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周五，高股息赛道龙头中国海洋石油AH股双双大跌，中海油H股跌近5%，市值跌破万亿港元，引发一众股民讨论，中海油还值不值得投资？直到周末雪球App关于中海油的热议还在持续中。截至周五收盘，中海油AH股双双跳水大跌，H股近5%，最新市值9751亿港元。盘后中海油公告，7月19日斥资9919.97万港元回购483万股股份，每股回购价格为20.35-20.7港元。
中海油是中国最大的海上原油及天然气生产商，主营业务为勘探、开发、生产及销售原油和天然气，拥有95%中国海洋资源的勘探开发权。中海油与中石化、中石油不一样的是，中海油专门以上游勘探开发为主，而两桶油为上中下游一体化石油公司。目前对比三桶油的毛利与净利。中海油的毛利率为54%，净利率为35%；中石油的毛利率为21%，净利率为5%；中石化的毛利率为16%，净利率为3%，中海油远远高于其他两桶油。从产品来看，中海油的主要营收为油气销售和贸易两大板块，贸易相对利润贡献较少，主要为油气销售，油气的主要产品是原油、天然气，其中石油的收入占油气收入的86%，天然气占比14%。2021年以来国际油价持续维持在60美元以上，中海油的净利润也实现大幅增长，叠加高分红的特点，近3年成为高股息赛道龙头。中海油A股自2022年4月上市以来，涨幅超230%，中海油H股自2022年以来涨幅超390%。雪球App用户@ericwarn丁宁：国际油价跌到55美元，中国海油的roe将被拉低至10%左右，投资价值就会大打折扣。更为重要的是，一旦跌到55美元，就会有两种可能的发展路径。第一种可能，就是本轮石油景气周期仍然继续，这只是国际油价的宽幅震荡而已，熬一熬就过去了。第二种可能，就是本轮石油景气周期彻底结束，石油萧条周期正式开启。如果真的是萧条周期确立，时间跨度最少一两年，石油股也会大面积腰斩。理论上来说，第二种可能发生的概率并不大。然而一旦发生了，就会让投资者十分被动。——所以，我一直以60美元国际油价作为警戒线。雪球App用户@敬畏与常识：现海油的基本面研究已经很透彻了，相信机构们更是早早研究的明明白白。只是一个带有周期特性的企业，在二级市场波动起来，可不是一般的大。而且，每次基本面展望看不到新预期的时候，就需要警惕了。现在的海油是看不到一点风险。这就是海油目前最大的风险。当然有风险不代表股价就不会涨。只是目前对我而言，不是个好的进场机会。雪球App用户@裂变吧韭菜：这个生意卖给你，一年赚1000亿起，要1万亿，贵吗？如果不贵的话目前的估值很合理。雪球App用户@跳一个大神：决定海油未来收益和成长的最重要因素是油价，而油价又是不确定的，但是长期是有底线的，如果懂王上台后把油价打到50-60美元，考虑到原油增量和天然气增量，海油的利润应该还有1000亿元，每股至少能分1元，H股现价也合理，但油价长期不可能这么低。雪球App用户@Archerong：我们从几个方面对比一下中海油H与其他国外同行的数据，都是周期股，都是看原油价格脸色的，对比估值其实就一目了然。1、从PE看，海油H目前的估值只是海外同行的40%左右。目前按2024年1600亿净利润算，每股3.36元折合3.61港币，当前价格20.5折算PE为5.67，横向对比一下雪佛龙PE14.45，埃克森美孚PE13.95，西方石油PE12.95。2、从PB看，目前海油的PB是1.25明显偏低，而海外同行的埃克森美孚PB 2.25，康菲2.7，基本上2倍以上的PB也是常态，看到很多人叫中海油的PB回到1PB再买，你们是有多双标啊。3、从桶油净利润看，中海油24年Q1的桶油净利润是31排第1，沙特阿美桶油净利润24美元排第2，其他埃克森美孚，康菲基本在16美元第3，更多的西方石油等就更差了。最近随着高股息红利资产的回调，还有不少投资者在思考，高股息赛道的持续性问题。在众多的概念和赛道中，红利高股息概念稳定的跑赢市场，成为市场中新的 " 核心资产 "。在过去三年多的指数下跌中，中证红利指数逆势上涨，未来还能否持续呢？雪球App用户@投资经理加油站：资产荒下，被追捧的红利和纳指，有点恐高了。甚至，感受到了2020年赛道股那会的“新能源+白酒+医药”了，当时，只要沾上点赛道的概念，再加上明星基金经理的光环，基本上发行很快完成。疯狂时刻也是见顶的标志，随后开启了慢慢长熊。这给我们最大的教训是：市场疯狂时，千万不要去。人多的地方千万不要去。雪球App用户@张翼轸 则表示：这几年，红利股最重要的捧场者，自然是险资，尤其是去年开始。对保险这样以收息为核心诉求的资金，对红利股往往是以“逢低吸纳”为宗旨。很简单的道理，如果保险资金觉得 5.5%的股息率是合理的，那么涨了 10%，就变成了5%，吸引力锐减，但如果跌了 10%，就变成了6.1%，吸引力大增。当然，如果短期市场风格转变，比如 A股开始反弹成长受追捧而导致中证红利指数受冷，也不排除在当下位置回调 9%左右的可能——当然，如何看待这种回调，就看你是基于什么心态去持有红利。如果追求赚快钱，会很沮丧。但如果是追求长期的派息收入，那么低价反而能给你获得更高股息率的可能。
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