大型长期资金如何把握机会？要投资什么？来看十大核心观点

第一，调研显示，未来12-24个月内，影响投资策略的最主要的挑战是经济放缓（83%），其次是地缘政治风险（45%）、新冠疫情（45%）和低利率环境（41%）。

第二，对短期的投资机会，大部分受访者持审慎态度，其主要原因是其对宏观和市场环境、收益率下降和投资机会减少的担忧。

第三，实现投资目标的主要制约因素有优质资产的短缺（86%）、会计或财务收益波动性（66%）、内部的风控要求（38%）和资本充足率（34%）。

第四，从2017年到2021年，国内险企的资产配置从现金类和非标类资产向固收类和其他投资转换，同时期，欧美地区的险企则增加了低流动性和另类资产的配置比例。

第五，现阶段驱动资产配置变化的主要因素有提高组合收益率（55%）、增加资产负债久期匹配（52%）和信用风险管理（34%）。新的会计准则下的收益波动和偿二代下的资本充足率作为驱动因素也越来越受关注。

第六，在未来12-24个月内，责任投资（69%）、资产抵押债券/房地产投资信托基金（59%）、私募股权投资（55%）、固收（55%）和上市股权（48%）将得到更多的配置机会，而在欧美，实物资产、ESG和私募股权投资将获得更多机会。

第七，海外资产配置比例较低的主要原因是国内市场投资标的基本满足投资需求，合格境内机构投资者额度较少和国内险企海外投资经验有限。

第八，国内险企投资管理能力的建设正在逐渐演变，已不仅仅局限于资产端。战略资产配置、投研、资产负债管理和风险管理等能力也越来越受重视。

第九，国内险企更倾向于自主投资或者委托关联的保险资管公司开展投资，委托第三方投资的机会则主要包括上市股权、金融产品、公募基金和海外投资。

第十，国内险企越来越重视可持续投资，并大力发展更专业且综合的责任投资管理能力。

一是基础设施资产。中国作为发展中国家，在基础设施方面还会有巨大投入，基础设施的期限也能与长久期的保险资金相匹配。

二是不动产。尽管传统的不动产风险在持续加大，但对于消费类的、具有更加稳定现金流的不动产资产还是比较倾向的。同时，更加关注新型不动产，比如仓储物流、科技园区、产业园以及数据中心，这些资产都跟保险的负债业务有很大协同，不管是建设期还是运营期都可以实现与保险业务的协同，同时又能提供新兴的、具有稳定现金流的长期可配置资产。

三是股权。股权资产久期长、波动相对比较低，而且长期风险溢价比较高，跟保险资金的长期负债特性比较匹配。同时，低利率环境提升了股权投资的长期价值，可以看到，近几年保险资金对直接股权投资和股权基金的投资都非常感兴趣。2022年上半年，虽然受到疫情和国际形势影响，保险资金在股权投资领域的出资金额接近640亿元，已经接近2020年全年的水平，可以看出保险资金实际上已经成为中国在股权投资市场的主力军之一。

四是新型金融工具。比如融券，2021年底中国银保监会允许符合要求的保险资金参与证券出借业务，保险公司拥有大量券源，将这些券源合理利用可以增厚固定收益类的投资回报。再如公募REITs，国家的双循环战略和双碳战略在基础设施投资领域给保险资金提供了非常好的长期投资机会，并且随着数字经济的加速发展，包括数据中心、产业园的建设也是保险资金很好的投资领域。“公募REITs为我们提供了新的投资工具，自从2021年6月推出以来，在市场上的表现相当不错，收益率高于债券且风险相对可控，所以保险资金也会更加积极地配置公募REITs产品。”