1200家肯德基要被卖了

凯雷大手一挥。

投资界获悉，凯雷集团（Carlyle Group）最新宣布，计划通过公开要约收购的方式收购日本肯德基公司，并将其私有化退市，本次交易总价约1300亿日元（约合人民币60亿元）。

肯德基日本的大股东三菱商事决定放手。1970年，肯德基在日本开出第一家分店，至今已有54年历程。五十多年来，三菱商事一直参与日本肯德基的管理，直到今年决定出售其持有的全部股份。交易即将落地，日本肯德基随之易主。

执掌4250亿美元（约合人民币3万亿），凯雷此次出手或是复制当年并购麦当劳的成功经验——去年卖掉手中所有麦当劳中国门店股份，6年实现超6倍的回报。

这一幕已经酝酿多时。

早在今年初，市场便传来日本三菱商事株式会社（简称：三菱商事）计划出售持有的日本肯德基连锁餐厅全部股份的消息。

三菱商事是日本最大的综合商社之一，业务涵盖能源、金属、机械、化工等多个领域。1970年，三菱商事和肯德基母公司以50:50的比例合资成立了肯德基日本公司，并在后续五十年里深度参与这家餐饮巨无霸在日本市场的经营管理。1990年，肯德基日本公司在日本完成IPO上市，本周一收盘市值9.1亿美元（约合人民币66亿元）。

现在，这家快餐连锁店在日本经营约1200家门店。最新财报显示，截至3月份末，肯德基日本公司销售额增长11%，达到1106亿日元（约50亿元人民币），营业利润提升62%至58亿日元（约2.7亿元人民币）。

目前三菱商事拥有该公司35%的股份。然而随着全球经济形势变化以及竞争加剧的餐饮市场，三菱商事决定调整姿势，以应对市场挑战。信息显示，近年来，三菱商事在多个领域进行了资产剥离和重组，以优化资产结构。

于是，肯德基日本公司被摆上了货架。

很快，多位潜在买家赶来，其中包括日本餐饮龙头企业Colowide，以及PE巨头凯雷。

根据公告，凯雷集团计划以每股6500日元的价格收购日本肯德基的全部流通股，收购要约将于5月21日开始，至7月9日结束。

最新进展是，凯雷集团已与三菱商事达成协议，在收购要约成功的情况下，将从三菱商事手中购买其持有的日本肯德基股份，之后从三菱之外的股东中收购肯德基日本的其它股份，将日本KFC私有化。此次收购，总交易金额预计1300亿日元（约合人民币60亿元）。日本肯德基董事会也已决议建议股东接受凯雷集团的收购要约。

至此，站在日本肯德基身后54年的三菱商事即将抽身，超级PE凯雷将入局，缔造今年亚洲私募股权江湖又一笔超级Buyout。

在全球PE圈，凯雷声名显赫。

成立于1987年，凯雷是全球最大、最多元化的投资公司之一，管理着4250亿美元（约合人民币3万亿元）规模的资产。进入亚洲20余年，凯雷已经设立了数支亚洲并购基金和亚洲增长基金，其中凯雷亚洲基金V（五期）在2018年完成总额65.5亿美元的募资，创下当时亚洲地区PE融资的最高纪录。

那么，凯雷为何此时买入肯德基？或许可以从这家超级PE过往操刀中窥见些许端倪。

去年底，凯雷集团宣布，麦当劳全球同意收购凯雷在麦当劳中国内地、香港及澳门战略合作公司中持有的少数股权。交易完成后，中信联合体将继续持有52%的股份，麦当劳全球作为少数股东，持股比例将由20%增加到48%。

回想2017年初，凯雷联手中信集团以20.8亿美元的价格拿下麦当劳中国20年经营权，才有了今天的“金拱门”。据悉，凯雷以18亿美金的价格出掉了所持麦当劳中国业务的全部股份，六年获得6.7倍的回报——这是他们在中国的最佳交易之一。

霸气抄底餐饮，凯雷大赚一笔。说起来，凯雷对亚太地区的大消费产业一直充满兴趣。

2022年第四季度，在餐饮寒冬之中，凯雷收购了连锁餐饮品牌“争鲜回转寿司”的母公司争鲜股份有限公司，一举拿下26%的股份，与公司掌舵人陈氏家族共同控制争鲜。起源于中国台湾地区，争鲜由陈津秋（Stanley Chen）于1996年创立，是中国台湾地区最大的回转寿司品牌，同时也遍及中国香港和内地地区，累计坐拥超400家门店。

同一年，凯雷还收购总部位于上海的彩妆包材商HCP。这是一家主要生产口红、粉盒、睫毛膏等彩妆包材和护肤包材的企业。目前，HCP在中国共有多家工厂，其中在苏州有1家，上海和淮安分别有2家，服务的品牌包含宝洁、欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等国际巨头，以及完美日记、花西子等中国新锐头部品牌。

低迷的私募股权投资市场，PE们在大消费并购上找到了兴奋点。

此前，晨壹基金曾发文指出，过去两年全球并购金额累计下滑48%，但全球消费并购金额两年只累计下滑22%，其中2023年还上升10%，全年交易金额达到2100亿美元。而回顾2023年，全球前十大消费类并购中有6起都是食品、个护类必需品，还有2起是高端奢侈品。

道理不难理解：眼前的世界依然充满不确定性，但无论如何，民以食为天，吃穿住行永远是刚需，大消费属于永不落幕的产业，任何行业终将回归到消费。

现在是出手的好时机吗？

嗅觉灵敏的老牌PE们已经在行动。凯雷在今年一季度宣布了亚太地区重要人事任命——冯军元女士（Janine Feng）将担任凯雷投资集团新增设的亚太区（日本除外）副主席；杨凌女士（Ling Yang）被任命为凯雷投资集团中国区负责人。

而追溯两位女高管的职业生涯，她们在并购圈颇有建树，操刀了不少耳熟能详的Buyout案例。此次任命也正值凯雷推进亚洲地区控股权并购的战略性部署之际，信号不言而喻。

不久前，银湖资本官宣旗下第七只旗舰基金Silver Lake Partners VII，规模205亿美元（约合人民币1480亿元），创下了2024迄今最大募资。毫不例外，新基金的方向也瞄准了大并购，其中逻辑正如银湖资本联席CEO Greg Mondre所说的那样——“当赌注越大时，回报就会越高。”

如此种种，是超级PE偏好并购交易的一缕写照。

波动起伏的世界里，他们在忙着抄底。当标的估值下行至低位，项目变得便宜，家底雄厚的大鳄们开始寻觅可收入囊中的优质资产。

今年，我们看到黑石、KKR等华尔街PE巨头争抢资产的身影。黑石掌门人苏世民判断认为，私募股权投资机构将更加频繁地出售手中的资产，并购层面的交易活动将有所增加，黑石将在市场复苏、投资标的价格开始上涨之前加大投资力度。

而在大洋彼岸的中国，并购潮同样涌起。随着IPO政策整体收紧，并购被寄予了厚望，成为私募股权行业频繁被提起的话题。今年，这里也诞生了多笔轰动的并购案。

颇具风向标意味的一幕是，原阿里巴巴集团董事会主席兼CEO张勇在今年3月正式加盟晨壹基金，和创始人刘晓丹共同担任管理合伙人，聚焦并购投资新未来。

每一次市场调整都不是简单的重复，总会出现一些结构性变化。而这一次，并购终于成为关键主题，一个风起云涌的崭新时代也许正拉开序幕。