推荐收藏！一文了解 “股神”巴菲特的阅读轨迹和书单

在投资的浩瀚海洋中，智慧的光芒往往源自于一页页翻动的书页。沃伦·巴菲特的成功，不仅有着对市场的深刻洞察，更有着对知识的渴求与积累。他一生推荐阅读的书籍，成为了指引投资者航向的灯塔。

作为巴菲特的长期合作伙伴，查理·芒格曾言：“我这辈子遇到的聪明人，来自各行各业的聪明人，全部都是每天阅读的人。巴菲特读书之多，我读书之多，可能会让你感到吃惊。”这不仅是对阅读习惯的赞扬，更是对知识力量的肯定。

为了更好领略巴菲特的投资智慧，芒格书院从巴菲特历年的致股东信、股东会讲话、各场演讲等多方面入手，整理了这份“巴菲特书单”。这份书单中，既有广为人知的经典之作，也有声名不显但内涵深刻的好书。希望通过这份书单，探索那些塑造了投资巨人的智慧之作。

01

巴菲特：在我丰富的藏书中，有四本我特别珍视。它们都写于50年前，假使我第一次读到，仍会受益匪浅……其中的两本分别是亚当·斯密《国富论》第一版和本·格雷厄姆的《聪明投资者》第一版，第三本就是我手上这本《证券分析》，这是我在哥伦比亚大学求学时用的1940版，我至少反复研读了四遍……而第四本更为珍贵，2000年大卫·多德的独生女送给我一本1934版《证券分析》，书中有几百条批注，这是大卫为1940年《证券分析》准备的修订意见。对我而言，没有任何礼物比这本更有意义。(2009)

英文共5个版本：1949版、1954版、1959版、1965版和1973版。

中文共2个版本：江苏人民出版社为1965版，人民邮电出版社为1973版。

The Intelligent Investor, Benjamin Graham, 2009.

《聪明投资者》，人民邮电出版社，2016年。(1973版+注疏版)

《智慧型股票投资人》，寰宇出版公司，2018年。

巴菲特：《聪明投资者》第8章（市场先生）和第20章（安全边际）是你在这个世界上致富所需要做的一切（这两章巴菲特提到50多次）。最聪明的投资就是从商业的角度来看待投资。在各个领域，有几本像《聪明投资者》这样的经典书籍？有的书，1950年排在前三位，1951年、1952年你再去看，就找不到了。大多数书只是昙花一现。在投资方面，不断有新书出版，各种观点各种声音此起彼伏。没有一本书，比格雷厄姆在《聪明投资者》中讲得更好。要让我写一本书的话，书名我都想好了，就叫《聪明人怎么做蠢事》。

巴菲特：杰森·茨威格（Jason Zweig）去年重编了《聪明投资者》注疏版，这是我个人最钟爱的投资工具书。(2003)

02

英文共7个版本：1934版、1940版、1951版、1959版、1988版、2009版和2023版。

中文共3个版本：《1951版》，上海财经大学出版社，2009年；《1988版》，海南出版社，1999年；《2009/2023版》是卡拉曼基于1940版增加了大师导读。

Security Analysis, Benjamin Graham & David Dodd, 1934/1940.

《证券分析》，四川人民出版社，2019年。

格雷厄姆：我觉得《聪明投资者》比《证券分析》更有用，如果他读过了，就可以从我所说的方法中选择一种他认为能够盈利的方法，并坚持下去。(1976)

在1983年《证券分析》发行50周年纪念大会上，巴菲特发表演讲《格雷厄姆和多德部落里的超级投资者》。

巴菲特：四版《证券分析》我都读过好几遍，但我最喜欢的还是1934年的第一版。第一版的历史视角很好，历史也许不会重演，但它是总是惊人的相似。（1988）我推荐格雷厄姆和多德的老版本1934/1940版。（1989）

巴菲特：《证券分析》可能是有史以来关于投资写的最好的一本书。事实上，它就是最好的一本书。但是，《证券分析》和《聪明投资者》是否已经过时？《证券分析》已经被不同的作者修订过。所以这（1988年第五版FrankBlock）是一本与1934/1940年版不同的书，它在很大程度上不一样。我个人更喜欢早期的版本。

但《聪明投资者》基本上是一样的。这些书，特别是《聪明投资者》，都是关于原则的，原则的整个理念是它们不会改变的。它们在不同的环境，不同的机会，不同的问题中的应用可能是不同的。但我不认为《聪明投资者》第一版中的任何原则，现在比当时的重要性或相关性降低了。我过去曾说过，这本书中有两章可能是投资领域中最重要的两篇文章，最后第20章是关于安全边际的，第8章是关于投资者对市场的态度的，实际上是写给投资者的。我建议去阅读《聪明投资者》书中的这些想法非常好。(1992)

巴菲特：我还是比较喜欢《证券分析》第二版，我认为第二版比第一版更便宜一些。我认为基本上两版的内容是一致的，而这两个版本是我推荐的。这并不是因为有关于价值和成长的差异。我只是认为第二版的推理是更好的和更一致的，这是最后一个格雷厄姆百分之百亲自写的版本，实际上多德在这个版本里也以各种方式帮助他。我认为这本书（第四版）在很大程度上既脱离了格雷厄姆的思想，也脱离了他表达自己的方式。不过我对那些想要读这个版本的人没有意见。如果你是《证券分析》的真正学生，你读过并理解了这一点，你应该会做得很好。(1995)

巴菲特：历史的视角。人们会继续做蠢事。第一版的历史感很好。历史也许不会重演，但它是总是惊人的相似。(2002，当格林沃尔德问现在商学院不使用第一版《证券分析》会错过什么？)

巴菲特：格雷厄姆天生智力超群，他天生就拥有很少有人能与之匹敌的头脑。特别是在今天的很多人看来，他在1934年就能写出一本叫《证券分析》的书是多么了不起，这本书也许是写于1932年和1933年。他在股市崩盘所导致的大萧条中遭受了沉重打击。他给别人管理资金，而当时客户对发生的情况非常不满。但他能够以非常理性的眼光远视未来，不受任何情绪的影响，非常理智的写出这么一本伟大的书，完全没有因为过去一两年发生的事情而恐慌。不管怎么说，他写了这么一本书，75年后的今天，每天我们仍然能从中学到新东西。所以说它是一项了不起的智慧结晶。话说回来，他就是这么了不起，天生就聪明过人。(2008)

巴菲特：言归正传，我的老板是本·格雷厄姆，他派我去纽约公立图书馆给他查些资料。现在要查这些东西，在网上搜索，5分钟就搞定了。我去了图书馆，把资料查好了。格雷厄姆出席会议并做了发言。在我手里这本书的545页，这本书我很熟，不用翻都知道，格雷厄姆讲的话，我记得特别清楚。格雷厄姆是我这辈子遇到过的最聪明的三个人之一。他是证券分析行业的祖师。他1934年写的《证券分析》已经成为经典。1949年他还写了《聪明投资者》，这本书改变了我的一生。格雷厄姆聪明绝顶。

03

Common Stocks and Uncommon Profits, Philip A. Fisher, 1958.

Paths to Wealth through Common Stocks, Philip A. Fisher, 1960.（姊妹篇）

Conservative Investors Sleep Well, Philip A. Fisher, 1975.

Developing an Investment Philosophy, Philip A. Fisher, 1980.

《怎样选择成长股》，海南出版社，1999年。

《非常潛力股》，寰宇出版公司，2016年。

巴菲特：菲利普·费雪是一位令人尊敬的投资专家与作者，曾比喻一家公司吸引股东的方式，就好比餐厅招揽客户的方法一样，餐厅可标榜其特色，如便利的快餐店、优雅的正餐厅或特别的东方美食等，以吸引同一喜好的客户群。若服务好、菜色佳、价钱公道，相信客户会一再上门。然而餐厅却不能时常变换其所强调的特色，一下是法式菜肴、一下又是外卖披萨，最后反而可能导致顾客的愤怒与失望。(1979)

巴菲特：我推荐菲利普·费雪最早的两本书这两本书大约是费雪1960年所著，已经有30年历史了。它们经历了时间的考验。这就是好书的标志。(1990)

巴菲特：菲利普·费雪说，投资中的最重要的事情在于，专注于那些可知的（knowable）和重要的（important）东西上。有很多东西是可知但不重要的（unimportant），你可以忘掉这些。当然，容易犯的错误是被那些不可知（unknowable）但重要的东西所吸引。真正的诀窍是知道，哪些东西是可知和重要的，你可以集中精力去做。而真正的考验是，如果你专注于那些可知和重要的东西，你能否克服那些不可知的东西。我认为答案是肯定的，除非有什么东西太难，以至于你怎么做都不会有太大改变。(1992)

巴菲特：我觉得最好的方式莫过于大量阅读。假如你每年读几百份年报而且读过格雷厄姆和费雪等人的书籍，那么很快你就能够看出你面前的企业是好是坏了。

在我先前讲的三条投资哲学基础方面，我是100%的本·格雷厄姆。这三条真的很重要。我在1960年左右第一次读费雪的两本书，我认为那两本书是很了不起的书籍，费雪是一个很了不起的人……现在我认为我是100%的费雪和100%的格雷厄姆，他们两人的观点并不冲突，只是侧重点不同而已。资本回报率高而且可以不断追加投资的企业是世界上最好的企业。格雷厄姆不会反对这个观点。而格雷厄姆的钱大部分是从盖可保险中赚来的，这家公司就是那种最好的企业。所以格雷厄姆是认同这个观点的。格雷厄姆只是认为买进从大量统计数据上看非常便宜的东西易于实践，也易于教会别人。格雷厄姆会觉得费雪的方法比他的方法更难传授。不过格雷厄姆的方法比费雪的价值有更多限制，因为格雷厄姆的方法不适用于大规模资金。

芒格：我发现有一点很有趣，费雪当年买的好企业，很多都没能一直好下去……假如你展望未来20年，那么很少有公司能称得上安全，科技进步有时候给你带来好处，有时候能害你赔得很惨。比起格雷厄姆的方法，费雪的方法可能需要更多的商业经验和洞察力。

巴菲特：比起格雷厄姆的方法，费雪的方法可能需要更多的商业经验和洞察力。不过格雷厄姆的方法可能会很长时间找不到可投资的目标，而且也很难应用于大资金。但是，若你严格遵循他对流动资本的安全要求，那么这方法是行得通的。尽管可能不适合大资金，而且有些时间段里找不到投资目标。格雷厄姆真的更像一个老师，而不是一个投资人。我的意思是，他没有想要赚很多钱的冲动。他对此不感兴趣。所以他真的想要一些他认为可以教的东西作为他哲学和方法的基石。他觉得你可以坐在奥马哈读他的书，然后买一些统计上便宜的东西，你不需要对商业或消费者行为有任何特别的见解，或任何类似的东西。我不认为这真的有任何问题，但我也不认为你可以用他的方式去管理规模很大的资金。(1995)

巴菲特：格雷厄姆对我的影响比费雪大得多。菲利普·费雪让我更明白了一个想法，那就是努力寻找好公司。查理做的比费雪好，所以你得加上查理。费雪的观点非常对。我在1960年初读过他的书。你知道，费雪还活着，我欠费雪很多，但这和我欠格雷厄姆的不一样。这绝对不是对费雪的任何不敬。格雷厄姆是独一无二的。

巴菲特：我遵循他的闲聊调研方法，但我不认为你能做太多。现在，在你准备对某件事深入调查时，你应该先有80%左右的认识。我的意思是，你肯定不希望用费雪的方式去追踪每一个想法，所以你应该先有一个强有力的假设。就像一个篮球教练在街上碰到一个七英尺高的人，然后你才会开始对他各方面开始感兴趣：你必须弄清楚你是否能让他留在学校，他是否身体协调，以及诸如此类的事情。这些都是费雪的调查方法所要求的细节。

我相信，当你对整个行业，尤其是公司有了一定的了解后，你会发现，没有什么比先读一些相关的资料，然后走出去，和竞争对手、客户、供应商、前雇员、现在的雇员等等进行交流更有意义的了。你会学到很多。并且走出去调研应该是最后的20%或10%。这种方式不会让你太累，因为你一般都是从一个你认为经济状况良好的公司开始——在那里他们看起来像7英尺高，然后你可能想用一个会否定你最初草率的假设的角度去开始调查。或者如果你证实了你的假设，那你的认识可以更强烈。(1998)

巴菲特：54年前菲利普·费雪在他的Common Stocks and Uncommon Profits一书的第7章非常精彩地阐述了这一点，对认真的投资者而言，这本书在经典书目上仅次于《聪明投资者》以及1940年版的《证券分析》。费雪说你可以成功地运营一家卖汉堡的餐馆或一家中餐为特色的餐馆，但是你不能不停地转换还同时留住两类顾客。(2012)

04

工具书：《穆迪手册》-Moody's Manual；《价值线》-Value Line。

巴菲特：我每周花10-15分钟浏览《价值线》，寻找一些东西。这有点像篮球教练挑选队员。教练选球员的标准可能是个子高、行动敏捷而且能够留在学校。我完全不理会评级和推荐。我看都不看这些，我以后也不会看。我并不是说股票评级和推荐不好，我只是说我不使用这些。评级和推荐讲的都是股票好的一方面。假如道指跌至1500点（现在道指是2645.05点），那么我看《价值线》就会更仔细了。(1990)

芒格：美国能找到的最好的数据应该要数《价值线》上的数据了。《价值线》的数据覆盖15年，它是对美国很多大企业最好的一步到位的描述。我无法想象投资行业中持有普通股的人有谁的书架上会没有《价值线》。顺便说一下，我根本不看《价值线》的时间性评级和股票评级。(1995)

巴菲特：事实是我们甚至不知道我们购买《价值线》付了多少钱。查理和我都在各自的办公室里都买了这份期刊，我们从中获得了难以置信的价值，因为它让我们以最快的方式看到了大量的关键因素，这些因素告诉我们，我们是否对一家公司感兴趣。它也给了我们一种很好的定期更新的方式。《价值线》有大约覆盖1700只股票，每13周更新一次。这是一个很好的方法来确保你没有忽略一些东西——如果你能快速回顾一下，它所呈现的快照是我们获取各种企业信息的一种极为有效的方式。

芒格：我认为《价值线》的图表是很棒的。我很难想象一项工作做得比那些图表上的好。大量的信息以非常有用的形式展示出来。如果我在经营一所商学院，我们会用《价值线》的图表进行教学。(1998)

巴菲特：刚开始我可是一页一页地翻阅穆迪手册。当时，我可能翻阅了2万页的穆迪工业、交通、银行和金融手册。我翻了两遍。实际上，我看了里面每一家企业，但有一些生意我看的不仔细。不过，这不是一个投资数千万或数亿美元实际可行的方式。所以我想说，如果你刚开始的钱很少，而且你真的对生意感兴趣，愿意去做，你会找到机会的。(2009)

巴菲特：投资者只有下功夫挖掘，才找得到这样的投资机会。1950年代，穆迪手册和标普手册是提供信息的好帮手。[此时，巴菲特向学生们展示了1951年版的《穆迪银行和金融手册》。他把手册翻到了第1431页，其中列出了西部保险证券的信息]。找机会和淘金一样。西部保险证券1949年和1950年的每股盈利分别是21.66美元和29.09美元。1950年，它的股价在3-13美元之间。我亲自去调研了这家公司，发现它一点问题没有。我在《斯科特堡报》(Fort Scott Newspaper)上发布了广告，求购这家公司的股票。[巴菲特接着翻到了第1443页]。再往下翻两页，这里是第1443页。找到金矿了！全美保险公司(National American Insurance)，每股盈利29.02美元，股价27-28美元。这家公司就在我当时在奥马哈工作的地方附近。我也去进行了调研，这家公司也没任何问题。教授们信奉市场有效理论，所以在他们眼里，这些股票的定价一定是对的！

现在问题来了，今天还有这样的机会吗？[这时巴菲特拿出了一本花旗银行编撰的《2004年韩国股票手册》。]我在花旗银行的经纪人推荐我看一下这本韩国版的穆迪手册。他说，里面情况和1951年一模一样，他说得一点没错。我一翻，找到了很多估值低的好公司。用了五六个小时的时间，我就做出了一个包含20-25只股票、投入1亿美元的小型投资组合。以其中的大韩面粉（DaeHan Flour Mills）为例，它在韩国面粉加工行业占据25%的市场份额，净资产是20.6万韩元，公司持有20.1万韩元的有价证券，市盈率只有2倍。(2005)

巴菲特：1951年，20岁的我从学校毕业。当时有两家股票信息出版商：穆迪（Moody's）和标准普尔（Standard Poor's）。我用的是穆迪，我翻烂了每一本穆迪手册。我最近在亚马逊上买了一本1951年版的穆迪手册。在第1433页，有只股票你可以赚到钱。(2007)

巴菲特：当查理和我翻阅《价值线》，或者查看我们办公桌上的年度报告，或者阅读报纸时，不管它是什么，首先，我们确实对许多行业和许多公司有累积的知识，但并非知道所有的知识。

05

The Wealth of Nations, Adam Smith, 1776.

《国富论》，商务印书馆，2023年。

巴菲特：自由市场资本主义之所以如此成功，有多种因素。即使斯大林经营的是一家大头针工厂，他也会从中获得效率，亚当·斯密《国富论》对此作了著名论述。不同业务和公司之间的竞争过程导致权力被分配给那些优秀的、能够提供优质服务的人。它没有影响我的投资哲学，但我确实从中学到了经济学。我的朋友比尔·盖茨给了我一本原版的，让我能够研究这个。如果你读过Adam Smith，如果你读过Keynes， Ricardo，如果你也读过我们推荐的那本小书，《客户的游艇在哪里》(Where Are the Customers Yachts？)你会得到很多智慧。

06

Essays In Persuasion, John Maynard Keynes, 1931.

The General Theory of Employment, Interest, and Money, John Maynard Keynes, 1936.

《就业、利息和货币通论》，商务印书馆，2021年。

《劝说集》，商务印书馆，2021年。

巴菲特：最值得一读的实用主义经济学家是凯恩斯。我特别推荐凯恩斯的Essays In Persuasion。阅读凯恩斯会让你在证券和市场方面变得更聪明。我不确定阅读大多数经济学家的书是否会有同样的效果。实际上，如果所有的经济学家都躺平也不是什么坏事。(1989)

巴菲特：凯恩斯的《就业、利息和货币通论》中有一章（第12章）是关于市场、市场的心理学、市场参与者的行为等内容。除了本·格雷厄姆的《聪明投资者》的第8章和第20章之外，我认为要说什么书包含的智慧最多，就数《通论》的这一章了……虽然起点有很大的不同，但格雷厄姆和凯恩斯几乎在同一个时间得出了相同的结论，在1930年代，他们在什么是最明智的投资方法上殊途同归。虽然在多元化方面有分歧，但凯恩斯对多元化的信心远远小于格雷厄姆。

我认为，在1920年代，凯恩斯从一个错误的理论开始，这个理论实质上是在试图预测企业和市场的周期。到1930年代，他转而研究对企业基本面的分析，而且取得很大的成就。与此同时，格雷厄姆也在写他的第一稿。我想珍妮特·洛尔（Janet Lowe）在她的即将上市的格雷厄姆的传纪里写到格雷厄姆和凯恩斯曾有通信，所以我建议你们读一下这本书《格雷厄姆论价值投资》。还有凯恩斯写给他的人寿保险公司的共同受托人以及同事的一些信件，你们会发现很有意思。(1994)

巴菲特：但我确实认为，在1935年的时候凯恩斯说得非常好。事实上，到目前为止，在我看来，凯恩斯的《就业、利息和货币通论》第12章，可能也是对资本市场运作方式的最好描述，也是对人们真实运作方式的最好描述。它是规范性的，描述性的。每个人都应该阅读第12章。它的第一部分是人们非常熟悉的。我的意思是，这句话已经被用过很多次了。但在我看来，这里面的每一个字都是正确的。(2010)

巴菲特：我记得凯恩斯在《就业、利息和货币通论》第12章描述了这一切。当他谈到这个著名的选美比赛时，比赛的目的不是选出一组中最漂亮的女人，而是选出其他人认为是最漂亮的女人，然后他继续进行第二和第三级推理。任何时候，你购买一项不能做任何事、不能生产任何东西的资产，你只是在打赌，别人是否会为一项不能做任何事的资产支付更高的价格。(2011)

巴菲特：是的，凯恩斯在1936年的《就业、利息和货币通论》写过这个，我记得是第12章。这是关于投资的伟大篇章。他谈到了投资和投机以及人们投机的倾向和投机的危险，而且措辞雄辩。我的意思是，很明显市场上总是有一些是投机的，市场上也总是有一些价值投资者和诸如此类的事情。但是，当投机活动猖獗时，当你得到我猜查理会称之为“社会认同”的东西时，当它最近起作用时，人们会对市场投机感到非常兴奋。在这个市场上，我们会时不时地遇到这种情况。当看到你认为智商比你低30分的邻居通过购买股票变得比你更富有时，没有什么比这个更令人痛苦的了。不管是网络股还是别的什么。人们会屈服于它。他们会像在其他地方一样抵挡不住经济的诱惑。(2017)

07

The Money Game, Adam Smith, 1967.

Supermoney，George J.W. Goodman, 1972.

《金钱游戏》，中国科学技术出版社，2024年。

《超级金钱》，机械工业出版社，2023年。

巴菲特：这本书以精彩的文笔描绘了当前金融领域的众生相，书中充满了深刻的见解和高超的智慧。

08

The Money Masters, John Train, 1994.

《金钱的主人》，江苏人民出版社，1999年。

《大师的投资习惯》，中信出版集团，2009年。

巴菲特：John Train是一位才华横溢的作家，但对投资过程的见解中规中矩。(2001)

书中介绍了9位投资大师的投资策略，包括格雷厄姆、巴菲特、菲利普·费雪、道富投资的保罗·卡波特（Paul Cabot）、期货专家斯坦利·克罗（Stanley Kroll）《克罗谈投资策略》、成长投资之父托马斯·罗·普莱斯（Thomas Rowe Price）《投资成长股》、逆向投资约翰·邓普顿（John Templeton）《邓普顿教你逆向投资》、Loews保险创始人、纽约大学捐赠基金管理人劳伦斯·蒂施（Larry Tisch）、大空头罗伯特·威尔逊（Robert Wilson）。

09

Where Are the Customers Yachts, Fred Schwed, 1940.

《客户的游艇在哪里》，机械工业出版社，2022年。

巴菲特：Where Are the Customers Yachts在1940年出版后，目前已第四次再版。这本书可说是有史以来最有趣的投资类书籍，以微言大义的方式点出许多令人难以置信的智慧，页数虽少，但非常有趣。所有的商业宣传都在告诉你，你今天应该考虑做一些与昨天不同的事情。但你没必要这么做。你只需要坐下来，让美国企业为你工作。这是显而易见的。1940年版就讲述了这一教训。(2006)

10

The Great Crash of 1929, John Kenneth Galbraith, 1997.

《1929年大崩盘》，上海财经大学出版社，2017年。

《1929年大崩盘》，经济新潮社，2019年。

巴菲特：它讲述了1929年的故事，它讲了保证金要求。在1929年之后，美国提出了保证金要求。我们认为1929年是一场可怕的大崩溃，部分是因为股票市场，部分是因为人们使用很少的保证金来买股票…… (2009)

书中用黑金Bezzle来代表现有未被发现的贪污舞弊。这种金融现象有一个很奇特的特质，那就是贪污舞弊者因为贪污舞弊而发大财，但问题是受害者却一点也没有觉得被剥夺变穷了。(1987)

11

The Art of Speculation, Philip L. Carret, 1924.

《投机的艺术》，山西人民出版社，2018年。

巴菲特：菲尔已经98岁了，我第一次遇见他是在43年前的1952年。事实上我第一次了解菲尔是在40多年前翻阅《穆迪银行和金融手册》的时候，我看到这家公司有这么好的记录，还有些看起来非常有趣的证券。所以后来我们就联系上了。他有一次来奥马哈，我们就认识了。我建议要好好倾听菲尔说的任何话。(1995)

巴菲特：1924年他写了一本关于投资的书《投机的艺术》。菲尔寻找自己喜欢的企业，坚持持有，不担心每天的价格波动，他的业绩很好。5月28日《华尔街日报》将会刊登一篇关于菲尔的文章。我建议大家都去读一读。可能大家从那篇文章中能学到的东西比这次年会更多。(1996)

菲利普·L·凯瑞特（1896-1998），美国著名投资家、基金管理人。身为记者和一战飞行员的凯瑞特，最初为朋友和家人打理钱财，1928年他创办了Pioneer基金，后发展为现今的富达Fidelity共同基金，该基金公司为美国最大基金公司之一，由凯瑞特的儿子和孙女掌管。凯瑞特掌管该基金55年，期间公司募集的投资额由１万美元变成800万美元。巴菲特称他具有最长期的投资纪录。凯瑞特投资的成功秘诀，很大程度在于当别人未能发现某些小公司之前，他对这些公司的价值十分认可，如供水与桥梁公司的股票。他并不在意长期持有那些一直呆滞不动的股票。他与巴菲特身为挚友，并时常交换投资理念与秘诀。《投机的艺术》一书，主要是凯瑞特作为《巴伦周刊》记者期间所写的系列投资文章，后一直成为投资的经典之作。菲利普·L·凯瑞特于1998年去世，享年101岁。

12

The Theory of Investment Value, John Burr Williams, 1938.

巴菲特：在约翰·威廉姆斯50年前所写的《投资价值理论》当中，老早便已提出计算价值的公式。我把它浓缩列示如下：今天任何股票、债券或是企业的价值，都将取决于其未来年度剩余年限的现金流入与流出，以一个适当的利率加以折现后所得的期望值。请特别注意，这个公式对于股票与债券皆一体适用，不过这里有一点很重要但却难以处理的差异：那就是债券有票息和到期日，可以清楚的定义未来的现金流入。但就股票而言，投资者必须自己去分析未来可能得到的票息。此外更重要的是，管理层的品质对于债券票息的影响相当有限，顶多因为公司无能或是诚信明显不足而延迟债息的发放。但是对于股票投资者来说，管理层的能力将大大影响未来股权票息发放的能力。(1992)

13

格雷厄姆传记：Benjamin Graham on Value Investing, Janet Lowe, 1996；

《格雷厄姆论价值投资》，海南出版社，1999年。

证券分析读书笔记：Value Investing Made Easy, Janet Lowe, 1997；

《格雷厄姆经典投资策略》，机械工业出版社，2022年。

14

The Triumph of Value Investing, Janet Lowe, 2010.

《跟格雷厄姆学价值投资》，中信出版集团，2010年。

15

Pesions & Investment, www.pionline.com

巴菲特：Pesions & Investment是一本很好的杂志，你可以看到出现过多少流行，流行出现后，他们就会对这些流行开研讨会，然后，投资银行家们创造金融产品来满足需求。(1995)

16

Common Stocks as Long Term Investments, Edgar Lawrence Smith, 1924.

《用普通股进行长期投资》，中国华侨出版社，2009年。

巴菲特：这本书比较了此前几十年债券与股票的表现。那时候上市公司不多。最初，Smith觉得自己知道会得出什么样的结论。他以为他会发现在通货紧缩的时候，债券能跑赢股票；在通货膨胀的时候，股票能跑赢债券。结果他发现的是，几乎在所有情况中，股票都跑赢了债券。后来，凯恩斯解释了出现这种现象的几个原因。他说，随着时间推移，保留在公司给股东赚钱的资本越来越多，股息也越来越高。史密斯发现了5个原因，但是其中最新颖的一个原因是，公司可以保留一部分盈利，然后以同样的回报率进行再投资。(2005)

17

When Genius Failed, Roger Lowenstein, 2000.

《赌金者》，机械工业出版社，2016年。

巴菲特：罗杰·洛温斯坦写的《赌金者》值得一读，聪明人会犯的错误不多，但杠杆就是其中之一。《赌金者》是一本很好的书，清楚地说明了杠杆所带来的麻烦。你很难从人群中完全脱离出来。我在纽约工作了两年，如果继续住在那里，投资就不会做得这么好。我可能会被许多想法和情绪冲动所“过度刺激”。(2001)

罗杰·洛温斯坦（Roger Lowenstein）：1945年出生，毕业于康奈尔大学，曾供职于《华尔街日报》，担任记者及专栏作家十余年，并于1989年至1991年为Heard on The Street专栏撰稿。如今，他担任Smart Money专栏作家、《纽约时报》（The New York Times Magazine）及《华尔街日报》（The Wall Street Journal）等刊物的特别撰稿人。同时，罗杰·洛温斯坦也担任红杉基金（Sequoia Fund）董事。2016年，他又受邀加入麻省莱斯利大学（Lesley University）董事会。

他的父亲，已故的路易斯·洛温斯坦是一名律师，兼任哥伦比亚大学法学教授，著作颇丰，抨击美国金融业。与父亲一样，罗杰洛温斯坦也是著作等身，代表作有畅销书《一个美国资本家的成长：巴菲特传》（BUFFETT: The Making of an American Capitalist）和《赌金者》（WHEN GENIUS FAILED: The Rise and Fall of Long -Term Capital Management），2015年出版了《美联储的诞生：读懂美元的本质和逻辑》（AMERICA’S BANK: The Epic Struggle to Create the Federal Reserve），2022年3月出版WAYS AND MEANS: Lincoln and His Cabinet and the Financing of the Civil War。

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The Essays of Warren Buffett, Lawrence A. Cunningham, 2021.

《巴菲特致股东的信》，机械工业出版社，2023年。

巴菲特：劳伦斯·坎宁安（Lawrrence Cunningham）把伯克希尔写的各种东西以最好的组织形式，重新构建成我们投资哲学。他基本上是把我的话按照更有条理的方式重新编排了一下，他是从几年前开始编撰的。他书中汇集的东西最能代表我的观点。(1998)

19

Margin of Trust, Lawrence A. Cunningham/ Stephanie Cuba, 2020.

《信任边际》，中信出版集团，2020年。

巴菲特：伯克希尔的董事们（股东的监护人）始终以股东利益为导向，并培育一种在大型企业中很罕见的文化。劳伦斯·坎宁安（Larry Cunningham）和斯特凡妮·库巴（Stephanie Cuba）在合著的新书《信任边际》中，探讨了这种企业文化的价值。该书将在我们年会上首发。(2019)

20

Warren Buffett's Ground Rules, Jeremy C. Miller, 2016.

《巴菲特致股东的信》，中信出版集团，2018年。

巴菲特：由杰里米·米勒（Jeremy Miller）写的《巴菲特致股东的信投资原则篇》也将在这次年会上闪亮登场。米勒先生已经对巴菲特合伙公司做了出色的研究和剖析，并且详细的解释了伯克希尔是如何从最初的巴菲特合伙公司发展至今的。如果你着迷于投资理论与实践，你会喜欢这本书的。(2015)

21

101 Reasons to Own the World's Greatest Investment, Robert P. Miles, 2001.

《伟大的事业：巴菲特的投资分析》，上海财经大学出版社，2008年。

巴菲特：我在FOOL公告栏上看到了您的新书《伟大的事业：巴菲特的投资分析》（101 Reasons to Own the World's Greatest Investment）。您似乎得到了很多其他读者的好评。你写的任何关于伯克希尔的文章都没问题，你显然非常了解这家公司。我很乐意在您的新书上签名。(1998)

22

Common Sense on Mutual Funds：New Imperatives for the Intelligent Investor, John C. Bogle, 1999.

Common Sense on Mutual Funds：10th Anniversary Edition, John C. Bogle, 2009.

《共同基金常识：聪明投资者的新策略》，百家出版社，2001年。

《共同基金常识：10周年纪念版》，北京联合出版社，2017年。

23

The Little Book of Common Sense Investing, John C. Bogle, 2017.

《长赢投资》，中国经济出版社，2020年。

《投资稳赚》，世界图书出版公司，2020年。

《約翰柏格投資常識》，寰宇出版公司，2019年。

24

The Clash of the Cultures, John C. Bogle, 2012.

《文化冲突：投资还是投机》，寰宇出版公司，2017年。

巴菲特：几个月前，约翰·博格（John Bogle）《共同基金常识》一书在投资界问世，我肯定会向所有人推荐这本书。约翰是个诚实的人，他很了解这一行。如果共同基金投资者听从他的建议，他们每年将节省数十亿美元。他说的跟事实一模一样。所以，如果他让我给这本书写个简介，我很乐意效劳。

如果想要多了解基金公司的内幕，建议各位读一读约翰·博格的著作《共同基金常识》。

但大多数投资顾问索取高额费用的本领远高于提供高额回报，事实上他们的核心竞争力是销售能力。不管是大投资者还是散户，不要听他们的花言巧语，而应该读一读约翰·博格写的《投资稳赚》。

我估计杰克至少为投资者节省了数百亿资金，而且在总体业绩方面根本没有给他们造成负面影响。

如果要树立一座雕像来纪念为美国投资者做出最大贡献的人，那么约翰·博格必是首选 。几十年来，博格一直敦促投资者投资于超低成本的指数基金。在他的长期奋斗中，大量财富流向了基金经理的腰包，而他只积累了其中很小一部分。这些经理人向投资者许诺了巨额回报，但却没有带来任何超额回报，或者像我们赌约中那样，带来的回报几近于无。博格早年常常被投资管理行业嘲笑。然而，今天他欣慰地获悉，他已帮助数以百万计的投资者的储蓄，实现了比其他情况下高得多的投资回报。他是他们的英雄，也是我的英雄。

25

Bull, Maggie Mahar, 2004.

《大牛市》，上海财经大学出版社，2011年。

26

Of Permanent Value, Andrew Kilpatrick, 2002.

《投资圣经》，机械工业出版社，2007年。

巴菲特：安迪·基尔帕特里克（Andy Kilpatrick）将介绍他关于伯克希尔全方位报道的最新版本，并且很愿意签名售书。本书有1304页，重9.8磅。

27

Seeking Wisdom, Peter Bevelin, 2007.

28

A Few Lessons for Investors and Managers, Peter Bevelin, 2012.

A Few Lessons from Sherlock Holmes, Peter Bevelin, 2013.

All I Want to Know Is Where I'm Going To Die So I'll Never Go There, Peter Bevelin, 2016.

巴菲特：看看彼得·贝弗林（Peter Bevelin）的新书。长期以来彼得一直都是伯克希尔非常敏锐的观察员。我们也将推出一本20页的全版伯克希尔50周年纪念册。

29

Speculative Contagion, Frank K Martin, 2005.

A Decade of Delusions, Frank Martin, 2011.

巴菲特：你也写了一本好书，弗兰克。

30

Tap Dancing to Work, Carol J. Loomis, 2012.

《跳着踢踏舞去上班》，北京联合出版社，2017年。

巴菲特：卡萝尔·卢米斯（Carol Loomis）自1977年来就在帮我修改股东信，对我来说是无价之宝，她最近写了《跳着踢踏舞去上班》。她和我已经一起签了500本书，只有在会场专卖。

31

The Outsiders, William N. Thorndike, 2012.

《巴菲特最推崇的8大企业家特质》，中国财政经济出版社，2022年。

巴菲特：《商界局外人》由威廉·桑代克（ William Thorndike）撰写的一本杰出的好书，这本书是关于CEO如何在资本配置方面达到出色业绩的。汤姆·墨菲（Tom Murphy）是我所见到过的最好的商业管理者，在这本书中写了有洞察力的一章。

芒格：桑代克的那本书非常有趣，因为他描述了一些公司和他们的那些绝对履历惊人的CEO们，他们都有一些共性。他们都是一群非同寻常的人，很多人我私下都认识。他们是一群非同寻常的人，包括亨利辛格尔顿，汤姆墨菲等等。这是一本非常适合你们投资类型的书，非常非常有趣。我想有一类投资是非常特别的。对大部分人来说，理想的投资在很多方面是这样的，任何拥有这个生意的人，都可以通过提高价格，在没有风险的情况下赚更多的钱。(2013)

32

Investing Between the Lines, L.J. Rittenhouse, 2013.

《读懂上市公司》，机械工业出版社，2014年。

《读懂上市公司》为读者提供了一套完整的评估上市公司基本面信息的体系，通过解读上市公司年报、公司企业文化以及管理层的动向，弄清楚公司的CEO到底在告诉你什么或者没有告诉你什么，在问题出现之前识别有风险的企业，帮助广大投资者发现一家公司真正的价值与潜在的风险。无论你是专业投资者、新股东，还是想改善公司沟通方式的CEO，本书都是你所做的最好的投资之一。采用本书介绍的革命性方法，通过每一封股东信、新闻材料、年度报告和公司信函，普通投资者不需要接触内幕信息，也不需要有会计专业知识，就可以清楚的掌握评估公司财务的方式，确保投资者将资产投到真正值得投资的公司。

33

RAILROADER, Howard Green, 2018.

巴菲特：正如它的名称PSR，精准铁路运输系统可能是由一个叫亨特·哈里森（Hunter Harrison）的家伙发明的。我想他当时可能在伊利诺伊州中央铁路公司。他在一年前去世。有一本书是关于亨特的，书中描述了他的铁路运输系统。如果你对铁路感兴趣，这是一本有趣的书。他把这个运输构想带到了加拿大国家铁路公司（Canadian Nationa）。北美有六家大的铁路公司，他把它带到了那里，而且他的系统非常成功。实际上，比尔·盖茨可能是CN的最大股东，我认为他在该股票上做得很好。

后来，加拿大太平洋铁路公司（Canadian Pacific）被维权投资者盯上（潘兴资本），随着他们的进展，他们让亨特加入他们，并引入了合伙人基思·克里尔（Keith Creel），他们建立了一个有点类似的系统。现在，同样的事情又发生在CSX铁路公司。而所有这4家公司都显著地提高了他们的利润率，在实施改革的过程中，他们对客户服务方面遇到了不同程度的困难。联合太平洋铁路（Union Pacific）正在做一个有点类似的修改版本，我们在非常仔细地观察他们。但我想说的是，我们并不排斥复制任何成功的做法。

我认为，通过观察这四家铁路公司已经学到了很多东西，如果我们认为我们可以更好地服务于我们的客户，并在这个过程中提高效率，我们将会采纳我们观察到的一切。我们不一定现在就要这样做，但我们必须找到一些能让客户满意甚至更好的东西，并使我们的铁路更有效率。而且有越来越多的证据表明，我们可以从他在四家铁路的工作经验中学到一些东西。

34

Father Son & Co：My Life at IBM and Beyond, Thomas J. Watson / Peter Petre，2000.

《IBM帝国缔造者：小沃森自传》，北京联合出版公司，2015年。

巴菲特：书中他引述了自己父亲的一段话：我不是天才。但我在某些领域很聪明，而且我就待在这些地方。这也是做投资、做企业的全部内涵。真正的技巧在于知道自己知道些什么，以及自己不知道什么。这与你知道多少无关，而与你是否能确定自己知道些什么和不知道些什么有关，如此你就能知道何时自己应该挥打球棒了，并知道何时不应该进行投资。老沃森有句名言：保持一个企业的伟大比建立它还难。(1991)

35

Damn Right, Janet Lowe, 2003.

《投資哲人查理蒙格傳》，珍娜·罗渥，2019年。

《查理·芒格传》，中国人民大学出版社，2021年。

36

Warren Buffett Speaks, Janet Lowe, 1997.

《沃伦·巴菲特如是说》，机械工业出版社，2018年。

巴菲特：我似乎没有必要写一本书。但其他人都在这么做。珍妮特·洛尔（Janet Lowe）写了最新的一本（Warren Buffett Speaks）。你知道，有一段时间，我把我知道的都说了，还说了很多。所以我从来没有觉得有必要写书。我真的觉得我们的年报有点像一本连载的书。另外，我认为很少有人写两本书。我有种毫无根据的乐观主义，我总是觉得，最好的还没到来，还有很多更有趣的事情会发生，我想在以后的书中对它们的评论，所以我认为还需要几年的时间。我可能会在某个时候考虑一下，但我想如果真的发生了，这可能是个不好的信号，因为那时候我可能真的认为我写的东西比未来要发生的事情更重要。(1997)

芒格：我不想这么做。我觉得弊大于利。我喜欢保密。但一旦她明确表示，无论有没有我的参与她都会写，那么合作显然是个正确的决定。我喜欢上了珍妮特，她是一个非常优秀的人。这本书让我有机会传播我的一些想法，而不必亲自动手。有一个观点认为，每当你认为某件事或某个人正在毁掉你的生活时，那个人就是你自己。受害者心态会让人崩溃。我喜欢到处传播这些东西。老生常谈并不意味着它们不正确。事实上，我喜欢说：如果这是老生常谈的，那就是正确的。(2001)

37

The Autobiography of Bertrand Russell, Bertrand Russell, 2000.

《罗素自传》，商务印书馆，2015年。

《罗素传》，浙江大学出版社，2015年。

巴菲特：我读了很多罗素的作品……我记得罗素说过，大多数人宁愿死也不愿思考。而许多人这样做了。

罗素对于人性的观察同样地也适用于财务投资之上，“大多数的人宁死也不愿意去思考！”(1990)

罗素讲过一个故事。有两个立陶宛女孩，二战后住在他的庄园里。虽然罗素家不缺吃的，但每天晚上天黑后，她们都跑出去偷邻居的蔬菜，藏到自己的屋里。罗素勋爵对这两个女孩说，在陷入战乱的立陶宛，她们有必要这么做，但是这里是英国乡村，用不着这么做。这两个女孩点头表示明白了，但还是继续偷菜。后来罗素想明白了，虽然在邻居看来这两个女孩的行为很怪，但其实老洛克菲勒不也这样吗。(1967。罗素认为，老洛克菲勒年轻时经历过贫穷的痛苦，所以成年后不停地敛财。)

38

Buffett: The Making of an American Capitalist, Roger Lowenstein, 1994.

《巴菲特传：一个美国资本家的成长》，中信出版集团，2018年。

39

The New Quotable Einstein, Alice Calaprice / Freeman Dyson / Albert Einstein, 2005.

《爱因斯坦语录》，湖南科技出版社，2019年。

巴菲特：我最近读了一本简单一点的书。我甚至不确定书名，这些年来他写了很多评论，读起来很棒。

40

The Warren Buffett CEO, Robert P. Miles, 2001.

《巴菲特的CEO们》，中国青年出版社，2019年。

巴菲特：罗伯特·迈尔斯（Robert P. Miles）出版了一本书《巴菲特的CEO们》，讲述了管理你的资金的人。而且，我认为你不可能有一个更好的团队。因此，如果你想了解他们，我会鼓励你去了解他们。这样子，我想你会更喜欢你的投资，特别是在你读了关于我们经理人的书之后，而不是仅仅读了查理和我写的东西。(2002)

41

Personal History, Katharine Graham, 1998.

《我的一生略小于美国现代史》，民主与建设出版社，2018年。

巴菲特：凯瑟琳·格雷厄姆的自传《我的一生略小于美国现代史》(Personal History)，我会推荐这本书，它是一本很棒的书。这是一本非常诚实的书。这是一个迷人的故事。我的意思是，这种生活在政治、商业和政府中随处可见……如果你没有读过《我的一生略小于美国现代史》，我想你会发现这是一个引人入胜的故事。更令人惊讶的是，这是一个诚实的故事。你知道，如果我写我的自传，我会看起来像阿诺德·施瓦辛格，但她对所发生的事情非常诚实。这真是一个传奇。(1999)

42

The Farmer from Merna, Karl Schriftgiesser, 1955.

巴菲特：有一本关于乔治·迈哈尔（George J.Mecherle）的传记，书名是The Farmer from Merna。它成立的互助保险公司StateFarm，把行业成本降低了20%。StateFarm保险横空出世，这家公司不归股东所有，而是归投保者所有，它是资本主义社会中的一个另类。它的存在与一切商业理论背道而驰，没有股东，也不上市。谁能想到，StateFarm保险竟然成为行业龙头，净资产规模遥遥领先。它的商业模式在这摆着，其他人很难超越。人们为什么不睁开眼看看呢？看不见StateFarm保险吗？他基于一个更好的商业模式建立了这个令人难以置信的企业。

2000年致股东信：财产险的竞争格局产生了一项重大变化，那就是目前排名第一市占率约19%州立农业保险State Farm提价速度相当缓慢，虽然他的成本的增加幅度肯定与其它同业不相上下，州立农业保险公司去年的承保损失率（包含回馈保户的退佣）高达18%，相较之下盖可保险则只有4%，即便如此我们浮存金的成本也高达6.1%，这种结果当然不令人满意，事实上我们预计长期浮存金成本扔会低于零，我们估算州立农业保险公司2000年的浮存金成本将高达23%，而当市场上最大的玩家愿意忍受如此高的经营成本，其它业者的处境就可想而知了。

不过这仍然无损于州立农业保险公司身为美国企业最伟大的传奇故事之一，我不断建议商学院应该把这家成功的企业列为课堂的教材，因为他的成功过程有许多方面与学术教条相悖，研究反例是相当有用的学习方法，虽然并不是所有人都喜欢在学术殿堂中热烈地把它拿来讨论。

州立农业保险公司成立于1922年，由伊利诺伊州一位45岁半退休的农夫所创立，当初他是为了与纽约、费城与哈特福德长期垄断的傲慢保险业者对抗才成立州立农业保险公司的，相对于前者拥有资本、信誉与渠道等强大优势，由于州立农业保险公司是互助模式，所以他的董事与经理人不得拥有股份，因此在早期高成长时期，无法通过上市获得资本，同时他们也没有一般公司认为吸引优秀经理人必需的认股期权或高额薪水。最后，州立农业保险公司竟击败所有竞争对手，事实上，截至1999年，该公司的有形账面价值仅次于其它四家美国大企业，如果你想知道他们是如何办到的，想办法买本The Farmer from Merna看看。

43

Jack：Straight from the Gut, Jack Welch, 2001.

《杰克·韦尔奇自传》，中信出版集团，2017年。

巴菲特：去年秋天，查理跟我在读杰克·韦尔奇的新书《杰克·韦尔奇自传》(快买一本)，在经过讨论后，我们都认为乔·布兰登（Joe Brandon）拥有许多杰克谈到的特点，他相当聪明、有活力、经验也够，同时对本身及组织都有深切的自我期许……杰克·韦尔奇（Jack Welch）在通用电气所做的一切，他的薪酬是偏低的。但是，如果你在公司或生活的其他地方高升，你就有责任成为一个楷模，你有责任少拿一些以树立一个榜样。这可以追溯到雅典。雅典人就像今天的犹太联合呼吁会。公共责任不是可有可无的。文明人有责任以身作则，这不是一项次要的责任，而是人生的一项重大责任。薪酬顾问没有提到这一点。

卢米斯：杰克·韦尔奇无疑招致了一些批评：从管理顾问转为作家的Tom Peters怀疑（著有《追求卓越》In Search of Excellence），意志坚强的韦尔奇在培养能够与他抗衡并接替他的经理人方面做得不够。密歇根大学商学教授诺埃尔·蒂奇（Noel Tichy）与《财富》编辑斯特拉特福·谢尔曼（Stratford Sherman）合著了一本关于通用电气的新书《把握自己的命运：CEO的成功奥秘》(Control Your Destiny or Someone Else Will)，他的观点得到了更广泛的认可。蒂奇声称，韦尔奇打破官僚主义的管理方式，使通用电气免于陷入“恐龙乐园”。每一位CEO都有一种尝试成为杰克·韦尔奇的倾向，他在任期内的收入越来越高，像定期推出的时装新款价格那样高得出奇。获取高收入的动机是如此强烈，以至于很多人开始弄虚作假，部分原因是他们的时间视野错了。

我曾与通用电气公司的杰克·韦尔奇就"managed earnings"（管理收益）问题争论不休，杰克讨厌这种变化可能是因为他知道金融服务公司的市盈率低于通用电气。

44

First A Dream, Jim Clayton, 2002.

First A Dream是一本关于白手起家的故事，主人公吉姆·克莱顿是田纳西州一个佃农的儿子，经过努力工作和纯粹的毅力，最终创建了全美最大的房屋建造商和销售商克莱顿房屋公司（Clayton Homes）的经历。本书充满了实用、易懂、无厘头的商业课程，为有抱负的企业家分享了商业和领导力方面的经验教训。企业家可以将其应用到自己的生活中：书中描述了一个有效的领导者必须具备的素质，激励团队成员的关键方法，以及对小企业和数十亿美元的集团成功至关重要的文化和价值观的发展。

巴菲特：这是吉姆·克莱顿（Jim Clayton）的自传First A Dream，他创办并经营了克莱顿房屋，并取得了巨大的成功。那本书的开头语写得很好。我也向学生们和教授提到，我是克莱顿的崇拜者。我曾以其他方式跟踪了解移动房屋制造业，但并不总是那么成功，我也看到了克莱顿所做的一切。所以我说我期待着读这本书，我确实读了。

然后我打电话给凯文克莱顿——吉姆·克莱顿的儿子，凯文是公司的CEO。我告诉他我是多么喜欢他爸爸的书。我说，我们在奥马哈还有一点钱，如果他们决定做什么，我们会感兴趣的。我还建议了我们可能感兴趣的价格。几个电话之后，我们达成了协议。我也没有去过诺克斯维尔。你知道吗，我看了一些移动房屋。我还建议我的家人买一个。但那笔交易就是以这种方式达成的。在伯克希尔，事情往往就是这么发生的。

不过今年二月，参访团却选择赠送给我一本书，那是克莱顿房屋创办人吉姆·克莱顿刚出版的自传First A Dream，我很久以前就知道该公司是预制房屋建筑业的金字招牌，这源于过去我投资另一家同业Oakwood Homes垃圾债券的惨痛教训，Oakwood也是这个行业里数一数二的大公司，在我买进的时候，我本来不清楚这行业的消费贷款竞争情况是如此的惨烈，不过不用多久我就晓得了：Oakwood很快就破产了。

45

In an Uncertain World, Robert Rubin, 2004.

《不确定的世界》，中国社会科学出版社，2004年。

巴菲特：你一定要读一读罗伯特·鲁宾（Robert Rubin，高盛CEO克林顿前财长）即将出版的自传《在不确定的世界》，因为他是一个擅长概率思维的人。我天生会以概率的思维方式去思考。我不会下愚蠢的赌注。即使是50美分也不行。

46

Limping on Water, Philip Beuth, 2015.

Capital Cities / ABC, Walt Hawver, 1994.

Limping on Water是一个狄更斯式的致富故事，讲述了一个天生患有脑瘫的男孩，父母是英国和德国人，在一个入不敷出蓝领的家庭，通过运气、勇气、性格、技能、坚持和忠诚，成为美国最受尊敬和最成功的媒体公司高管的个人经历。

巴菲特：我的朋友菲尔·比尤斯（Phil Beuth）写了一本自传Limping on Water，写了他在首府广播公司的工作经历，讲述了很多关于他的领导汤姆·墨菲（Tom Murphy）和丹·伯克（Dan Burke）的事。不论是从取得的成就还是如何取得的过程来看，这两位都是查理和我见过的最顶尖的管理二人组。你的人生能取得怎样的成就，很大程度上取决于你所选择的崇拜和学习对象。墨菲就是一个不二人选。大都会（Cap Cities）将永远代表着企业道德行为的黄金标准，并伴随着令人难以置信的财务业绩。墨菲和伯克是这两项成就的缔造者。菲尔·比尤斯给了你一个近距离观看这个非凡故事的机会。

47

New Breed on Wall Street, Martin Mayer, 1969.

康奈尔·卡帕（Cornell Capa），1918年生于布达佩斯一个犹太家庭，1936年前往巴黎，1937年成为他哥哥罗伯特·卡帕（Robert Capa）的印片助理。随后前往纽约，加入刚刚成立的Pix图片社。1938年，卡帕开始在LIFE杂志的暗房就职；而他的首个图片报道也很快发表于Picture Post。1946年卡帕从美国空军退伍后正式成为LIFE杂志摄影师，1954年加入Magnum Photos，1956年成为Magnum主席。

卡帕在1954年完成了一篇充满感情以及先锋精神的图片报道，深入披露了智力发育不良儿童的生活问题；此后的报道也基本保持了对社会问题关注的倾向，除此之外，卡帕在为LIFE杂志工作期间还完成了诸如拉丁美洲宗教信仰、亚马逊文化等主题的拍摄工作，最终诞生了3部著作，包括Farewell to Eden（1964），记录了亚马孙本土文化的毁灭。

在政治题材领域，卡帕先后深入完成过约翰·肯尼迪（John Kennedy）、艾德莱·史蒂文森（Adlai Stevenson）以及纳尔逊·洛克菲勒（Nelson Rochefeller）等美国总统的竞选过程；1968年，卡帕的新书The concerned photographer面世，卡帕一词道尽他的摄影初心，多段关键政治事件相关照片在此书中披露，赫赫有名的如约翰肯尼迪竞选成功及就职100天的片段，阿根廷贝隆政府严苛镇压与倒台时发生的事，以色列六天之战，俄罗斯东正教等，每一张都诉说着一段值得回味反思的历史。

而他1969年出版的New Breed on Wall Street成为对美国当时新富有阶层生活、价值观最为重要的记录。1974年，卡帕在纽约建立了全球最具影响力的摄影机构之一，国际摄影中心International Center of Photography。1986年获得Leica Medal of Excellence荣誉，1999年被Aperture基金会授予摄影终身成就奖。2008年逝世。

巴菲特：如果回到1969年，当我在考虑（关闭合伙公司）把我的合伙人交给谁的时候，当时各种各样的人都有很好的记录。那是一个对冲基金的鼎盛时期。有一些关于它的书，New Breed on Wall Street（记录了美国当时新富有阶层生活和价值观）和一些类似这样的书。你可以查一下。还有几十个投资记录良好的人。当我坐下来思考的时候，我会写信给我的合伙人，告诉他们应该把所有的钱交给谁——查理、桑迪、比尔鲁安，因为他们中的大多数都百分之百或几乎和我在一起。我无法告诉你这三个人中谁会做得最好。而且，我甚至不能告诉你这三个人会比其他人可能选择的其他五个人做得更好。但有一件事我很确定，那就是他们将会成为轰动一时的资产管理者。

48

The Patriarch, David Nasaw, 2013.

巴菲特：我们刚刚读完The Patriarch，我不确定你是否想要模仿他所做的一切，但这仍然是一本有趣的读物。我们读书是为了从中得到乐趣。我的意思是，这对我们非常有益，但我们阅读的原因是它很有趣。

49

The People v. Clarence Darrow, Geoffrey Cowan, 1994.

巴菲特：这是一个1912年克莱伦斯·丹诺（Clarence Darrow）因为贿赂陪审团的罪名而在洛杉矶受审的故事。这是一本好书，挖掘出很多过去传纪中没有的信息。我想你们也会喜欢的。

50

The Science of Hitting, Ted Williams / John Underwood, 1986.

My Turn at Bat, Ted Williams / John Underwood, 1988

泰德·威廉姆斯（Ted Williams）在The Science of Hitting一书中解释说，他把击球区域划分为77个球区，每个球区相当于一个棒球的大小。只有当球进入最佳的球区时，他才挥棒击球。因为只有这样做，他才能维持40%的超高打击率，而要是最差的球区，也就是好球区之外击球，将会使得他的打击率骤降到23%以下。换句话说，只有耐心等待超甜的好球，才是通往名人堂的大道，而好坏球照单全收的人，迟早会面临被降到小联盟的命运。

巴菲特：泰德·威廉姆斯在My Turn at Bat：The Story of My Life（1988）中写道，我个人的看法是，如果你想成为一个优秀的击球手，首先你必须有一个好的击球点。这是教科书里的第一课，如果强迫自己在甜蜜球区以外挥棒，我绝对无法成为安打率34.4%的全明星水平，而可能变成25%的普通击球手。(1997)

51

A Piece of the Action, Joseph Nocera, 1994.

巴菲特：这本书写的是信用卡业务的辉煌历史。假如你读了那本书，你就会对因为资金流动而造成的改变有所了解。假如未来20年里再写一版，那么就会有很多东西可写。

芒格：这是一本非常棒的书。在场的各位要是得到这本书，大多数会手不释卷。这是一本描写经济发展的书，以非常有趣的方式描写了当时人的背景情况。(1995)

52

Only the Paranoid Survive, Andy Grove, 1996.

《只有偏执狂才能生存》，中信出版集团，2014年。

格鲁夫：任何公司的历史上，至少有一个时刻，你必须做出巨大的改变，才能提升到下一个业绩水平。错过了这个时刻，你就会开始衰落。

巴菲特：安迪·格鲁夫写了一本非常好的书《只有偏执狂才能生存》，这本书描述了战略转折点的概念，我建议大家阅读这本书，因为它真的写得很好。不管怎么说，英特尔由格鲁夫带领其他人成功地实现了转型。但不可能每一次转型都能成功，有时候，有些公司就被淘汰了。他谈到了银子弹。你对竞争对手说，“如果你有一颗银弹，你只能用它射穿你的一个竞争对手的脑袋，你会选谁？为什么？”随着时间的推移，如果你问这样的问题，你会学到很多东西。(1997)

53

Fermat's Enigma, Simon Singh, 1998.

《费马大定理》，广西师范大学出版社，2022年。

巴菲特：这本书讲述的是发现答案的故事。那是一本非常有趣的书。我在纽约的时候，我们的一个瑞典股东给了我一本，我很喜欢。(1998)

54

Take on The Street, Arthur Levitt, 2003.

《散户至上》，中信出版集团，2005年。

巴菲特：可耻的是，参议院竟以88对9票通过反对期权列为费用，几位著名的参议员甚至扬言解散FASB，如果它依然坚持原来的立场，当时的证券和交易委员会（SEC）主席阿瑟·利维特（Arthur Levitt），他一向也是股东权益的捍卫先锋，后来表示当时迫于压力向国会及企业低头，是他在担任证券交易委员会主席时感到最遗憾的一件事。

55

The Smartest Guys in the Room, Bethany McLean and Peter Elkind, 2003.

《房间里最精明的人》，中国社会科学出版社，2007年。

《房间里最聪明的》2003年出版，2005年被改编为一部纪录片《安然：房间里最聪明的人》。这本书不仅是关于安然丑闻的，还描述了作者在跟踪事件发展过程中的努力。它是基于数百次采访和来自个人日历、业绩评估、电子邮件和其他文件的细节。《商业周刊》称其为 “迄今为止关于安然事件最好的书”。它登上了《纽约时报》的畅销书排行榜，并被《战略与商业》杂志评为2003年最佳商业书籍之一。

《房间里最聪明的人》带领读者深入安然公司的过去，本书利用各种独特的资料来源，讲述了安然公司从默默无闻到商业世界的顶端，再到其灾难性的消亡过程。本书前所未有地揭示了安然公司中的主要人物，以及一些不太知名的人物，是一个关于贪婪、傲慢和欺骗的故事，也是当今美国商业所有问题的缩影。最重要的是，它是一部引人入胜的人性剧，被证明是对安然丑闻的权威性描述。

56

A short History of Nearly Everything, Bill Bryson, 2003.

《万物简史》，接力出版社，2023年。

比尔·布莱森，英国皇家学会荣誉院士，詹姆斯乔伊斯奖、塞缪尔约翰逊奖等多个文学奖获得者，著有《万物简史》、《人体简史》、《趣味生活简史》等畅销书。

巴菲特：我一直在读《万物简史》，读到18世纪人们思考如何计算地球重量之类的东西，令人印象深刻。

57

Travels with Barley : A Journey Through Beer Culture in America, Ken Wells, 2004.

Travels with Barley : The Quest for the Perfect Beer Joint, Ken Wells, 2008.

巴菲特：如果你是一个啤酒爱好者，有一本有趣的书Travels with Barley，它是去年10月出版的，是由一位《华尔街日报》的记者写的，他在全国各地品尝啤酒，我不知道这对他的写作有什么影响。但如果你喜欢阅读啤酒的历史，这是一本很好的书。

58

The Defining Moment, Jonathan Alter, 2006.

《危机1932》，海天出版社，2010年。

巴菲特：乔纳森·奥尔特（Jonathan Alter）出版了一本书The Defining Moment: FDR's Hundred Days and the Triumph of Hope（危机1932：罗斯福百日亲政及美国决胜时刻），讲述了富兰克林·罗斯福总统（Franklin Roosevelt，1933年）上任后的第一个100天，从这本书的性质来看，它也讲述了之前的一些日子。但是，这个国家在那个时候已经接近崩溃的边缘，基本上，罗斯福通过了他想通过的任何法案，就像他们一开始写法案一样快。这是一件好事，当时充满着银行的关闭、人们用代币券进行交易之类的事情。

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Too Big to Fail, Andrew Ross Sorkin, 2010.

《大而不倒》，四川人民出版社，2018年。

巴菲特：这是一本很好的书。如果我从事写作行业，我会写一本虚构的书，我的书可能会被命名为《如果KenLewis没有接电话》，然后我会从哪里开始写下去，周一美林公司倒闭，我会描述这个世界会是什么样子。那会是本地狱般的书。我不知道结局会是什么，但他在周六接到电话，他在24小时内得到公平的意见，两个家伙各得到1000万美元顾问费。以每股29美元的价格收购美林证券比较公允。

那个时候，相对于华尔街任何其他公司而言我对高盛银行的财务数字以及管理层更有信心。现在看起来，当时有可能会发生一些事让高盛成为倒下的另外一张多米诺骨牌，劳埃德·布兰克费恩（Lloyd Blankfein）曾经说过，他在摩根史坦利倒掉后的工作时间为30秒钟。安德鲁·罗斯·索尔金（Andrew Ross Sorkin）在他的《大而不倒》这本书里，很好地讲到了这一点。但我不认为我们的制度会随之崩溃。我认为华盛顿最终会采取正确举措。我认为，如果华盛顿采取正确举措，高盛就是我认为它就是我的最佳选择。我认为高盛的财务数据最为健全，我认为它们的前景最为光明。另外，我也喜欢那些投资条款。

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Unbeatable, Jerry Barca, 2013.

巴菲特：它讲述了内布拉斯加州橄榄球在1993年-1997年的故事，那个黄金时代里汤姆·奥斯本（Tom Osborne）的队伍赢得了60胜3负的战绩。

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Dream Big, Jorge Paulo Lemann, 2014.

《3G资本帝国》，北京联合出版社，2017年。

巴菲特：这本书是用葡萄牙语写的，是去年巴西的畅销书。但它最近才被翻译出来，可以在书虫书店（Bookworm）买到。至于我们的巴西朋友，他们非常聪明，非常专注，非常勤奋和坚定。他们从不满足。正如我之前所说，当你和他们达成协议时，他们不会自不量力，也不会过度承诺。他们有很多优秀的品质。如果你读了这本书，我想你可能会学到更多关于他们的品质。但我们很幸运能与他们合作，我们也很幸运能与许多加入我们的经理合作。

我们希望自己成为一个好的合作伙伴，因为它吸引了好的合作伙伴。这是伯克希尔应得的声誉。我的意思是，查理和我为了保持声誉尽了我们自己的一份力量，但这也需要很多其他人的行为方式，让人们想要加入他们，让人们想要信任他们。这将成为伯克希尔品牌的一部分。查理？

是的，我总是说，得到一个好配偶的方法就是要自己配得上。而找到一个好搭档的方法，你就应该自己是一个好搭档。这是一种过时的行事方式。有趣的是，它在现代社会仍然有效。其实这个道理一直存在，如果你只正确地表现自己，它的效果是令人惊讶的。即他们非常善于消除不必要的成本。我不认为这有任何不道德或错误的地方。我认为消除不必要的成本是对文明社会的一个服务。

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Stress Test, Timothy F. Geithner, 2014.

《压力测试：对金融危机的反思》，中信出版集团，2015年。

《壓力測試：金融危機的反思》，寰宇出版公司，2023年。

巴菲特：我读了美国前财政部长蒂莫西·盖特纳（Timothy Geithner）的书《压力测试：金融危机的反思》，这本书再过一周左右就会出版，任何人无论是政治家还是财务经理、金融主管，都应该读一读这本书。Tim正确地指出，未来你将会遇到更多的恐慌，而这些恐慌都是没有什么独特之处，这就是我们该做的事。这是一本非常非常好的书。

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Shoe Dog, Phil Knight, 2016.

《鞋狗》，北京联合出版社，2016年。

巴菲特：我去年读过的最好的书是菲尔·耐特（Phil Knight）写的Shoe Dog。菲尔是一个非常聪明、睿智和竞争性很强的人，也是一个天生的会讲故事的人。

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Changing Fortunes, Paul Volcker, 1992.

Keeping at It, Paul A. Volcker, 2018.

《时运变迁》，中信出版集团，2018年。

《坚定不移》，中信出版集团，2019年。

巴菲特：大概一年多以前吧，保罗·沃尔克（Paul Volcker）去世了。他去世之前写了一本书，书名是《坚定不移》，我推荐给大家。各位可以联系书虫（Bookworm）书店购买，这本书很好看。在很多方面，沃尔克都特别了不起。在我看来，杰伊·鲍威尔（Jay Powell）是和沃尔克一样优秀的美联储主席。

早在1980年之前，保罗·沃尔克就担心过这个问题，但他的生命受到了威胁。当时我碰巧和他有一些接触。他是一个令人惊叹的了不起的家伙，他决定必须采取行动，否则金融体系就会以某种他无法预测的方式崩溃。他做到了。有人威胁他的生命并做了各种各样的事情。但他是拯救危机的人。但当时威胁金融体系的并不是美债的数量，而是通货膨胀和美元未来的价值。逆转了现金就是垃圾的思维，建立起一些可能真正影响到未来世界的经济体系的东西。保罗·沃尔克承担了这个重任，他非常有勇气。如果你还没有读过一两本关于他的书，或者他最近写的那本书《坚定不移》，你真的应该看看。

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Trillion Dollar Triage, Nick Timiraos, 2022.

《億萬救援》，感電出版，2023年。

巴菲特：Trillion Dollar Triage这本书讲述了这次美联储和财政部如何带领美国躲过了一场经济危机。对于喜欢读金融类书籍的人来说，这本书不容错过。在我看来，如果美联储没有采取霹雳手段，美国经济真可能陷入崩溃。美联储主席杰伊·鲍威尔（Jay Powell）不负使命，他当机立断，力挽狂澜，我向他致敬。

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The Vagabonds, Jeff Guinn, 2019.

巴菲特：以福特汽车为例。早年间，亨利·福特（Henry Ford）凭借一款T型车确立了行业霸主的地位。由于福特的创新，汽车价格大幅度下降，工人工资提高了很多。福特这个人，如果不是因为他的性格和政见，他很可能当选美国总统。最近，有一本新书The Vagabonds，其中还提到了内布拉斯加州。如果你对汽车感兴趣，这本书值得一读。在亨利·福特时代，福特汽车很辉煌。没想到，20年后，福特汽车陷入了亏损的境地。

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40 Chances, Howard G. Buffett / Howard W. Buffet, 2014.

《40次机遇》，中信出版集团，2014年。

Life Is What You Make It, Peter Buffett, 2010.

《父亲巴菲特教我的事》，中信出版集团，2023年。

如果有人给你30亿美元，让你在世界上完成一些伟大的事情，你会怎么做？2006年，当传奇投资者巴菲特开始将大部分财产捐出作慈善事业时，巴菲特向他的儿子霍华德·巴菲特提出了这个挑战，要求他为世界做出伟大的贡献。霍华德决定给自己40年的时间帮助地球上最脆弱的人：近10亿缺乏基本食品安全的人。这里面40个故事中的每一个都提供了一个令人信服的观点，即霍华德从自己的后院到地球上一些最困难和最危险的地方学到的经验教训。巴菲特说这本书是读者「能够享受其中的」，就像跟着他儿子一起经历这段过程。

巴菲特：一定要光顾书虫书屋，它提供30余种书和DVD，其中有两本我儿子新出的书：霍华德的Fragile :The Human Condition，其中有采自全球的照片和评论，另一本是彼得的《父亲巴菲特教我的事》(Life Is What You Make It)。完成家庭出书三部曲的是我的姐姐多丽丝自传的首次亮相，这本书讲述了她著名的慈善活动。

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The Ten Commandments for Business Failure, Donald R. Keough, 2008.

《最珍貴的教訓》，先觉出版，2009年。

《管理十诫》，中信出版集团，2017年。

《管理十诫：影响你一生的管理哲学》是一本企业管理的指南，作者唐纳德·基奥（Donald Keough）曾两度出任可口可乐公司总裁，兼任首席运营官，纵横商界60余年，根据一生的管理经验总结出一系列公司、企业和管理者都容易掉进去的陷阱，称之为“管理十诫”。连惜墨如金的比尔·盖茨都亲自推荐此书，沃伦巴菲特更是不吝溢美之词，亲笔撰序并大力推荐。

每个人都喜欢谈论自己的成功，因为每个人都希望学习如何成功。然而有着可口乐教父之称的唐纳德·基奥更喜欢谈论失败。作者认为尽管每家公司失败的表现形式各异，内在核心却是共通的。作者甚至敢打包票：所有失败的企业肯定都犯了其中至少一诫。无论是个人，还是公司企业的从高管到普通员工，如果想要避免误人陷阱，那么这本警世箴言会提供给你无数的教益。

巴菲特：去年唐纳德·基奥退休了。他是美国历史上最伟大的管理者之一。我非常钦佩他的为人、品格和管理才能。他是一个罕见的人才。虽然如同他本人所说的，他的退休生活只维持了14个小时，唐纳德是我认识最杰出的人物之一，他不但拥有绝佳的商业天分，同时更重要的是，他能使得每个有幸与他共事的人发挥其最大潜能，可口可乐希望其产品能够伴随每个人一生最快乐的时光，而唐纳德这个人却带给周围的人无限的欢乐，每当想起唐纳德时，没有人不会心一笑的。

我们看到了可口可乐的罗伯特·戈伊苏埃塔（Roberto Goizueta）和唐纳德·基奥，我们看到了首府广播公司的汤姆·墨菲和丹·伯克。我是说，这些都是伟大的公司。我认为他们取得了更大的成就，因为公司有两个令人难以置信的人来管理，他们钦佩对方，并与对方合作得很好。就他们带来的人才而言，他们是值得称赞的。在许多方面，这是一种很好的运作方式。但你不能把它强加给别人。

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How to win friends and influence people, Dale Carnegie, 2022.

《人性的弱点》，中国友谊出版公司，2017年。

这是一本关于沟通、人际关系、及如何影响别人的书。这本书分为四个部分：人际关系的基本技巧、赢得他人喜爱的六个方式、如何让他人想你之所想成为领导者、如何改变他人。书中很多方法或技巧都是大家熟知的，此书在美国家喻户晓，英文版销量超过1500万本。作者卡耐基和他的口才训练课也备受包括巴菲特在内的名人推崇。

巴菲特：我是在哥伦比亚大学的时候参加了戴尔·卡内基（Dale Carnegie）的课程。我选了那门课，当我完成那门课后，我直接去了奥马哈大学，自愿开始教学，我知道我必须站在人们的面前。我认为沟通能力，无论是书面的还是口头的，都是非常重要的，但现在的学生还没有得到充分的教育。对于大多数商学院的毕业生来说，他们不会去找一位导师来做这件事，因为做这么简单的事情会让他们觉得有失身份。但如果你能很好地沟通，你就有很大的优势。相信我，我在某些方面是很内向的，而对那些内向的人需要交谈的人，在年轻的时候走出去做些事情是很重要的。如果你等到50岁，那可能就太晚了。但如果你在年轻的时候就这么做了，你就有很大的优势，所以要强迫自己去发展这些能力。

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