纸企频发涨价函背后：浆、纸价格“倒挂”挤压利润空间

9月13日，晨鸣纸业表示，即日起上调公司文化纸产品价格200元/吨，并于10月1日起，在以上价格基础上再提价200元/吨。

太阳纸业于9月13日起对非涂布全系产品在现有价格基础上调涨200元/吨。10月1日之后，该类产品将在上述价格基础上继续调涨200元/吨。

同在13日，亚太森博也对其旗下双胶纸、静电复印原纸产品价格上调100元/吨，10月1日起继续上调200元/吨。此外，10月1日起，其旗下的全线品牌复印纸及代加工品牌价格上调200元/吨。

晨鸣纸业在接受经济观察报记者采访时表示，其上调纸产品价格主要有两大原因：一，原材料价格持续高位运行，木浆、能源、化学品等主要原材物料价格居高不下，导致公司生产成本处于高位；二，受疫情防控、国家经济景气度等因素的影响，国内市场比较疲软，前期发出的涨价函效果不理想，随着十一黄金周、双十一到来，叠加春季教辅教材及二十大以后的党政资料的新增订单，内需一定程度上的复苏，推进了公司上调纸品价格，传导公司在成本端的压力。

对于近期纸企频发涨价函，申银万国期货研究员李馨告诉经济观察报，9月以来，木浆（注：以木材为原料制成的纸浆，约占纸浆量的90%以上）价格再度上涨，纸企成本端压力不断增加，使得本就低迷的利润“雪上加霜”，再加上年前国内需求存在温和修复的预期，而当前下游开工率偏低，库存压力有所下降，所以纸企开始主动调涨来应对原料成本的上涨。

Wind数据显示，9月22日，山东地区纸浆现货价格报价7600元/吨，是自2017年12月以来的最高价格，相较于当日期货主力价格（6898元/吨）升水702元/吨，较去年同期（约6250元/吨）价格上涨超过20%。

建信期货近日发布的一份纸企经营情况报告指出，造纸企业原材料成本占比基本在60%-80%之间；能源动力占比基本在10%-20%；人工成本占比在1%-6%。由于原材料占成本比例在7成左右，所以当木浆价格大幅上涨时，纸企营业成本的上涨也会比较明显，同时今年还涉及能源价格上涨的问题。

自年初以来，上游纸浆价格一路高位，早已对纸企利润形成明显打压。据国家统计局发布的数据显示，上半年，造纸行业规模以上企业实现营收7374.6亿元，同比增长2.5%；利润总额为259.9亿元，同比下降46.2%。

上市纸企也普遍存在增收不增利的情况。据记者粗略统计，包括太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、中顺洁柔、景兴纸业等上市纸企上半年净利润明显弱于上年同期，降幅约在25%-90%之间。

中顺洁柔半年报显示，其上半年实现营业收入43.68亿元，同比增长2.82%，实现归属于上市公司股东的净利润2.28亿元，同比下降44.09%。对于业绩变动的原因，该公司表示，国内部分地区受疫情管控导致物流运输不畅，一定程度上影响公司销售业绩。同时，原材料价格上涨导致生产成本上升。

中顺洁柔在财报中直言，该公司自2022年一季度开始实施调价政策，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，叠加消费市场疲软不振、市场竞争激烈等原因，毛利率水平同比有所下降。记者注意到，该公司上半年生活用纸毛利率为33.24%，比上年同期减少7.02%。

另据博汇纸业半年报显示，报告期内该公司实现营业收入88.69亿元，同比增长10.81%，归属于母公司的净利润4.32亿元，同比减少71.44%。其表示，报告期内，国际供应链运行不畅，海外浆厂开工不足，进口纸浆和木片价格上升明显，加之能源及物流成本上涨，致使产品单位成本增加。

卓创资讯监测数据显示，9月14日中国进口针叶浆市场均价7351元/吨，同比上涨20.19%。进口阔叶浆市场均价6688元/吨，同比上涨44.80%。进口化机浆市场均价5359元/吨，同比上涨54.10%。从下游双胶纸市场来看，9月14日双胶纸均价6213元/吨，理论成本价格在6822元/吨，双胶纸行业毛利率为-9.80%，仍处近年低位。

晨鸣纸业方面也对经济观察报表示，上半年受公共卫生事件、国际局势、通胀等因素影响，大宗商品价格、国际物流价格猛涨，导致造纸企业运营成本大幅抬升；而在下游市场，国内市场需求疲软，价格传导机制作用难以发挥，机制纸价格不及上年同期，企业的盈利空间受到一定程度的挤压。