警告！高盛发布美国IPO 市场图表汇总：IPO市场还未回暖

公众号新闻

2022-10-11 06:10

高盛的股票策略师发布了今年美国IPO 市场的有用图表汇总。

随着第四季度的临近，高盛的统计显示，2022 年的首次公开募股只有 32 次，总共筹集了 25 亿美元。除非在今年年底前出现大量小型 IPO，但考虑到目前正在发生的一切，这目前不太可能，今年有望创下金融危机以来的最低水平。

然而，这个统计数据并不不包括特殊目的收购公司（SPAC）。不过由于，美国证券交易委员会在今年 3 月介入，提出了有关该行业的新法规，虽然高盛没有统计SPAC，但今年 SPAC 的发行量也出现了大幅下滑。

简单讲，过去几年 IPO 的表现确实不佳。

高盛发现，即使是在 2020 年至 2022 年范围内表现最好的四分之一的公司也落后于罗素 3000 指数 14 个百分点。（这项统计中不包括 SPAC）

这些企业IPO的时间，大都发生在投资者从成长股转向价值股的市场大规模风格轮换期间。有部分论点表示，也许新上市的公司只是不幸得被投资者判断为“高增长公司”，而投资者风格正巧在转换期间

但高盛发现，该论点的“高增长”部分并不完全站得住脚：

与 1995 年以来的任何时期相比，2020 年至 2022 年 IPO 队列中的中位公司的销售增长放缓速度更快（并且速度绝对放缓）。

顺便说一句，在这个图表中，排除Spac是完全合理的，因为即使是成功的Spac交易在理论上也很奇怪：当它收购一家好公司，销售额从零上升到大于零时，会突然无限增长。

总之，在 2020 年至 2022 年之间上市的公司中，只有不到一半的公司在上市后的前两年报告了一个季度的正收入。

尽管市场表现不佳，销售增长缓慢，盈利能力不足，但投资者仍被迫为这些公司的风险敞口买单。（公平地说，直到今年，大多数上市公司的股价都很高。）

尽管市场几近冻结，但IPO并没有因此冻结。经过今年10周的交易，新IPO公司的市值与销售额的中位数仍高于标准普尔500指数。虽然电动汽车相对于标准普尔500指数的销售溢价有所下降，但自2019年以来这个溢价任然存在。

高盛策略师表示，鉴于所有这些， IPO 反弹的前景并不大。

他们强调：

“信心处于历史低位，鉴于对美联储和经济衰退的担忧，上市股票的结果分布仍然很广泛，这表明现在预计短期内 IPO 会出现实质性的上升还为时过早。CEO 信心和消费者信心大幅下降，反映出宏观不确定性加剧。”

“持续的高通胀、美联储的鹰派立场以及日益增长的衰退风险促使标准普尔 500 指数进入熊市。标准普尔 500 指数从高点跌至低点 24%，仍较 52 周高点低 23%。在标准普尔 500 指数抛售期间，IPO 活动通常会放缓。这些宏观担忧在短期内没有减弱的迹象：通胀在最新的 CPI 数据中再次超出预期，美联储在 9 月再次加息 75 个基点。在软着陆的情况下，我们预计标准普尔 500 指数将在年底跌至 3600 点，但如果投资者对硬着陆情景进行定价，标准普尔 500 指数可能会在年底跌至 3400 点并最终跌至 3150 点。前景不明朗意味着更广泛的前景，可能在短期内限制 IPO 活动的潜在结果的非正常分布。 ”

事实上，他们开发了一个“晴雨表”来衡量IPO发行的环境。他们跟踪一些金融状况和经济信心指标，例如标准普尔 500 指数的估值、CEO 的乐观情绪、制造业调查和利率走势。

他们说，目标只是衡量市场的“气压”或IPO的状况，而不是做出预测。根据这一指数编制方法，指数位于100较为合理，但该指标目前为 16，是自全球金融危机以来的最低水平。