美联储降息，投行怎么看？

全世界都在关注美联储9月会议的升降息政策

命运跟着政策走的华尔街投行

自然也尤为关注

无论你是想走投行的哪一个细分领域（比如前台的IBD/S&T，甚至是中台Quant/Risk），你都需要对大的经济环境有个了解。比如目前大家都在关注美联储9月会议，它的升降息政策与你要面试的投行今年的业绩好不好是息息相关的，自然也会以极高的频率出现在面试题中。

美联储会根据劳动力市场和通货膨胀率等标准来决定是否升降息。如果美联储一旦宣布升息这对于金融市场来说，将是极为不利的，股票、债券等相关金融产品都会受到影响。

目前，华尔街八大投行基本都认为美联储9月份开始降息是板上钉钉的事👇

• 高盛CEO Solomon表示：“基于目前看到的经济数据和美联储发出的信息，我认为今年秋季可能会有一到两次降息。”

  
  

• 摩根大通和高盛CEO持有相同看法。该大行的分析师认为：“美联储显然已经滞后于经济走势，我们预计9月份的会议上将降息50个基点，随后在11月份再降息50个基点。”

  
  

• 瑞银目前预计美联储今年将降息100个基点，分别在9月降息50个基点，在11月和12月分别降息25个基点。高于之前预测的50个基点。

• 美银证券经纪团队在报告中称，美联储9月降息已是板上钉钉，认为降息周期将从9月开始，每季度降息25个基点，直到2026年中期达到3.25%-3.5%的终端利率。

让各家投行能如此笃定美联储降息的依据是美国7月非农报告。这弱于预期的数据让一些原本保守派的投行也立刻改变态度，比如前面提到的美银，它之前确信首次降息将在12月进行，后来提前至9月降息。

如果是近期有收到投行面试的同学，可以去仔细看一下7月非农报告的数据。

按照知名财经博客Zerohedge的说法，就业数据触发了基于失业率预测衰退的萨姆规则，美国经济已经开始步入衰退。*萨姆规则指的是如果失业率（基于三个月的移动平均线）比去年的低点上升0.5个百分点，那么经济衰退已经开始。该指标自1970年以来，预测准确率为100%。

大家都知道投行面试基本都会问到market news，主要是考察候选人对于新闻的消化理解，以及对于市场宏观形势的判断。而Fed提出的利率政策在宏观上影响了几乎所有的金融产品，所以Rates是一切market watch的基础。也正是因此投行不同division的面试都极有可能基于FED Rates去展开提问。

如果你是面试S&T：

要知道S&T的Techinical主要是market-based questions。在面试之前要看一些指数，比如纳斯达克指数，标普指数，Treasury两年三年十年都要看，还有各种Commodity的价格。能不能答出这些数据会告诉面试官你是不是真的对这个行业很感兴趣，而美联储9月的利率政策都会影响着这些数据。

如果9月美联储降息，那么可能导致美元利率下降，这可能会促使全球资本流向其他地区，进而影响其他国家的货币汇率和金融市场。比如这两天，美元降息超预期，让日元进一步走强 ，而华尔街投行也关注到了“日元套利交易”（指的是借入成本低廉的日元，换成高利率的美元进行投资）。像德银首席外汇策略师George Saravelos在最新报告就分析到：“套利交易的成功依赖于几个关键因素：低利率环境、日元的稳定以及全球资产的高收益率。随着通胀率持续上升，日本央行被迫加息，政府资产负债表的负债方将受到巨大打击。”

如果你是面试Equity Research：

对于Equity Research的面试而言，由于所将要面对的工作针对于股票行业，因此要求相较于其他部门所涉及的方面更多的在于对经济形势、新闻、股票本身的分析。

比如Equity Research面试可能会问候选人对各国经济。而如果是中国留学生去面试香港投行Equity Research，很容易被问到你对中国股市的看法以及美联储降息对中国的影响。由于Equity Research面试中对于经济，行业的形势分析是重中之重，面试官会根据你的回答再follow up几个有挑战性的问题，所以除了需要尽量多地看当下的一些市场分析外，还要结合自己的理解应对类似问题。

如果你是面试IBD：

由于IBD可以分为不同division，无法全覆盖。这里挑一个Oil&Gas组为例，可能面试官会和你探讨market，美联储9月会不会降息、油价到底会走多高。

由于现阶段国际油价是采用美元进行标价，美元的波动会直接影响到国际油价。美联储降息后，市场资金条件放松，美元指数走弱，美元购买力下降，会导致以美元计价的原油价格走高。

除了前面提到的FED Rates，还有几个topics也是可以在面试里与面试官进行探讨的market👇

• GDP Indicators

• FED Rates

• M&A Markets
  面试前提前先做下功课，看下M&A markets最近发生些什么大事，如果其中有你将要面试的这家投行的参与就更值得注意了！需要的是弄清楚为什么A公司想要收购B公司？若成功收购，A公司能够得到什么好处以及潜在的风险等等。

  
  

• Price of Gold/Oil

在回答当前市场波动的趋势和驱动因素是什么这类问题，还是可以从宏观经济角度出发，石油供应和黄金价格都可能是其背后的诱因。

• Consumer Metrics

高失业率带来的通货膨胀将会降低消费者的信心，从而导致一系列的连锁反应，将会对股市、投资市场、消费者市场，乃至国家的经济形势有着很深的影响。

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Podcasts

Financial Times News Briefing
基本日更，10-15min
最推荐！主要内容是提供最新的财经和新闻摘要，基本涵括了所有的market大事件，帮你快速了解时事，非常简洁明了。

Wall Street Breakfast
日更，5-10min
这个播客类似于早间报道的新闻广播，只有10分钟左右，在早晨准备出门的那段时间就可以了解到金融市场的最新消息和趋势。

WSJ What's News
日更，10-15min
这是由wall street journal制作的一个播客，提供每日重要新闻和简介摘要以及分析。话题涵盖金融、经济、科技、政治等领域，由WSJ的资深记者和编辑提供背景信息和分析。

各大投行会邀请一些Analyst来分享他们的观点，你也可以了解一下行业内专家持什么观点的，从而形成自己的market sense。

• Morgan Stanley Thoughts on the market

• UBS Market Moves……

• Goldman Exchange & Goldman Sachs The Markets

• Moody's Talk

• JP Morgan At Any Rate & JP Morgan Global Data Pod

光看新闻还不够,需要针对近期发生的事情形成一定的观点，这个时候你就可以去看 seeking alpha 或者 opinions section，了解不同的专家对于这个事件的分析和看法。

正方和反方往往有些激烈的辩论，比如这个价格会涨还是会跌，以及背后的原因。你可以根据他们的观点，形成自己的结论。

Market news看得多了，就会发现不同的媒体有不同的立场和角度，同一时间，那核心内容便跃然纸上。还要学会举一反三，把不同的新闻联系在一起。不同媒体报道的角度是不一致的，尝试学着去能够分辨其中的不同，对个人逻辑思维能力和批判性思维能力提升是极大的提升。

当你看到一篇金融新闻时，首先在脑海中过一遍，问自己几个问题，比如：

• 这篇文章描述性的过去还是未来?

• 这篇文章侧重于什么？比如，数据还是观点。

• 这篇文章所讲的股票，主题或者行业是什么？

在阅读新闻的过程中，提炼出有价值的知识点，记录下来，能练习自己的抓取和归纳的能力，日积月累，这就是你自己独有的知识库和素材库。推荐电子版的记录，Evernote或者Onenote都行。

读金融新闻一定要和你们平时上课用的教材或者金融类书籍相结合，比如曼昆的经济学、米什金的金融学、罗斯的公司理财、博迪的投资学等等，你会发现，教材上那些看似枯燥的知识，在新闻中鲜活的世界变得生动有趣。

虽然很多博主或者网站有观点，但那永远只是一个参考观点，因为他们可能具备一些利益原因，而只有你自己理解过的，从你的立场出发，得出的观点就是你独有的，你也知道如何更好地跟其他人谈论你的观点，更容易说服别人。

在真正的投行面试现场，market news面试问题如何回答才能得到面试官的认可？如何理顺逻辑？在回答中如何引入自己的分析和理解？准备market news建议找实打实的投行在职员工mock一下。他们可能会说最近在关注一个什么新闻，问你对这个新闻有什么见解，听完如果觉得有什么不足或者有偏差的话，会从一个更专业的角度补充，还可以延申到其他新闻等等。

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