北交所董事长周贵华：增加资金入市，畅通投资、退出渠道

作者丨周贵华

来源丨北交所

  

日前，全国股转公司党委书记、董事长，北京证券交易所董事长周贵华在最新出刊的《多层次资本市场研究》上撰文表示，北京证券交易所（下称“北交所”）将从推动北交所高质量扩容、提高上市公司规范水平、支持上市公司做优做强、打造合规诚信负责的上市公司群体、凝聚提高上市公司质量的强大合力五方面入手，综合施策推动北交所上市公司高质量发展。

此外，不久前在出席论坛时，周贵华也表示一流企业的重要性，同时还提出将以促进投融资平衡为目标，加强投资端建设，大力推进各类资金入市，以投资者需求为导向，完善有关制度安排，畅通投资、退出渠道，切实保护投资者合法权益，增强投资者获得感。

周贵华在《多层次资本市场研究》期刊文章中表示，开市以来，北交所总体运行平稳，各项基础制度安排经受住了市场检验，聚集了一批优质中小企业，示范引领作用初步发挥，层层递进市场结构的优势逐步显现，开创了北交所与新三板有机联动、一体发展的新局面。目前，北交所上市公司数量已逾百家，覆盖工业材料、信息技术、医药、低碳等多元细分创新领域，上市公司高质量发展取得良好开局，初步实现了优质创新型中小企业的聚集。

他认为，当前，北交所正处于功能逐步优化、生态逐步完善的关键时期，更加需要聚集一批高质量发展的上市公司，形成龙头撬动作用。提高北交所上市公司质量，就是要旗帜鲜明地坚持“两个毫不动摇”方针，发挥北交所平台枢纽作用，优化资本、人才等要素资源配置，给予中小企业更多资本市场支持，培育具有核心竞争力的优秀中小企业。

就此，周贵华在文中提出，北交所将从以下五个方面综合施策，推动北交所上市公司高质量发展，夯实打造服务创新型中小企业主阵地的基础。

一是严把“入口关”，推动北交所高质量扩容。具体工作包括：实施企业培育、挂牌准入、日常监管、上市审核一体化“流程再造”，提高审核质效，让优质企业更快上市、更好发展；加强发行上市审核质量控制，更好发挥上市委把关作用；增强行业包容性，扩大市场对创新型中小企业的覆盖面。

二是信披治理并行，提高上市公司规范水平。北交所将坚持信息披露和公司治理“双轮驱动”，一方面，以信息披露直通车和分行业信息披露为抓手，树立企业信息披露主体责任意识，突出关键信息披露，增强信息披露的针对性、有效性；另一方面，以公司治理专项行动为契机，通过公司自查、督促整改，强化公司治理底线要求，紧盯控股股东、实控人、董监高等“关键少数”，不断提高公司治理水平。

三是完善制度供给，支持上市公司做优做强。北交所将逐步构建包含股票、债券等产品的多元化融资工具体系，着力满足不同类型、不同阶段中小企业的持续融资需求；完善并购重组制度，支持优质中小企业对产业链上下游进行整合，推进产业转型升级，提升自身抗风险能力；鼓励上市公司充分运用股权激励、员工持股计划等制度工具，形成劳动者与所有者利益共享的机制，维持核心团队稳定性。

四是坚守监管主业，打造合规诚信负责的上市公司群体。北交所将推进科学监管、分类监管、专业监管、持续监管，“零容忍”严打财务造假、资金占用、内幕交易、市场操纵等违法违规行为，提高违法违规成本；将完善一体化监管机制，打通上市前后监管链条，提升监管针对性和有效性；将引导上市公司树立敬畏法治、敬畏投资者的意识，积极回报投资者，主动履行社会责任。

五是坚持协同联动，凝聚提高上市公司质量的强大合力。周贵华在文中表示，北交所将加强与国家政策制定部门、地方党委政府等的沟通协作，增强政策的协同性，为北交所上市公司创造良好的经营环境。同时，北交所将坚决维护市场“三公”秩序，保护企业和投资者的合法权益；督促中介机构归位尽责，勤勉履行法定职责，强化激励约束机制，充分发挥“看门人”作用。

数据显示，截至目前，北交所上市公司已增至117家 ，驶入“高质量扩容”车道。国庆假期之后，也已经迎来亿能电力、新芝生物两家上市企业。

此前，周贵华董事长在2022年服贸会“资本市场助力国际科创中心建设”论坛上的发言时也表示：中小企业挂牌上市的动力不断增强，目前北交所在审和在辅企业超过400家；作为北交所“预备军”的创新层公司近1700家，较北交所设立前增加了三分之一；一年来超过300家企业申报挂牌，同比增加了两倍，形成了积极向上的良好市场氛围。

同时，周贵华对建设北交所过程中的提出几点想法，包括企业质量的重要性、促进投融资平衡以及贯彻普惠金融导向。

第一，一流的交易所一定要有一流的企业。交易所可持续发展的根本是基础的坚实，这个基础就是要拥有一批高质量发展的挂牌、上市公司群体。作为市场的组织者，我们将以打造诚信、透明、具有核心竞争力的一流创新型标杆企业为己任，坚持规范与发展并重，完善契合企业需求的制度安排，全面提升市场服务能力，促进企业创新发展。

一是打牢企业规范发展基础。新三板是北交所的根基，新三板好，北交所才能好。我们将进一步用好用足新三板的规范和培育功能，推进分类监管、精准监管，完善制度安排，加强培训引导，形成“边规范、边融资、边发展”的特色服务模式，着力提高挂牌公司质量，发挥创新层、基础层作为北交所“腹地”的作用，向北交所源源不断地输送优质上市资源。

二是助力企业高效发行上市。发挥北交所和新三板一体发展、协同监管的优势，为中小企业打造高效、透明、可预期的发行上市路径，支持更多的优质创新型中小企业尽快驶入资本市场发展“快车道”。目前，北交所上市不同于传统IPO，企业上市前要在新三板挂牌一年。我们关注到，有观点认为，这影响了企业的上市效率。但我们认为，对于中小企业而言，在准备不充分、基础不扎实的情况下仓促申报上市，成功率不高，即使上市了，也可能影响后续发展。通过先挂牌，企业相当于提前接受监管部门的辅导，可以充分利用挂牌期间的抵近式监管、贴身式服务，把问题沟通在前面、解决在前面，把基础打牢，上市也就成为水到渠成的事情。为了落实好、发挥好这一制度优势，我们将探索实施挂牌上市审核、日常监管、公司规范培育一体化的“流程再造”，建立内部直联审核机制，进一步提高挂牌、上市全链条审核效率和监管服务精准性，使得上市路径更加清晰、时间预期更加明确。

三是全面提升上市公司质量。上市公司质量是北交所龙头撬动作用发挥的依托，是市场持续健康发展的基石。我们将坚持监管与服务并举，一手抓监管，坚持以信息披露为核心，提高上市公司透明度，持续深入开展公司治理专项行动，紧盯关键少数，严守底线要求，切实提升公司规范运作水平；一手抓服务，完善多元化融资工具体系，支持上市公司利用再融资、并购重组、股权激励等做优做强。

同时我们也希望，上市公司大股东、董监高要切实转变观念，践行企业家精神，树立为公司负责、为社会负责的理念，推动传统家族企业向现代公众公司转变，着力提升规范意识，不断提高公司治理水平，积极履行企业社会责任，夯实企业行稳致远的基础。要珍惜自己的声誉，不要以身试法搞财务造假、侵占上市公司和中小股东利益、从事内幕交易和市场操纵，因小失大，给公司和个人发展造成负面影响。

第二，没有投资者，就没有市场。资本市场是一个投融资双方共同参与的市场，只有卖方，没有买方，交易就无从谈起，交易所也就变成了无源之水、无本之木。我们将以促进投融资平衡为目标，加强投资端建设，大力推进各类资金入市，以投资者需求为导向，完善有关制度安排，畅通投资、退出渠道，切实保护投资者合法权益，增强投资者获得感。

一是丰富投资者数量结构。促进市场投融资两端协同发展，关键在于培育数量充足、类型多元的投资者队伍。我们将常态化开展北交所“走近投资者”活动，倡导价值投资的理念，引导公募基金、私募机构、QFII等加大投资力度，拓展社保基金、保险资金等投资渠道，为各类资金入市提供便利条件。

二是便利投资者交易退出。投资者来到资本市场最主要的诉求就是交易。我们将以增强交易便捷性为目标，多措并举，不断探索完善符合市场特征的多元化交易机制。适时落地北证50指数并引导市场主体开发配套基金产品，便利投资者进行组合投资；优化新三板和北交所信息披露制度，让投资者看得清、看得懂；提升交易机制适配性，探索混合做市和融资融券交易，提高市场交易效率。

三是加强投资者权益保护。这既是坚持资本市场人民性的重要体现，也是营造良好资本市场生态的必然要求。我们将贯彻“零容忍”的要求，持续强化自律管理，压实中介机构“看门人”责任，加强内外联动，形成监管合力，坚决打击财务造假、操纵市场、内幕交易等各类违法违规行为，维护公开、公平、公正的市场秩序，增强投资者信任和信心。

同时我们也呼吁，上市公司要充分认识到，投资者的支持和认可，是自身能立足于市场的根本，要始终牢固树立尊重投资者、善待投资者、敬畏投资者的意识，坚持共生共享共赢的理念。既要为投资者负责，说真话、做真账，给投资者一个真实、透明的上市公司，保障投资者知情权、参与权。也要给投资者让利，树立友好型的企业形象，打下在资本市场持续发展的口碑。比如说，公开发行定价不能只考虑眼前，一味追求高估值，做一锤子买卖，要兼顾上市前后的投资者利益；上市后不能做“铁公鸡”，要结合自身实际，通过现金分红、股份回购等方式，积极主动回报投资者，与投资者共享企业发展红利。

第三，中小企业资本市场服务要贯彻普惠金融导向。资本市场服务中小企业是一个世界性的难题。经过新三板、北交所近年来的探索实践，我们体会，服务中小企业创新发展，不能仅仅靠交易所，还需要社会各界协同发力，贯彻普惠金融政策导向，共同营造良好生态。我们打造服务创新型中小企业主阵地，就是要发挥新三板、北交所的平台功能，加强与国家部委、各级地方政府的沟通协调，推动完善中小企业政策支持体系，汇聚各类资源要素，使全社会更加关注、更多参与、更好支持中小企业创新发展。

同时我们也倡导，证券经营机构、中介服务机构等市场主体要强化金融报国情怀，贯彻“共同富裕”理念，对服务中小企业要有“风物长宜放眼量”的站位和格局，不能光算小账、只看眼前，要算大账、看长远，坚持普惠金融政策理念，加大对中小企业资本市场服务的投入力度。我们关注到，一些机构对如何做好中小企业资本市场服务进行了有益探索，比如，设置普惠金融部门、设置内部调节基金、完善激励考核机制、扩大投研覆盖等，这些做法都值得研究、借鉴。