始祖鸟正式去IPO，700亿

今年第一个超级IPO来了。

投资界-天天IPO获悉，本周，安踏集团旗下Amer Sports（亚玛芬体育）已正式向美国SEC递交招股书，申请在纽交所上市。这意味着，估值100亿美元（约700亿人民币）的超级独角兽，正式奔赴IPO。

亚玛芬体育也打响了第一枪——这是2024年，首个赴美上市的中国企业。回想2019年初，安踏联合方源资本、腾讯等组成的财团正式收购亚玛芬体育，缔造了中国体育用品行业史上最大的一笔跨国收购。

大家对亚玛芬体育也许陌生，但它旗下的始祖鸟、萨洛蒙Salomon等品牌正在席卷潮流。所谓中年三件套——始祖鸟、萨洛蒙、Lululemon，不知从何时起，这些动辄一件数千元的运动鞋服成为了一种新的社交货币，进入中产的日常生活。

当年一笔重磅收购，安踏把亚玛芬体育变成一家“中国公司”。

这一切要从5年前说起。2018年年底，安踏集团联合方源资本、Anamered Investments及腾讯组成财团，拟收购始祖鸟母公司亚玛芬体育Amer Sports。交易很快完成，次年3月，最终安踏等以371亿元完成收购。

“这是我创业到今天，所做的分量最重的一次决定。”2019年初，安踏集团董事局主席兼CEO丁世忠发了一封内部信，以这样的字眼来描述对亚玛芬体育的收购。这笔交易成为了中国体育用品行业史上最大的一次跨国收购案。

这被外界看作一场豪赌——要知道，截至2018年底安踏的现金及现金等价物总额才92.83亿元人民币。丁世忠的坚定或许来自寻找“下一个FILA”的执念，2009年，安踏3.2亿买下FILA中国区运营权，不仅将其扭亏为盈，还在2021年达到200亿营收，成为集团最重要的业务之一。

起初，亚玛芬并未给安踏带来多少现金流。从安踏历年财报不难发现，2019—2021年，安踏集团全资持有亚玛芬的合营公司AS Holding三年连亏近24亿，直到2022年，亚玛芬体育首次为安踏贡献了2.8亿元的利润，今年上半年，亚玛芬体育收益同比增长37.2%至132.7亿元。

更多的运营情况，在招股书中可见一二：

招股书显示， 2020年-2022年，亚玛芬体育营收分别为24.46亿美元、30.67亿美元、35.49亿美元；对应运营利润分别为1.25亿美元、1.87亿美元、5060万美元。2023年前9个月，其营收为30.53亿美元，运营利润2.43亿美元。

需要指出的是，2020年至2023年三季度，亚玛芬体育大中华区的收入占比逐年提高，从8.27%增加到19.42%，金额从2.02亿美元涨至2022年的5.24亿美元，2023年前三季度，大中华区为亚玛芬贡献营收5.93亿美元，同比增长约67.6%——在中国，亚玛芬体育开始占据越来越多的市场。

当年收购时，亚玛芬体育每股作价40欧元，安踏在其中投资15.43亿欧元，占股57.95%，此外，方源资本、Anamered Investments、腾讯均为持股超过5%的股东。如若成功挂牌，亚玛芬体育将成为丁世忠又一个IPO。

回想1991年，在遍地作坊式制鞋厂的福建，丁世忠给自家鞋坊挂上了“安踏”的名字，第一个提出要做自己的品牌，并在此后十余年间完成了从生产到品牌批发的构建。2007年，安踏赴港IPO，成为首家赴香港上市的福建系体育用品公司，2022年，安踏集团营收超500亿。

稳坐中国第一体育用品公司的宝座，安踏开启了疯狂的海外并购模式。除了亚玛芬体育，安踏还通过收购将FILA、KOLON SPORT、迪桑特DESCENTE等收入囊中，并成功把FILA打造成国内第五个营收超过两百亿的品牌。

如今，亚玛芬体育IPO近在眼前了。

亚玛芬体育到底多庞大？

身后的创业历程十分有趣。1950年，四个教育组织——芬兰工程师学士协会、芬兰经济与工商管理毕业生协会、土地和水利技术基金会以及赫尔辛基经济与工商管理学院学生会，联手创办了一家烟草公司Amer。创业目的很直接，他们希望利用这家公司的利润，来为芬兰的教育和研究计划提供资金。

一炮而红，Amer凭借美式弗吉尼亚州混合烟草卷烟，获得了源源不断的利润。十几年后，Amer的利润已经远远超过教育需求，于是，几个创办方又开辟了一项新的航运业务。只不过后来随着空运兴起发展，这项业务利润越来越低，Amer慢慢退出航运市场。

随后，通过收购的方式，Amer渐渐把业务拓展到了出版、纸业、印刷、体育用品、汽车、塑料制造、纺织、冰球等各种市场，试图通过投资试错，找到一个最佳方向来代替烟草业务。

直到1986年，Amer成立了体育部，同时收购MacGregor高尔夫公司的80%股份，三年后花费2亿美金又收购了球类运动器材制造商Wilson——正是这次收购，让Amer看到了体育用品市场的巨大潜力。

此后几年间，Amer找准方向陆续收购了多家体育用品制造商，2000年正式完成了集团业务重组，剥离非体育业务。随着新世纪的到来，Amer又正式启用了Amer Sports Corporation新集团名，逐渐进入健身器材、高端滑雪装备等赛道。2004年，Amer Sports彻底退出烟草业务，但一个新时代开始了。

时至今日，Amer Sports旗下拥有13个品牌，包括三个最核心的品牌——萨洛蒙、威尔胜、始祖鸟，以及颂拓、Atomic、Louisville Slugger等，囊括了网球、户外用品、登山鞋、户外手表和滑雪装备等领域的头部品牌，俨然一个体育帝国。正如上述招股书提及，2022年公司营收35.49亿美元，折合人民币250亿元人民币。

其中，始祖鸟让亚玛芬体育声名大噪。这里先回顾一下始祖鸟的发展历程：1989年，一位痴迷攀岩的加拿大年轻人创办了一个全新的户外品牌Rock Solid，并在两年后为其更名始祖鸟Arc’teryx，在独立发展一段时间后，2002年，始祖鸟被阿迪达斯全资收购，归入Salomon 部门。但在阿迪门下，始祖鸟发展停滞不前。

2005年10月，找准机会的亚玛芬以4.85亿欧元的价格，整体买下了阿迪的Salomon 部门。就这样，始祖鸟从阿迪的“弃子”，成为了亚玛芬体育王国的一员，多年后又随着亚玛芬辗转到安踏集团——可谓三易其主。

当年收购亚玛芬体育后，安踏保留了始祖鸟品牌位于加拿大总部的管理团队，在亚玛芬体育陷入亏损之时，始祖鸟中国区收入年增长率却在2019年达到峰值，这让安踏颇为重视。

当我们把目光转到中国市场，始祖鸟正经历一场史无前例的“出圈”——这款运动服席卷中产。

始祖鸟有多火？

“中年男人有三宝，茅台、钓鱼、始祖鸟”，相对应，女性也有三宝：lululemon、拉夫劳伦、始祖鸟。纵观社交媒体流传的各个版本中年/中产三件套中，始祖鸟几乎都在列。而在小红书搜索始祖鸟相关笔记，跳出来有超过20万条。

招股书中有更为直观的数据——其中显示，2018年，始祖鸟在大中华区仅有1.4万名会员，而截至2023年9月30日，会员数已经增长至170万名。

亚玛芬体育也提到：“虽然公司三个细分市场的品牌都获得了全球认可，但在有些特定市场，某些品牌表现更突出，即北美和大中华区的始祖鸟、欧洲的萨洛蒙以及北美的威尔胜。”

用轻便的冲锋衣代替笔挺的西装，始祖鸟密集出现在VC圈等金融人士群体中。与此同时，越来越多的年轻人在社交平台表现的“求鸟若渴”，他们不再觉得冲锋衣款式太土，而是愿意排上一个小时的队进店。然而爆款冲锋衣常常“一鸟难求”，买到的人又忙不迭到社交平台“晒鸟”。

实际上，在此前很长一段时间里，始祖鸟都是一个专业、小众、卖的贵又不算好看的品牌，国外大佬、专业人士的喜爱也并没有让它出圈。

直到随着安踏的收购，始祖鸟不再局限于户外运动爱好者。印象深刻的是2020巴黎时装周的LV秋冬男装闭幕式上，潮牌Off-White设计师穿上了始祖鸟的Alpha SV冲锋衣走T台，始祖鸟大范围破圈；在TikTok上，一位网友穿着始祖鸟冲锋衣淋浴而内衬依旧干燥的视频被疯传，引发大量的传播模仿；众多潮人、时尚界KOL纷纷把始祖鸟穿在身上……始祖鸟完成了从小众到大众的出圈之旅。

安踏也深谙“用户外运动奢侈品的标签来占领用户心智”之道，往往把门店开在奢侈品扎堆的地方，例如始祖鸟阿尔法中心，就位于上海的淮海路，与爱马仕隔街相望，再凭借昂贵的高科技面料，始祖鸟渐渐成为新时代的社交货币。

不仅如此，亚玛芬体育旗下的另一个品牌萨洛蒙也如此，拥有一双萨洛蒙户外鞋渐渐成为了一种潮流。

这些户外鞋服爆火的背后，是这两年中国户外市场井喷式爆发的缩影。国家体育总局发布的《户外运动产业发展规划（2022-2025年）》预计，2025年，中国户外运动产业总规模将超过3万亿元，2023年底，中国电子商务体育及户外用品市场将成为该领域的全球第一大市场，收入预计将达33.5亿美元。

如今，露营、骑行、飞盘、登山、溯溪、滑雪，一项项户外活动开始在年轻人群体中席卷，VC也从中看到了一条条隐秘赛道的崛起。例如热卖的Lululemon代表了崛起的千亿女性赛道，投资人开始投向瑜伽裤生意——安踏也在前不久买下了MAIA ACTIVE。

这或许便是国内中产消费崛起的一缕写照。