欧美一起“搞事情”！A股新能源整体退潮，会真的垮掉了吗？

价值线 | 出品 

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边江、南山 | 作者 

风飞扬 | 编辑 

价值线导读

欧美一起“搞事情”

据美国《新闻周刊》网站9月13日报道，美国总统拜登的反对者在网上对他口诛笔伐，抨击他在新数据显示通胀居高不下的时候，庆祝一部旨在打击物价上涨的法律获得通过。

报道称，拜登13日白宫举行活动庆祝《通胀削减法案》获得通过。

该《通胀削减法案》将于2023年生效，其中对于在美销售新能源汽车的电池组件有新规定。根据法案新规，如果电池中的任何部件是由相关的外国实体制造或组装的，则将排除车辆的税收抵免资格，这对2023年12月31日之后投入使用的车辆有效。举例而言，其后果之一是，在该法案实施后，韩国的现代、起亚和德国保时捷等汽车公司向美国出口的电动汽车将没有资格享受税收抵免。近期欧盟和韩国都对此公开表示质疑，并表示正在研判是否该法案违反世贸组织（WTO）规则。

当前美国对购买新电动汽车的消费者提供7500美元的税收抵免，而该法案对这一税收优惠的获取资格进行了修改。修订后的抵免资格取决于三个条件：（1）汽车的最终组装是在北美进行的；（2）汽车电池的关键矿物的特定百分比来自美国自由贸易协定伙伴，或在北美回收；（3）电池的组件的特定百分比是在北美制造的。

同时，针对第二条，根据《通胀削减法案》中的新规定要求，2023年后，电动车电池中使用的40%的原材料来自北美，到2027年这一比例将上升到80%。不满足上述要求的企业只能获得一半的税收抵免。如果电池中含有的任何关键矿物是由“受关注的外国实体”提取、加工或回收的，则会取消税收抵免资格。

同时，欧洲这边也没闲着。

美东时间周三，欧盟委员会主席冯德莱恩在发表完“盟情咨文”后，发布一项立法提案。

欧盟委员会在提案中规定，被发现是强迫劳动生产的产品既不能在欧盟销售，也不能从欧盟出口。对于已经在欧盟市场上的产品，将必须撤回。提案称，该禁令“应适用于在生产、制造、收获和提取的任何阶段使用强迫劳动的产品。”

欧盟委员会在声明中称，该规定涵盖所有产品类别，包括在欧盟境内生产的、供国内消费和出口的产品，以及进口产品，不针对特定公司或行业。

这让人马上想起之前一些欧美企业无中生有地抵制新疆棉的事情。

这种连续杀跌，在过去几年宁德时代的股价表现中是非常少见的，值得引起重视。当下，我们至少需要注意以下三点：

1、锂电池、光伏等热门赛道股，尽管经历了近期的大幅下跌，但从2020年算起，大部分股票累计涨幅仍然非常惊人，一些早期布局的机构获利丰厚；

2、不少新能源个股的估值并不便宜；

3、目前新能源车的渗透率国内近25%，远远超过国家规划中2025年渗透率达到20%的目标。

数据统计发现， 2020年以来新能源大赛道中31家公司涨幅达到100%以上，13家公司涨幅在200%以上（未包含2021年以后新上市公司涨幅）。

估值方面，市盈率（TTM）达到100以上的新能源公司有32家，市盈率（TTM）达到200以上的新能源公司有13家。尽管把市盈率当做估值指标没有考虑新能源的高成长因素，但从静态来看它们的估值确实很高。

当然，市场对于新能源的各个细分环节的未来成长性预期和估值容忍度差异也非常大的。

对于新能源板块近期的调整和震荡，农银新能源混合基金经理邢军亮认为，总的来看主要有三方面原因.

首先，成长赛道前期已积累显著的超额收益，市场拥挤度升至历史高位，投资者情绪较为敏感。在此情况下，美联储加息预期升温、美债利率上行，打压了成长股估值；

其次，近期人民币汇率快速调整，上市公司半年报出现部分业绩不达预期情况，让成长板块遭遇估值与业绩调整压力，众多因素抑制市场风险偏好；

第三，8月以来国内“稳增长”政策持续加码，市场提前博弈经济企稳预期。因此，部分资金分流至金融地产和消费，对成长板块形成挤出效应。

也有市场人士针对欧美消息做了点评：电池和光伏就是重资产制造业，我们锂电产业起步快，吃到了产能错配的窗口红利，结果国内新能源票给的是成长股的估值，直接透支三五年的业绩。现在海外增量市场被围追堵截，国内市场一旦饱和，这么大的产能最终都会供过于求，后果还是非常严重的。

犹记得今年4月下旬时，市场对新能源赛道一片哀嚎，殊不知当时很可能就是今年赚钱的最佳介入时机。后来的事大家也都知道了，在随后的三个月里，一批新能源个股的股价翻了一倍不止。

这一次，新能源还能复制此前的表现吗？还是彻底走向坍塌？

一位长期投资新能源产业的私募基金经理表示，关键还是要看西方政府是否会出台更多的政策对中国新能源产业链进行打压和限制。只要不存在这一层面的问题，现阶段的下跌就主要是估值上的、情绪上的和风格上的阶段性调整，其他诸如美联储加息对估值的打压、欧洲重启煤炭等等，也不会是长期的问题，不会影响新能源赛道长期的高成长和高景气，不会改变新能源产业链的投资逻辑。

具体到新能源赛道的基本面，有很多人担心新能源汽车的渗透速度过快，会吞噬未来的潜力。8月最新数据显示，国内新能源车渗透率已经达到28%。不过，根据比亚迪王传福在2021年的预测，国内新能源车渗透率将在2030年达到70%，相比现在仍有2.5倍的空间。

另一方面，在汽车智能化上，当前渗透率尚且不到5%，但长期渗透率有50%以上的空间。

光伏和储能就更不用说了，根据东吴证券预测，到2030年，全球新增光伏装机将达到1432GW，是2021年的8.1倍；到2030年，新增储能装机将达到536GW，是2021年的53.6倍。

除了长期的市场空间以外，新能源产业链内部竞争格局的变化也将带来结构性的机会。这种潜在的竞争格局变化主要来自两个方面：

其一是产业链各环节的重新分配。由于近两年新能源行业大发展，各细分环节都迎来了巨额资金的投入，纷纷大规模扩产。但由于上游扩产周期较长，难以满足下游的快速增长，一度导致了上游疯狂赚钱下游入不敷出的情况，甚至抑制了下游的需求增长。一个典型的例子就是光伏，由于硅料价格始终处于高位，2021年全年国内光伏新增装机最终是不及预期的。但是随着上游的产能开始逐步大规模投放，这一情况有望得到缓解。无疑，这将带来显著的结构性机会。

其二是新技术的迭代。无论是新能源汽车、光伏还是储能，均处于发展的初期，技术路线的选择并未稳定下来。以新能源汽车为例，从锂电正极材料、负极材料、电解液，都在向新的技术过渡，4680电池、麒麟电池、刀片电池等电池结构的创新也方兴未艾。伴随着技术的升级，将带来更优质的性能，更低的成本。因此，掌握最新最先进技术的“新而美”公司，如果能把握住技术迭代的机遇，是有机会异军突起成为细分行业龙头的，这也将为未来的投资带来机会。

最后，来看看比亚迪董秘刚发布的一条朋友圈。