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最近市场很强，讲讲社融吧，2月的社融数据，上周五出的比较晚，表舅周五晚上连夜看了多篇卖方宏观的解读，怎么说呢，看完如鲠在喉，心情如下图（建议收藏，可以用来骂领导）。加入投行圈子
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非银贷款，也就是银行给非银金融机构（券商、保险、或者其他金融机构）发放的贷款，新增了4000多亿，很反常，东吴的团队应该是最早把图做出来的，下图。把历年的横向一对比就会发现，上次的凸点，是15年7月GJ队救市的时候，这个体量，和国家队这轮新增的ETF基金投资体量也能匹配上。大家要知道，Huijin这样的GJ队，并非无限子弹，要救市，也得先找钱，而且这钱还得还上，所以考核压力还是很大的，当然，以上都是小心求证，大胆猜测的结果。第二，把企业贷款、非标融资、信托贷款、大中小行贷款的结构，合并来看，表外转表内在加速。从结果来看，企业的对公贷款，特别是中长期贷款新增的很好，似乎企业在拼命借钱，做投资，上杠杆，但实际情况，可能得综合来看。我们以一个城投企业为例，他有什么借钱的方法呢，包括：通过其他非标模式（理财直融工具，也就是理财产品出钱，没有估值波动，理财喜欢；或者保险债权计划，也就是保险资管产品出钱，比如之前万科要还保险的就是这些钱）。大家看到了企业贷款，也就是银行贷款在增长，但是与此同时，2月非标融资少了3000多亿。大家看到了信托贷款在增长，但是理财直融工具去年被叫停，保险债权计划也在缩减（万科想让保险爸爸展期的，就是这类），而公开发行的城投信用债2月净融资是负的。我说个不一定正确的结论，去年开始化解地方隐性债务后，城投等各类主体，一项主要工作，就是拼命压缩融资成本，最好的办法，就是把表外的非标融资，转到表内，就是拿银行低利率的贷款，去还掉高利率的非标。以至于贷款数据在向上，但是其他非标融资在压缩，当然这是一个好事情。另外一个可以作为证据的例子就是，招商证券银行组提到的，2023年新增贷款22.7万亿元，其中，四大行新增9.3万亿，增量占比46.9%；而中小型银行是9.87万亿元，占比仅43.4%，较2018年的60.8%明显下降。也就是说，中小行在贷款市场，正在被大行挤出。why？因为大行贷款便宜啊，当大家都开始表外转表内，KPI是压低融资利率的时候，肯定是大行占优。这也是为啥，农商行要去疯狂买利率债的原因，因为表外没东西投，表内贷款又干不过大行。而城投压缩成本的另外一个大背景，就是卖地收入下降。如果需要降本增效，开源节流，但增效、开源最近都不太行，那就只能先降本、节流了。当然，积极的一面肯定也有，比如统计局的数据，1-2月，太阳能、风力发电投资，同比分别增46%、17%，但体量相对地产、城投，还是小。第三，个贷不行，无论是消费贷、信用卡余额、居民经营贷、还是房贷等中长期贷款等。另外，国债、地方债的发行都偏慢，这个之前说了，也是供需错配下，债券牛市的基础（看多债券，和建议大部分人不参与长久期利率债基，不冲突）。所以，简单看完，焦点也很明显了，在经济复苏的同时，存在的问题，仍然要回到经济的真正发动机——房地产。说个很简单的道理，从上都下都想救万科，但银行贷款为啥还是犹犹豫豫的？因为就和银行给你发个人贷款，看的是第一还款来源，也就是过去12个月工资流水一样，银行给企业贷款，除了你给我抵押物外，核心还是看你的未来现金流，万科你可能资产质量啥的都还行，但要是你房子一直卖不出去呢，你靠什么还我的钱？这里，看完卖方首席们，干货稀缺的社融解读后，表舅有一计，可以既解决卖方行业，当前严重产能同质、过剩的问题，又能刺激地产需求侧，实现社融抬升。那就是，建议卖方首席，转型地产中介，这是一个同时具备可行性、延续性、建设性的建议，大家且听听，我总结了十个原因。第一，卖方首席，转型地产中介，可以真正从需求侧着力，提升地产交投活跃度。长周期，又称康德拉耶夫周期，走完一个周期需要50-60 年；
股市的经验告诉我们，价格要反弹，核心是交易活跃度，1万亿交易量下的下跌可以乐观，5000亿交易量下的反弹需要谨慎。
在地产领域，也是一个道理，解决地产需求侧的问题，核心是要刺激卖房者、买房者，买卖交易的意愿。卖方首席转型房产中介后，可以通过以小时为单位的行情研判频率，完善地产的价格发现机制，最大化实现供给和需求的匹配。第二，卖方首席，转型地产中介，可以通过大类资产的比价效应，凸显地产的长期投资价值。通过近期的医药、电子行业卖方首席的公开battle（菜鸡互啄），我们可以预见，如果卖方首席转型地产中介，那么必定可以以睥睨万物的视角，拳打比特币，脚踢英伟达，证明地产，才是居民资产配置皇冠上的珍珠，从而提振居民配置力量入场。第三，卖方首席，转型地产中介，可以有效确保，各项有利于房地产行业长期健康发展的政策出台。第四，卖方首席，转型地产中介，符合降本增效的时代背景。券商研究所发放的西装工服，可以继续穿，不需要重新置办了，实现无缝切换（当然，不排除有那些离职还让还工装的）。第五，卖方首席，转型地产中介，可以打击一切唱空的声音。卖方首席，擅长自己胡说，但更擅长diss别人胡说，在拉踩同业这项技能上，往往具备丰富的经验，确保堵住意见不一致者的嘴。第六，卖方首席，转型地产中介，可以见微知著，找到行业的各类拐点。在卖方研究上，屁大点事，往往可以放得很大。即使屁大点事没有，也有很强的无中生有的能力，任何事都可以解读为利好。因此，转型中介后，可以将地产或非地产行业的微观观察，转换成宏大叙事，提振信心。第七，卖方首席，转型地产中介，可以避免二三四线地产的持续分化。别看卖方首席，平时研究都在大气层上，卷各类高大上的高频数据，但没有人，比他们更关心底层的声音。每逢过年，卖方首席都会回到他们做过题的小镇，收集底层的声音，听过大爷、二舅、三大姑、四大姨的一席话后，立刻就会对宏观经济运行有新的认知，利用回乡见闻，完善自己的研究框架。因此，卖方首席，转型地产中介后，建议均派驻原籍，也就是各个二三四五线城市的店面，一方面避免一线城市的中介产能再次过剩，另一方面避免二三四五线城市的持续分化，缩小剪刀差。第八，卖方首席，转型地产中介，可以有效化解目前的一手房困局。一手房上市后，如果二手迅速降价，往往会激发一手房购买者的愤慨。这本质上，是非市场化的资产价格，在市场化后发生下跌，从而引起的不满。卖方首席，可以有效解决这一系列问题，在过往推票出现问题后，积累了丰富的应对话术，都可以有效复用在地产领域。第九，卖方首席，转型地产中介，可以大幅提高客户的信息触达效率。卖方首席们，不仅都有很强的微信群运营能力，掌握了观点及文案的复制艺术，部分甚至可以熟练运用微博、视频号、抖音、知识星球等公域、私域传播工具。转型地产中介后，可以降维打击目前中介领域，落后的发传单、cold call等获客模式，并大幅提高存量客户的信息触达效率，提升客户粘性，并最终实现销量的转换。第十，卖方首席，转型地产中介，几乎没有商业模式和工作技巧的壁垒。地产中介的主要工作就是带看，卖方首席的主要工作，也是带看，也就是带买方参与调研上市公司，地产中介尚需介绍一下户型，而卖方首席甚至不需要发声，只需要管理调研期间的盒饭就行。地产中介的收入模式，是佣金，卖方首席的收入模式，同样是佣金。因此，不管是工作实质内容，还是收入模式，均无进入壁垒。综上，建议卖方首席，转型地产中介，实现卖方研究优质生产力的对外输出。扩展阅读，可以关注一下民间野生宏观首席，民工老师：以上，均为调侃，只要市场上涨，大家就都是好朋友，希望卖方首席们继续为市场提供观点、热点、笑点，求赞、在看。投行君最近建了一个资管业务交流群，仅面向险资、银行、信托、券商等资管业内人士，免费实名入群，有兴趣的朋友可在文末扫码投行君的微信。各路中介勿扰。投行圈子私密交流圈将打造投行圈最靠谱的人脉拓展平台。还可以获取海量实用干货、最新职位信息，进入业内人士云集的私域交流群。已有超过5000位同仁加入，各位老铁速来扫码集合。
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