些，所以会金融建模（Financial Modeling）十分重要。不仅仅是基本的会计相关的技能，如Income Statement、Balance Sheet、Cash Flow Statement的理解和分析能力。还要能通过尽职调查（Due Diligence）来预测未来公司的经营情况。

PE还要通过和公司管理层的访谈去了解公司未来成长潜力，在最后对目标公司进行估值。估值的方法可以参考以前相似交易（Precedent Transaction）的价格，可以参考现在市场上待售的类似公司（Comparables）的价格，也可以自己算现金流的价值（Discounted Cash Flow）。

很多时候Private Equity的工作需要花大量的时间在电话上。比如和卖方Equity Research研究员，公司管理人员，行业专家等等沟通。来看他们对于这家公司的想法。自己还要做大量的调查，读各种行业研究报告，才能了解公司的情况来分析要不要投资。所以快速的阅读理解能力和沟通能力十分重要。

大学刚毕业的你进入PE公司会是Analyst，如果在投行工作两年再进去则直接是Associate。值得注意的是Associate是两年的合同，一般两年后很难在大PE公司直接升到VP。所以大多数人会跳去小一点的PE或者去读MBA。当然也有人会去其他Finance职位比如Corporate Development和Investor Relations。

最简单的，不论从收入还是Hours的角度，只要你做的不错，这是一个可以一直做下去的行业。随着对行业了解越来越深，你的价值也会越来越大。

其次，Private Equity涉及到各个领域，会给你很好的Exposure和Network，去深入地了解行业并发展人脉。如果你喜欢这个特定行业，当然也是一条绝佳的出路。

第三个就是到大公司做管理层的角色。Private Equity虽然很多决策时金融方面的，但也涉及到管理公司的方方面面，这些都为未来如何作为一个高管运营公司打下了坚实的基础。所以如果你在管理和决策方面很有才华，一定也会有大施拳脚的机会！

刚入行的Analyst跟投行（IBD）的工资 差不多，Base加Bonus大概$120-180K，往往越大的公司工资也越高；年终奖（Bonus）则是通过成绩而定，第一年常见是基本工资的50% ，往后几乎每年都会有所上调。如果是Associate，Bonus和Base的比例差不多，总薪水能达到$300K以上。

Private Equity由于属于买方所以不需要听从客户的要求，所以作息时间会比较规律。当然一天工作12个小时也很正常，但是一般周末不需要加班。通常对自己的时间也更有掌握度，不需要当天下午被分到任务然后需要加班到凌晨来做完。一定程度上比较自由。

PE的工作内容也不会过于套路比如改PowerPoint之类的，而是会参与到决策环节，所以成就感也会更强。但是买方虽然不用忙给客户看，但是要为结果负责，不像投资银行（IBD）只要赚佣金就好。你得拼命寻找投资点，然后判断能不能赚钱，这点来说压力是更大的。

大型的PE有KKR，凯雷集团（Carlyle Group）、黑石集团（Blackstone Group) 、贝恩资本（Bain Capital）、 华平投资（Warburg Pincus）等等。这些公司的管理资产数额都在千亿资产，每次投资都在上亿以上。

他们由于管理资产数额巨大被称为Mega Fund。当然他们的申请流程也是最具有竞争力的。这些公司在各种行业都有不同的投资项目，一般在华尔街日报封面的投资都属于这些Mega Fund。

剩下的PE分成Upper Middle（每次投资数额在$500 million to $1 billion），Middle （$100 million to $500 million）， Lower-Middle（$25 million to $100 million）。到了管理资产数额较小的PE，由于人手更加精简，他们一般会只专注于某个行业的投资。

一般最大的几个Private Equity公司（Mega Fund）都是招2年投资银行（IBD）工作之后的人。稍小的PE也是这样，几乎所有的PE都不怎么招应届生。所以进PE一般靠靠猎头推荐，很少有PE挂出来招聘。

但是现在许多的PE开始改变，也有了本科生大三暑假的实习和大四毕业后的全职职位。当然这些职位的申请十分难，有许多职位只在Top Target学校公布而不是直接面对公众。

本科生大三暑假的实习申请时间线和大四毕业后的全职申请时间线都和投资银行（IBD）的时间线相似。对于实习来讲这个时间线大概是在8-11月份这三个月，对于全职则是在7-11月份之中，但是你如果错过On-Cycle Recruiting也没关系，很多小PE会比较迟才开始招人。全年都有不同的机会，大家需要仔细关注。

如果你对Private Equity这个职业感兴趣，你最好有Finance的经验。比如Finance相关的课程，实习经验等等。特别是如果你不在Target School的话，最好找有经验的人帮你提供一些申请上的建议。

搭建财务预测模型（Financial Model）是PE Analyst的基本工作，所以你需要掌握以下的几点：

投资是一个以人脉为基础的行业。由于比起投资银行（IBD），PE招聘的人会更少，所以申请的难度也更大。所以，强烈推荐利用各种Network去了解你想申的公司。可以联系在这个行业的校友Alumni，当然你需要对这个公司和行业都有一定的认识之后再去Networking。

基本所有Private Equity面试都会问到基本的Technical Questions，包括三张Financial Statement的元素，基本的估值方法，还有最常见的如何进行DCF估值等。要注意的是，一般PE的面试会比投行（IBD）的面试更难也更长。

对于Private Equity来说，准备Technical面试的过程和投行的准备大同小异，不过这个“异“也是精华和难点所在，毕竟Private Equity是买方，所以会更看重决策本身。推荐读一下《Introduction to Private Equity》这本书，并结合Case Studies练习。

除此之外，面试官也会关心性格是否能够融入团队，以及你的职业规划，常被问到的问题包括你为什么想做Private Equity，五年后的你想做什么职业等面试中经常遇到的经典问题。

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