刚刚，全球第一家盈利的大模型公司IPO！前谷歌科学家创业12年，红杉、真格押注

4月24日，历经二次递表的“AI独角兽”出门问问(2438.HK)成功在港交所挂牌。出门问问IPO定价为3.8港元/股，截至发稿，出门问问报于每股3.1港元，总市值46.24亿港元。

作为全球率先盈利的⼤模型公司，出⻔问问的港股IPO，也意味着其成为了2024年的“AIGC第⼀股”。

出门问问是一家以AIGC与语音交互技术为核心的大模型公司，主要有AIGC解决方案、AI企业解决方案、智能设备及配件等三大业务板块，已推出多模态大模型“序列猴子”，并应用于旗下魔音工坊、奇妙元等产品。

2022年，公司AIGC解决方案的收入达570万美元，就收入而言，占全球AIGC市场份额约0.9%，按2022年来自AIGC产品和服务的收入计，出门问问在全球市场位列第8，并于亚洲位列第1。

前谷歌科学家

从“出道即巅峰”到“变档加速”

出生于湖南一个普通家庭的李志飞，从小就有着成为一名科学家的远大理想。

此后，他也实现了年少时的目标。他有一份出色的履历：

1999年，李志飞离开南京理工大学出国留学，2004年入读美国约翰霍普金斯大学计算机系，进入该校全球顶级语音识别和自然语言处理实验室，期间开发了学术界主流开源机器翻译软件Joshua，并获得博士学位。

毕业后，李志飞拿到IBM、微软、谷歌、雅虎、Facebook等一众互联网巨头的offer，最后选择加入谷歌翻译实验室。在谷歌期间，李志飞主持开发了谷歌的手机离线翻译系统。

出门问问创始人兼CEO 李志飞 图源：出门问问

李志飞曾说过，真格、红杉、SIG等早期投资机构“是投资我的个人背景以及我的团队，还有我们在技术上做出的一些demo。”

崇尚谷歌工程师文化的李志飞毫不掩饰自己的梦想——做中文版的Google Now 。创业之后，李志飞召集到了一批来自斯坦福、马里兰、南大、浙大、复旦、上海交大等中美著名高校的工程师，组建了“出门问问”的核心创始团队。

彼时，在一众创业者中，李志飞可谓是“出道即巅峰”。

面向To C消费级场景，出门问问陆续推出了出门问问手机App、AI智能手表TicWatch系列、AI真无线智能耳机TicPods系列、智能后视镜TicMirror、智能音箱TicKasa系列等人工智能软硬结合产品。

2018年，公司开启了ToC和ToB双轮驱动的战略。面对ToB企业级市场，出门问问发布了首款已量产的AI语音芯片模组“问芯”。此外，还宣布2018年将在全国范围新开20家线下智能体验店。

到2019年，公司规模已接近1000人，包括智能手表、智能音箱、智能手环、智能无线耳机、智能车载等六七条产品线。为了快速增长，公司海外渠道分为北美、欧洲、东南亚三个区域，分别由三个完整的独立团队负责。

历经2018年的疯狂扩张，2019年摆在出门问问面前的是“变档加速”的大调整。

在智能音箱赛道，出门问问直接与小米、百度、华为等巨头正面交锋，面对巨头的补贴行为，完全没有还手之力。这也是李志飞第一次意识到，与巨头的竞争非常可怕。“这样的增长不可持续，越增长亏损越厉害。”

首先是业务线精简，只保留了智能手表、智能车载2个产品线，20家线下门店全部关掉。其次，公司人数从千人规模精简到500人。

“投资者人只看营收上的增长，不看效率，也不看亏了多少钱。如果公司的底子不好，一旦没钱了无法继续融资，这种增长将不可持续。”

在李志飞看来，公司早期带着技术光环，被投资者与合作伙伴赋予了不切实际的期望。到发展中期，大家发现，这些前沿科技，无论是技术还是商业化都很不成熟。而后者，正是中国AI独角兽公司们共同面临的尴尬现状。

坚持下来的出门问问，终于在2021年完成调整，走上“U型”曲线的上升阶段。

2023年，出门问问推出了通用大模型“序列猴⼦”。该模型具备多模态⽣成能⼒，能够理解并⽣成⽂本、⾳频、图像、视频和3D内容，同时⽀持语⾔⽣成和语⾳识别等不同任务，为AI解决⽅案提供坚实的技术基础。

除了序列猴子，出门问问还推出AI配⾳平台“魔⾳⼯坊”、⼀站式数字⼈制作平台“奇妙元”、企业AI交互式数字员⼯⽣成平台“奇妙问”、“魔⾳⼯坊”海外版“DupDub”等。

中国最早盈利的大模型公司

AIGC年复合增长率超300%

睿兽分析显示，成立至今，出门问问共完成7轮融资，累计融资金额超2.55亿美元，投资方包括红杉资本、真格基金、谷歌、圆美光电、SIG、歌尔声学等。

IPO前，李志飞持股26.72%，联合创始人李媛媛持股3.02%，雷欣持股3.00%。李志飞等三人为一致行动人，合计持股32.74%。

机构投资者方面，SIG持股17.03%，Google持股13.26%，红杉资本持股10.92%，歌尔股份持股10.03%，真格基金持股3.07%，俞敏洪的晋盟控股持股2.47%。

另外，整个2023财年，李志飞的薪资总额（包括以权益结算的股份支付开支、酌情花红、津贴和实物福利等）高达654.3万元人民币。

但对于这些融资消息，出门问问表示不予置评。对于在科创板上市，公司则表示“我们感兴趣，有计划上”。随后四年，出门问问上市似乎不了了之。

终于在2023年5月，出门问问首次递表港交所，不过后以招股书失效告终。这次IPO提上日程是去年12月二次递表的结果。

招股书显示，2021-2023年，出门问问的收入分别是3.97亿元、5.02亿元和5.07亿元，其中来自AI软件的收入从2021年的0.60亿元增长到2023年的3.43亿元，年复合增长率为140%，对应的收入占比从2021年的15%上升到了2023年的67.7%。

按业务划分，出门问问的收入主要由AI软件（包括AIGC解决方案和AI企业解决方案）与AIoT硬件构成。其中，出门问问AIGC解决方案收入占比最高，且近年来增速较快。

其中，AIGC解决方案在2021-2023年的收入分别为682.2万元、3985.7万元和1.18亿元，复合年增长率超300%。

目前，出门问问在全球的用户数已超过1500万，涵盖内容创作者、企业级客户及消费者。其中，自2020年以来，面向内容创作者的AIGC解决方案拥有超1000万用户，付费用户约86.5万。

灼识咨询报告显示，以2022年收入计算，出⻔问问在中国 AI 语音技术以及自然语言处理（NLP）软件领域市场份额为1.4%，位列第三。同时，出⻔问问也是亚洲起步最早、收⼊规模最⼤的专注于⽣成式 AI 领域的技术公司之⼀，亚洲为数不多的拥有通用大模型能力的公司，以及亚洲AICopilot技术应⽤的领导者和先⾏者。

2021-2023年，出门问问的毛利率分别为37.5%、67.2%和64.3%。尽管2022至2023年营收增长率有所下降，但相应年份的毛利润和毛利率仍保持较高水平。

其中，2021-2023年间，AI软件解决方案的毛利率始终在60%以上，最高达93.8%。其中，2023年，AIGC解决方案毛利率为92.2%，AI企业解决方案为80.9%。相比之下，智能设备及其他配件的毛利率最高为2021年的33.1%，并在2023年降至21.5%。

值得一提的是，出门问问在2022年就已实现扭亏为盈，2021-2023年经调整净利润分别为-0.73亿 、1.09亿和0.18亿元。换句话说，出门问问已经是、且可能是唯一一家实现了盈利的大模型创业公司。

尽管净利润略有下滑，但这主要由于出门问问对研发的持续投入。

2021年至2023年，出门问问研发费用分别为0.92亿元、1.19亿元和1.55亿元。公司强调，由于所处的AI行业技术不断进步，需要投入大量资源，包括财务及人力资源，以紧跟AI行业的最新发展，从而公司扩大供应范围，并增强公司解决方案在市场上的竞争力。因此，公司预计将继续在研发方面进行大量投资。

招股书显示，本次出门问问IPO所募资总额中，主要用于未来三年开发和扩大多模态大模型“序列猴子”规模，解决方案开发及营销，寻求潜在战略联盟、投资及收购，以及营运资金及一般企业用途等。

AI创业者不得不关注的六点反思

对于跌宕起伏的创业经历，李志飞曾在2021年与创业邦进行过一场独家对话，附上他的几点反思，希望能够给AI创业者带来启发：

1、创业者需要成为出题高手

创业就像出题，需要定义题目是什么，要为哪些用户提供什么样的解决方案，解决哪些痛点，最后的商业模式是什么。技术创业者比较了解技术的边界，找到题目可以在解题的过程中形成壁垒。

绝大部分技术创业者都不是出题高手，而是解题高手。技术是一个从左到右或者说自始至终的过程，而出题是以终为始倒过来的一个商业驱动过程，天然就是有冲突的。

2、AI公司最大的问题是虚胖，估值越高后面越痛苦

当前AI公司普遍进入下半场，上半场可能大家可以吹牛，但下半场因为马上就要看到终局，结果必然非常残酷。

今天的AI公司无论是估值还是团队规模、对外承诺都是虚胖。这是一个不正常的发展路径，缺少踏踏实实的发展。AI公司需要有一个合适的成本结构，比较强的工程落地能力，以及场景闭环能力。很多知名的AI公司没有经历这样一个正常的发展路径。

3、科技公司独立生存，需要打造有壁垒的商业模式

科技公司需要找到可持续的刚需，用技术手段打造一个有壁垒、可持续和可规模化的商业模式。除非能永远靠融资或者被收购，否则要成为一家可以独立生存的公司，就需要形成自我闭环。

4、不能把科技公司做成亏钱的外包公司

很多科技公司把自己做成了一个亏钱的外包公司。

纯粹的软件外包公司是不亏钱的，但是过去很多AI公司很大的问题是，100元的成本因为竞争关系只收60元，这是AI公司必须要避免的。避免成为一个亏钱的外包公司，而是应该做一个研发成本可以被边际化的产品公司。

5、科技公司必然要有很多试错

100个技术里面有10个能成功，对人类科技的贡献就已经很好。

科技公司的问题是拿着锤子找钉子，在做技术创新时，不能纯粹只是造锤子，钉子在哪都不管，需要的是一些以终为始的思考。但如果只是盯着钉子再去找锤子，这也不是科技公司的模式。科技公司必然要有很多试错，否则做的就不是前沿科技，而成了运营公司。

6、不应该为了融资而融资

为了融资而融资没有意义，相反会很痛苦。

资本进来，会放大公司的本色。如果公司本色不错，商业模式清晰，资本会起到积极作用。

如果公司没有一个可持续性的商业模式，盲目增长的代价最后都要悉数奉还。技术的投入不一定有产出，很多时候是有去无回。