IPO上市标准提高，谁会被影响？
上市标准提高后，超50家主板、创业板IPO排队公司可能会因财务数据暂不达标，上市进程受到影响，已有公司因此主动撤单
近日出台的新“国九条”提出严把发行上市准入关，其中最受关注的举措为：提高主板和创业板上市标准。
在新“国九条”出台后，沪深交易所同步发布新修订的《股票上市规则》，提高主板第一、二套上市标准的净利润、现金流、收入等指标，并提高第三套上市标准中的市值和最近一年营收规模。创业板上市标准亦有所提高。新的上市标准自2024年4月30日起实施。
上述规则的实施采用类似“新老划断”的办法，即已通过上市委审议的主板、创业板拟上市公司，适用修订前的上市条件；未通过上市委审议的主板、创业板拟上市公司应当适用新修订的上市条件。对于未通过上市委审议，且不符合新修订的上市条件的公司，将引导其重新申报在其他合适的板块上市，做好接续审核。
国泰君安分析称，主板、创业板上市标准提升预计会对20%左右已受理未过会排队企业产生影响。
《财经》根据Wind（万得）数据不完全统计，截至2024年5月8日，尚未过会的主板、创业板IPO（首次公开募股）排队公司（包括已受理、已问询、已回复、落实反馈意见中、已披露、初审中、中止审查，下同）中，共计约53家公司相关数据暂时不符合新的标准。其中，已有2家公司在上市标准提高后，主动撤销IPO申请。
拟登陆深交所主板的广东高义包装科技股份有限公司（下称“高义包装”），日前撤回首发上市申请，深交所于2024年4月30日终止对其IPO审核。公司选择的上市标准为第一套，公司招股书尚未更新2023年数据，但公司2022年净利润为8948.19万元，暂不符合新上市标准。
高义包装相关人士告诉《财经》，公司撤销IPO申请出于战略考量，后续是否继续上市，尚不清楚。
另有净利润数据暂不符合创业板新标准的唐兴科技，主动撤销IPO申请，后续计划转板北交所，继续上市。
一位头部私募人士告诉《财经》，主板、创业板上市标准提高后，其所投资的医疗（医药）行业多家公司不符合新的标准，这些公司目前比较迷茫。“医疗行业周期低迷叠加上市标准提高后，等着被上市公司并购是部分不符合新标准公司后续的出路，还有一部分公司争取努力活着。”
多家2022年净利润指标暂不符合新标准的主板IPO排队公司告诉《财经》，根据交易所的要求时点，公司目前正在统计2023年财务数据，后续按照相关要求继续推进上市进程。
一家拟在主板上市的公司告诉《财经》，在公司2023年财务数据更新后，将会按照流程继续推进上市进程。“从目前的情况来看，公司2023年净利润符合新标准的可能性比较大。”
新修订的《股票上市规则》，在主板上市门槛方面，提高净利润、现金流量净额、营业收入和市值等指标。
具体而言，一是将第一套上市标准中的最近三年累计净利润指标从1.5亿元提升至2亿元，最近一年净利润指标从6000万元提升至1亿元，最近三年累计经营活动产生的现金流量净额指标从1亿元提升至2亿元，最近三年累计营业收入指标从10亿元提升至15亿元。
二是将第二套上市标准中的最近三年累计经营活动产生的现金流量净额指标从1.5亿元提升至2.5亿元。
三是将第三套上市标准中的预计市值指标从80亿元提升至100亿元，最近一年营业收入指标从8亿元提升至10亿元。同时，在《股票发行上市审核规则》中进一步明确主板定位，对发行人的行业地位等提出细化要求。
《财经》根据万得数据不完全统计，随着上市标准提高，尚未过会、因财务指标暂时不符合主板新上市标准的IPO公司共计约37家。其中，不符合第一套上市标准的有36家，不符合第三套上市标准的有1家，暂未有公司因第二套标准提高受影响。
万得数据显示，截至2024年5月8日，注册制下上交所主板、深交所主板IPO排队公司中，选择第一套上市标准的公司共计约171家。
因主板第一套上市标准提高，多家公司最近一年净利润数据不符合新的上市标准。《财经》根据万得数据不完全统计，上述主板IPO排队公司中，招股书尚未更新2023年财务数据、2022年净利润低于1亿元且尚未过会的公司共计24家；2022年净利润超亿元但2020年至2022年累计净利润低于2亿元的公司有2家；暂未更新2022年财务数据且2021年净利润低于1亿元的公司共计6家。
此外，选择主板第一套标准上市、尚未过会的IPO公司中，2022年净利润超亿元但同期扣非后净利润低于1亿元的公司有3家，分别为超颖电子、瑞立科密、中淳高科；因现金流和营业收入指标提高暂不符合上市标准的公司有1家。
拟登陆深交所主板的江苏大艺科技股份有限公司（下称“大艺科技”），其上市申请于2023年3月获受理。公司选择第一套上市标准。2022年，大艺科技净利润为6198.88万元，符合主板此前第一套标准。而在标准提高后，公司2022年的净利润不符合最近一年净利润不低于1亿元的新要求。2023年上半年，该公司净利润为6528.91万元，已超2022年全年。
拟登陆上交所主板的福建海电运维科技股份有限公司，也选择了第一套标准。该公司2022年扣非后净利润为0.87亿元，2020年-2022年扣非后净利润累计金额低于2亿元，两项指标均低于新标准。截至2024年4月24日，公司招股书尚未更新2023年财务数据。
“上市标准提升后，对公司目前上市节奏会有影响，目前公司在核算2023年财务指标，预计‘五一’后会有结果。”一家主板IPO排队公司的相关人员告诉《财经》，如果2023年净利润指标超亿元，公司更新招股书数据后继续排队上市，如果不符合标准，领导再做相关决策。
选择第二套上市标准的主板IPO公司，只有福建德尔科技股份有限公司（下称“福建德尔”）1家。2020年-2022年，福建德尔经营活动产生的现金流量净额累计为3.85亿元，符合指标提高后的第二套上市标准。
选择第三套上市标准的主板IPO公司，有1家暂不符合新标准。该公司为江西九岭锂业股份有限公司（下称“九岭锂业”）。资料显示，公司预计发行时市值不低于80亿元，2021年营业收入为8.5亿元，低于10亿元的新营收标准。2022年上半年，公司营业收入为22亿元。截至5月8日，公司尚未更新2022年、2023年财务数据。
从主板新修订的第三套上市标准来看，九岭锂业2021年收入规模不符合新的上市标准，且预计发行时市值未以100亿元作为指标。公司更新财务数据后，是否符合新要求尚未可知。
与主板相同，随着创业板上市标准第一套、第二套标准的提高，部分拟登陆创业板的公司，财务指标暂不符合新的上市标准。《财经》根据万得数据不完全统计，目前创业板IPO排队公司中，尚未过会、不符合新上市标准的公司约16家。
其中，不符合第一套上市标准的有14家，不符合第二套上市标准的有2家，万得数据显示，截至2024年5月8日，注册制下创业板IPO排队公司中共计约162家。其中，选择第一套标准的公司共计143家，选择第二套标准的公司18家，1家公司选择红筹股第二套标准。
新修订的《创业板股票上市规则》第一套上市标准的净利润指标中，将最近两年净利润指标由5000万元提高至1亿元，并新增最近一年净利润不低于6000万元的要求。
上述选择创业板第一套上市标准、尚未过会的IPO排队公司中，招股书尚未更新2023年财务数据且2022年净利润低于6000万元的公司共计7家。
其中，安徽兆尹信息科技股份有限公司（下称“兆尹科技”）选择以创业板第一套上市标准申请上市，该公司为银行投资管理业务IT解决方案提供商。
2021年-2022年，兆尹科技净利润（以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据）分别为4328.96万元及4429.76万元，累计为8758.72万元，无论是最近两年净利润，还是2022年净利润，均不符合修改后的上市标准。
2023年上半年，兆尹科技归母净利润、扣非后归母净利润分别为1392.59万元、1063.11万元。公司拟募资4.04亿元，用于新一代资产管理平台建设、新一代投行业务管理平台建设等项目。
另一家拟登陆创业板的百英生物，亦选择第一套上市标准。
招股书显示，2020年-2022年，百英生物归母净利润分别为171.37万元、4429.76万元、5765.29万元，符合此前创业板第一套上市标准，但公司2022年归母净利润低于新标准中提到的“最近一年净利润不低于6000万元”的要求。
百英生物告诉《财经》，公司经营状况良好，符合新的上市标准，公司2023年报正在更新，公司上市进程以交易所披露信息为准。
上述选择第一套标准、还未上会的创业板IPO排队公司中，招股书尚未更新2023年财务数据，且2022年净利润超6000万元，但最近两年净利润低于1亿元的公司，共计有4家，分别为斯比特、亚太传动、汇乐技术、基因科技。
从事工业除尘设备的研发、生产和销售的汇乐技术，2021年-2022年公司实现归母净利润（以扣除非经常性损益后的孰低者为准）分别为2462.97万元和6153.13万元，虽然公司2022年净利润超6000万元，但公司2021年-2022年累计净利润未达1亿元的新标准。
此外，选择创业板第一套上市标准的IPO排队公司中，2022年净利润超6000万元，但扣非后净利润低于该数据的公司，共计有5家，分别为海盛钨业、基因科技、赛尔股份、斯比特、唐兴科技。
其中，唐兴科技因主动撤销IPO申请，深交所于2024年5月8日决定终止对其在创业板上市的审核。2022年，公司归母净利润超6000万元，但扣非后归母净利润为5970.24万元，在公司尚未公布2023年财务数据的情况下，公司暂时不符合创业板新的净利润上市要求。
唐兴科技告诉《财经》，因创业板上市标准提高，公司撤回了上市申请，后续计划转板北交所继续上市。
新修订的创业板第二套上市标准，将预计市值由10亿元提高至15亿元，最近一年营业收入由1亿元提高至4亿元，支持规模、行业及发展阶段适应创业板定位要求的企业上市。
万得数据显示，选择创业板第二套标准，招股书未更新2023年财务数据且2022年营业收入低于新标准的公司有2家。
不同于主板、创业板的上市财务标准提高，科创板上市要求更多侧重于提高科创属性。
证监会4月12日修改的《科创属性评价指引（试行）》（征求意见稿）（下称《指引》），将“最近三年研发投入金额”由“累计在6000万元以上”调整为“累计在8000万元以上”，将“应用于公司主营业务的发明专利”数量由“5项以上”调整为“7项以上”，将“最近三年营业收入复合增长率”由“达到20%”调整为“达到25%”。
对于修订《指引》的背景，证监会表示强化衡量科研投入、科研成果和成长性的关键指标，旨在进一步引导中介机构提高申报企业质量，推荐真正具有关键核心技术的优质科技企业在科创板上市。
“科创板对标研发型公司，业务增长不好判断，只能从研发能力上去提高要求。”侯大玮告诉《财经》，原则是“新老划断”，即已受理的按老办法、新受理的按新办法，可能会有窗口指导。
《财经》根据万得数据整理，在科创板IPO排队公司中，已公布2022年研发费用的公司共计51家。其中，2020年-2022年研发费用累计低于8000万元的公司约21家，其中20家同期研发费用累计金额占营业收入比例超5%，符合新修订《指引》中科创属性关于研发指标的要求。
修改后《指引》规定，支持和鼓励科创板定位规定的相关行业领域中，同时符合下列四项指标的企业申报科创板上市：最近三年研发投入占营业收入比例5%以上，或最近三年研发投入金额累计在8000万元以上；研发人员占当年员工总数的比例不低于10%；应用于公司主营业务的发明专利7项以上；最近三年营业收入复合增长率达到25%，或最近一年营业收入金额达到3亿元。该决定自公布之日起施行。
从上述要求可以看出，申报科创板上市公司，最近三年研发投入占比和研发投入累计金额，有一项数据符合新要求就可以申报上市。
上述科创板IPO排队公司中，多家公司告诉《财经》，虽然公司最近三年累计研发投入金额未超8000万元，但研发投入占营业收入比例超5%，对公司上市进展暂时未有影响。
拟登陆科创板的瀚天天成电子科技（厦门）股份有限公司拟募资35亿元。在科创属性相关指标方面，公司2020年-2022年累计研发投入合计为7292.23万元，占最近三年累计营业收入的10.74%。同期，公司研发投入累计金额虽然不符合新要求，但研发投入占比数据达标。
一位拟登陆科创板IPO公司的证券部人员告诉《财经》，公司研发投入占比达标，目前上市仍在持续推进中。
另有公司对《财经》表示，公司预计2023年财报披露后，最近三年累计研发投入金额将超8000万元，公司将持续推进上市进程。
“以前经验看，按照规定不溯及既往，但往往会有影响。”一位投行人士告诉《财经》，对于已受理企业，监管一定程度上参考新规看公司科创属性是否够高，但不会按照新规卡公司过会。
责编｜张雨菲
题图｜视觉中国
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