“大奇迹日”后，A股来到十字路口

文洁

19年从业经验，专注财富管理服务

昨天暴跌之时，正在见一位客户。她很丧，准备剁掉所有股票基金仓位。

我问她，相不相信要建设金融强国，就一定要把股市搞起来，否则这个圈画不完整。她说，不相信。

我接着问她，相不相信均值回归，便宜又好货是上涨的硬道理。她说，不相信。

我再问她，相不相信只要有三根阳线，你的这些不相信就会变成相信。
她笑了，说相信。

昨天的大涨很及时，再不涨真的就出问题了。晚上她跟我说，差一点就交出了带血的筹码。（查看更多《沪指跌破2800点，刷新2020年4月以来新低》精彩解读）

朱霄

在开年A股下跌浪潮中，雪球期权再次被推上风口浪尖，成为继外资、量化、融券之后的新一任杀牛嫌疑人。主要宽基指数的下跌幅度开始进入业内公认的集中敲入区上沿，确实让我感受到了一丝类似Margin Call等美国金融题材电影里的紧张味道。但与美国模式不同的是，我们的雪球交易其实已足够稳健，极少有人会被追保，部分慌张的投资者只是开始忙于咨询修改结构以降低敲入线、或者主动平仓进行止损，真正落实到改约或者平仓操作的交易又是绝对少数中的少数。

市面上的雪球，按照杠杆比例的特征，大体可以分为全保/部分保这两类。金融机构或者其它主流财富渠道，所涉及的雪球基本是100%保证金的，毫无杠杆效应，投资者最差下场也就是买了一只指数基金。而对于风险偏好更高的“非大众”投资者来说，往往会选择近日刷屏的“汤总同款”的不追保雪球，只需拿出20%、25%的保证金，就能撬动5倍、4倍的名义本金交易，投资者最差下场也就是把初始保证金亏完，也并不会触发追保、穿仓。

雪球乃至整个场外衍生品工具，此次暴露的真正问题还是流动性和估值公允性的不足。至于雪球敲入带崩A股这种言论确实无力吐槽，两年以来，每次暴跌后都会出现各种非专业质疑和专业扫盲解释。我觉得用大白话解释就四句，绝大多数雪球的对冲标的是期指而不是股票现货，雪球敲入点位分布较为离散，雪球2000亿总存量占A股现货单日成交额的比例不高，况且雪球敲入前后带来的期指多头减仓比例也不高。间接×离散×不高×不高=雪球敲入对大盘的真实压力影响有限。很多群众可能还是感性地把雪球敲入理解成了类似基金清盘、期货爆仓这种恶性事件，以为会短时间出现几千亿多翻空的抛压，从而产生了恐慌、疑惧情绪，但眼下面临敲入威胁的雪球主力，其实是在承受自去年一季度以来股市高位回调的压力总和，在这批雪球敲入之前已有太多权益投资方式浮尸千里，而这不恰恰反映了雪球的防御性吗？（查看更多《沪指跌破2800点，刷新2020年4月以来新低》精彩解读）

朱为绎

北交所权威专家，力量资本总经理

资本市场发展了30年，工具特别多，尤其是各种融资融券、个股期权、股指期货和雪球指数挂钩产品等等。建议各方进行思考，能否回归本能，大道至简。

交易所负责上市和退市。不能只有上市考核指标，也要有退市考核指标，优胜劣汰，达到退市和上市的动态平衡。各交易所不要为了创收，设计太多的做空工具。

监管部门只干一件事：抓坏人。加大对欺诈发行、虚假陈述、内幕交易和操纵市场的调查处罚力度，该罚款罚款，该吊销牌照吊销牌照，该移送司法移送司法。

上市公司也只需要负责三件事，做业务、分红和回购，目的就是做大公司的市值。做好业绩，积极分红，加大回购注销的力度。比如苹果每年的主要工作就是回购注销，越回购股票越涨，股票越涨越回购。

如果监管部门、交易所和上市公司能够各司其职，投资者投资就很简单，选择优秀公司共成长，而不是资金筹码游戏。大幅提升ST股票的投资者门槛，炒小、炒差并不利于资源合理分配，也不利于投资者利益保护。（查看更多《沪指跌破2800点，刷新2020年4月以来新低》精彩解读）

King Arthur

有句话说，没有最坏，只有更坏。其实猜测市场最坏的时候是否已过，没有太大的意义了。个人认为，每个人有每个人自己的想法和具体情况，而投资也好，投机也罢，也都是需要结合自己所能承受的生活资金压力而进行选择及调整的。目前全球金融市场下行趋势是否明显以及国内市场经济环境是否持续下滑等问题都是需要深挖的，虽然A股会不会特立独行真不好说，但是就很多个股来说，投机性强的特性确实已经凸显出来了，所以结合自己熟悉的个股进行投机性操作还是可取的。（财富中文网）（查看更多《跌穿2900点，A股最坏的时候过去了吗？》精彩解读）