储运，闻风而动

复杂的国际形势推动着油气运输进入景气周期。

LNG产业链是一个资金和技术密集、涉及环节较多的体系，其中上游企业负责开采供给天然气，中游企业负责运输储备，下游企业负责对接消费终端。

在北溪1号、2号管道发生事故且短时间无法复原的情况下，向美国、卡塔尔、澳大利亚甚至俄罗斯购买天然气时，LNG船运必然成为最可靠的方式。

市场分析师们普遍认为，由于俄罗斯至欧洲的油气运输皆受阻或受禁，欧洲乃至全球的油气运输距离拉长，市场运力也陷入紧缺，从而推高运费。

可以说今年航运公司赚大钱的确定性较高，预期对资本市场的影响也更明显。

以中远海能、招商南油、九丰能源为代表的中国上市公司，因为有参与到LNG的全球储运业务中，受到市场的重点关注，股价先于业绩出现上涨。

尤其是中远海能，股价至今已连续上涨5个月，连续涨幅高达264.72%，在A股市场上独领风骚。

招商南油自年初以来，股价涨幅也已超过100%，是航运板块备受关注的明星股。

作为一家聚焦于油轮运输和LNG运输的专业公司，其实中远海能83.55%的营收来源于油轮运输，只有9.69%的营收来源于LNG运输。

但是从规模上看，中远海能目前持有41艘LNG船，位于世界前列，其持有的上海LNG（100%控股）和CLNG（50%控股）则是中国目前唯二的两家大型LNG运输公司。

对于油气运输这种强周期的赛道，船队的规模将在很大程度上决定公司业绩，尤其是在景气周期中。

市场由此对中远海能寄予厚望。

与中远海能情况相类似，在航运大周期来临、油运景气度持续高涨的大环境下，招商南油近期的股价也顺势创下历史新高。

2022年恰好是招商南油重新上市后的第3年，在剥离了VLCC船舶等不良资产后，2022年上半年实现了净利润4.3亿元，同比增长107.9%。

除了上面这两家“国家队”选手，九丰能源自今年8月以来，股价也进入了上升通道，只是波动性相对较大。

作为国内民营企业参与全球LNG储运和供应保障的代表之一，九丰能源此前已经实现了海洋天然气“资源端到消费端”的全方位布局，拥有多艘LNG船、1艘LPG（液化石油气）船。

九丰能源不仅有运输工具，也有稳定的天然气供应商，帮助其向欧洲转卖天然气。

九丰能源曾在年报中披露，公司与 ENI 的协议约定 2021 年至 2024 年需要完成的长约提货量为 81 万吨，与马来西亚国家石油公司和意大利埃尼集团也签订了到2026年的LNG长约采购合同。

总的来说，复杂的国际形势推动着油气运输进入景气周期，叠加冬季这个传统运输旺季的因素，LNG储运板块的公司短期、中期来看均受益明显。

造船，股价冷淡

A股造船行业四大重点企业股价的表现却很一般。

有券商明确地表示，“新一轮造船上行周期已经到来。”

现代化的全球船舶运输至今已有百年历史，造船周期与宏观经济表现密切相关，大致呈现出20年左右的周期性。

2020年开始，由于全球贸易复苏，全球船运运力出现短缺，首先带来了集装箱船（包括集装箱）价格的飙升，2021年中国-美国路线集装箱平均运费涨幅高达567%。

到了2022年，俄乌冲突导致欧洲LNG海运需求的大幅上升，LNG船1-7月新订单同比增长176%，接棒集装箱船的行情。

根据Clarksons预测，若亚洲LNG贸易增长不受影响，同时“LNG 船取代所有俄罗斯出口至欧洲的管道天然气”，到2030年将带来约110艘LNG船的新增运力需求。

随着北溪1号和2号管道被破坏，美俄外交冲突升级，这一预测实现的可能性已变得更高。

船运公司由于盈利情况快速改善，产生扩张需求，也带动了新船订单上涨。

2021年全球船舶新接订单量同比增长约93%。

中国船舶旗下四大船厂（江南造船、外高桥造船、中船澄西、广船国际），2021年新接订单合计金额同比增长超过100%，且已经通过远期外汇合同锁定了80%左右的汇率。

在近期美元兑人民币持续升值的情况下，此举更能增厚船厂业绩，使之呈现出量价齐升的好态势。

但A股造船行业四大重点企业股价的表现却很一般。

中国船舶（国内船舶总装龙头）和亚星锚链（全球锚链、系泊链龙头）虽然受益于造船复苏大周期，股价自2021年6月以来，却呈现出较为震荡的态势。

中船防务（中国船舶集团下属国内军用舰船、特种工程船的骨干造船企业）和中国重工（国内领先的军民品船舶制造企业）的股价表现则是持续低迷。

根据船舶经纪公司Poten&Partners的数据，2021年全世界投入运营的LNG船总共有700多艘，而2022年上半年LNG船的订单就超过100艘。

根据克拉克森数据，全球新增的111艘LNG船订单中，韩国拿到了83艘，其他订单则几乎由中国企业凭借价格优势获得。

中国造船业在这方面的追赶速度很快，因为2008年中国才生产出第一艘LNG船，如今却已经可以和老牌龙头韩国一争高下。

2021年全球LNG船订单中中国占比12%，到2022年上半年，这个数字已经提升到了27.2%。

中国船舶的副总经理陶健曾公开表示，“长期来看，随着全球对液化天然气等清洁能源的需求越来越大，LNG船型的需求量开始猛增”，并且“公司手持订单船型结构、订单周期都比较饱满，排期已到2026年。”

考虑到船舶订单交付期一般为2-3年，中国船舶等造船公司的业绩可能会在2023-2024年出现较大改善。

前景，仍然可观

从全球的能源产业发展情况来看，天然气所占的比重在不断增长。

根据国际能源署、中国船舶工业行业协会等机构的预测，预计未来几年世界天然气需求仍会增长，全球LNG需求将超过每年7亿吨。

具体到我国来说，国内LNG产业链的“源头活水”，就是中石油、中石化、中海油等大型国企开采和采购的天然气。

目前，我国从23个国家进口液化天然气，以澳大利亚、美国等资源国为主。

几年前中美贸易摩擦时，双方协议约定直至2043年，将每年从美国进口120万吨的液化天然气。

为了实现中美之间的约定，中石化在2021年11月与美国维吉液化天然气公司签署了为期20年、400万吨/年的LNG长期购销协议。

结果今年的天然气价格暴涨，中石化干脆将这部分美国进口天然气转卖欧洲，一船至少能够获利10亿元。

根据出口标书透露，中石化、中海油计划转运52艘LNG船到欧洲，并于11月底前完成交付。

但这种转手贸易生意毕竟只占两家业务很小的一部分，中国作为天然气进口大国，也不可能指望靠转卖天然气发大财。

二级市场的表现也基本印证了本文的观点。

中石油、中石化股价自2021年底开始平缓上升，涨幅明显逊于天然气价格涨幅，股价也远没有达到中美贸易战之前的水平。

为了保障能源安全，中国同样很支持LNG产业的发展，十三五规划中明确提出要加快天然气官网建设、培育天然气市场、鼓励多元主体参与投资LNG产业。

截至 2020 年末，中国天然气管道计划扩建里程及在建里程均位列世界第一，国内天然气管线“全国一张网”已基本成型。

比起上游生产和进出口，LNG产业中游的储运和管网建设或将提供更多投资机会。

从全球的能源产业发展情况来看，天然气所占的比重在不断增长。

天然气是过去20年里消费量增速最快的一次能源，在能源结构中占比稳定在22%左右。

相比较而言，消费量排名第一的石油从占比39%下降到了31%。

这得益于其众所周知的清洁特性——燃烧后产生的二氧化碳明显少于其他化石燃料，且相比稳定性较低的清洁能源（风电、光电）性价比更高。

在碳中和的大背景下，提高天然气的使用对优化能源结构有着重要意义。

2021年，全球天然气消费量同比增长4.6%；

其中中国天然气表观消费量同比增长12.7%，增幅大于煤和原油；

北美地区与2020年基本持平；欧洲地区消费量则创下了近十年来的新高。

可以预见的是，在未来一段时间内，LNG产业链仍将是全球最赚钱的生意之一。