会有彩蛋吗？闽系房企最后的颜面

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今天值得纪念，因为可以给闽系房企美元债打上两个字：

第一季，剧终。（请注意，可能还有彩蛋，在文末）

接近傍晚时分，金辉发了公告，没兑付一笔本金为3亿美元的美元债。这是金辉仅剩下的唯一一笔美元债，也不存在宽限期。

是的，金辉，境外违约了。闽系仅剩的独苗，终于也违约了。这也代表着，闽系房企美元债，团灭。

事实证明，市场不是鱼儿的7秒记忆。大家很容易就想到了2021年的花样年，那个中资美元债里飞出的“黑天鹅”。

金辉和花样年有共通点：违约当天，价格还是在90+。

这是接近兑付的价格。这样的价格下违约，得把一些多头的脸打得响亮。

而金辉比花样年更为精彩的地方在于，违约前价格走势上的曲折起伏。

这个礼拜一，也就是2天前，它的价格一下子从70左右涨到90+。这等同于给市场释放了即将会兑付的强烈信号。小伙伴们说，基本上不少PB都冲进去了，不想放弃最后的10-30的浮盈，要去接着最后的泼天富贵。

要是把时间线再拉长3个月看，围绕着这只债的故事更为惊心动魄。背后代表着市场各种多空力量的博弈。

简单回顾一下：

今年1月下旬到2月初期，各种消息在市场释放，从传公司要召集主要投资人协商开会到后来会议取消，从传有几家中资券商进场协助公司展期到没有下文。

当时，市场上就有观点认为，不排除金辉会模仿当年的融信试过的极限操作——低价收购筹码，最后压哨兑付。

这阶段，债券价格一路从70+跌至50+又回到60+以及70+。

第二阶段，则是在过年后的一个月里。市场围绕着金辉会不会展期，进行薛定谔猜想。

同时，市场上也传出金辉可能自己有在收购的消息，毕竟它家之前也被传过跟部分主要投资人商讨过意向性的回购价格。

伴随着的价格也开始一路下跌至50-60+区间。

第三阶段，是多空博弈最为剧烈的阶段，也就是这几天。金辉债券价格一下子从50+到70+直至今天的90+。

消息面上有一条是我们非常熟悉的：公司准备好了钱，但是汇不出去。这一条理由，绿地用过，结果我们都知道，后来它违约了。

但在金辉身上，这条消息并没有让债券价格下跌，反而是得了某种魔怔一样上涨。一切看上去像是兑付的剧情，没有人希望它会成为花样年No2。

多头们的理由符合逻辑。一是如果要违约，应该在3月初就开始着手展期，没必要到现在再反悔。二是金辉就仅有这一笔美元债了，只要兑付就能保住不违约的金身，没必要这时候放弃。

不过没有什么比兑付更令大家心安，直到今天公告出来前，不少小伙伴们还在问：

金辉打钱了吗？

只是，这一次，奇迹终究没有发生。太阳底下没有新鲜事。

金辉的违约，宣告闽系房企美元债的集体终结。

金辉本身也许并不认可外界贴的闽系标签。毕竟它10多年前就北上，将总部设在北京，而非上海虹桥或者福建。

也因为在2020年年末上市，时间比较晚，金辉在融资、拿地等方面相对杠杆没有放很大。不过，或许并不是金辉本身有多优秀，而是因为其他同行们的衬托。

一个行业硬着陆后，反应到市场主体身上，就像是时代的灰化为沉重的山压了下来。金辉也不例外，土储见底、销售惨淡、毛利率下降、以及要命的流动性恶化等等。

这个全口径销售额还不到300亿的地产公司，光今年二季度就有近百亿元的银行及非银借款要还。

不还这笔3亿美元的美元债，倒是减轻了不少压力。当然，不还也有代价：

毕竟公开市场违约后，金辉现在在各家银行显示为正常的贷款，会触发预警，不排除银行层面对它形成挤兑。

只是，金辉就算还了这3亿美元债又能怎么样？要知道，不少曾经嘴唇都咬出血在还债的老板，都后悔得直拍桌子呢。最近，闽系房企里最勤奋的阳光城林老板，也卸任了董事长。阳光城原有的董事、监事全部变跟退出。

在信用被结构性打破后，大部分出险房企似乎只剩一个最大也是最核心任务：兑付理财+保交付。如果能完成这两项，为什么还要做更多？

我猜想，在到底还不还这3亿美元的最后时刻，金辉的老板应该是想通了什么。

只是，有没有可能这也是金辉置之死地而后生的方法。违约后，牌面已经被打到最烂，如果公司已经收了不少筹码，很快会有更好的机会吸筹。如果老板有一颗坚定的化债之心，金辉的境外重组被通过不是什么难事。这也许就是金辉美元债故事第二季的主线。

一位小伙伴今天跟我唏嘘着：

“你看地产这个行业到了现在，居然是在讨论万科会不会活下来。”

这让我想起之前一个视频：

放在柜子里的碗都倒了，不过有柜门的玻璃顶着。柜门只要还没打开，碗就不会掉落碎掉。