2024 Q2全球宏观及贵金属市场回顾 | 黄金热持续；地缘风险或将左右下半年走向

2024-07-31 10:07

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回顾2024年第二季度的宏观经济和贵金属市场，我们看到：

通胀回落为联储降息提供支持，企业诞生—消亡统计数据表明劳动力市场势头减弱

近期发布的主要宏观经济数据表明美国在通胀方面取得了一定的进展。6月美国CPI同比上升3%，为2021年4月以来的最低水平，前值为3.3%。核心CPI同比上升3.3%，是过去3年以来最低值。住房租金为主要驱动因素。剔除食品和能源价格的核心CPI环比上涨了0.1%，这一涨幅弱于彭博调查中71位经济学家中除4位外的所有人的预测。通胀数据走弱增加了美联储最早在9月开始降息的可能性，并支持了今年第一季度通胀加速是异常现象的说法。联邦基金利率期货显示，9月份的降息几乎完全反映了价格，到年底至少有两次降息。

备受关注的劳动力市场也逐步显现降温迹象。6月新增非农就业（20.6万）与新增“小非农”ADP就业（15万）均低于前值。职位空缺数与失业人数比值从2022年3月的峰值回落到疫情前水平，5月维持在1.22。小时薪资同比由4.1%放缓至3.9%，对于通胀的驱动减弱。

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结合三重数据与调查，避免滞后、更及时地了解企业诞生消亡情况。

风险情绪动荡，大选与地缘政治或成为下半年叙事主线

美国方面，距离美国大选不到四个月，民主党总统候选人突然换人，这给2025年及之后的经济政策前景带来了新的不确定因素。眼下的未知数是美国总统乔·拜登的热门接棒者、副总统卡玛拉·哈里斯是否将重新调整民主党的经济议程。虽然哈里斯尚未详细制定出她的建议，但经济学家预计她将大致坚持拜登政府当前的政策组合，其中包括对绿色能源提供大量补贴，专注于解决高生活成本问题并维持对中低收入家庭的税收减免。虽然许多市场参与者此前的假设是前总统唐纳德·特朗普明显有潜力在11月大选中获胜，但哈里斯引发的一波热情迫使预测人士重新计算概率。

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彭博ELEC <GO>功能与“美国大选追踪”的工作表样本中的候选人获胜概率

黄金ETF流入强劲，实物黄金继续受到热捧

今年以来，尽管国债收益率上升和美元走强，但受地缘政治紧张局势的影响，上海金价已上涨了17%。自年初至今，中国上市的19只黄金主题（包括黄金期货和黄金产业）ETF吸引了总计22亿美元的净流入，且一度交易价格高于净资产价值。

尽管过去一个月内，国内的19只黄金ETF约有6千万美元的资金流出，但自年初以来，大量资金流入贵金属标的，其总资产已增至49亿美元。2024年，永赢中证沪深港黄金产业ETF的回报率为28%，其次是博时黄金ETF，为16%。随着投资者寻求将所持有资产多样化，中国大陆对黄金ETF的需求可能会持续。