怎么看401K都是个骗局 （2）
怎么看401K都是个骗局 （2）
By bayfamily
煎鸡蛋太油， 水泊蛋太腥， 我喜欢整个鸡蛋煮了吃。
吃过鸡蛋、见过鸡蛋的人都明白一个道理。 那就是蛋黄永远比鸡蛋小。 三岁小孩子都知道。
可是偏偏有些人不认为这样，他们认为有时蛋黄会比鸡蛋还大。 不但自己认为这样，还能让一大堆数学、物理博士、律师、教授，全国人民都相信，有一天，蛋黄会比鸡蛋还大。 厉害吧？ 他们是谁？
他们就是那无奇不有，花神奇为腐朽，能把泥巴当黄金买出去的华尔街。 那个传奇的故事就是伟大的401K。
华尔街会告诉你S&P的长期回报是12%。 只要你有耐心，能够山崩面前不变色，每年存满401K，将来就是百万富翁。 华尔街说这话是有道理的，不信你把过去的数据拿出来看看。 S&P的长期回报就是12%。 这个数据我仔细考察过，没有什么问题。 还专门写了篇懒人理财法。 当然12%取决于过去开始和结束的时间。 按照这两天结束的话，估计就只剩10%了。 不管怎么说，华尔街告诉大家股市的长期回报在10%以上。 你所要做的就是Buy and Hold.
当然了，华尔街会在每个Fund下面有个小注脚。就是过去的数据不代表将来。 将来没达到12%， 概不负责。
那么股市的理论上涨幅会不会永远是12%呢？ 答案是否定的。
上市公司的总市值增长12%， 就意味着全部公司的总利润会增长12%， 总利润增长12%，就意味着总收入会增长12%。 上市公司的总收入长期不可能12%的速度永远增长下去。 因为美国的GDP年增长只有2%。 如果把美国全部产业比做鸡蛋的话，上市公司只是，并且永远只是里面的一个鸡蛋黄。 鸡蛋每年增长2%， 鸡蛋黄不可能永远12%增长下去。
如果你从一个很长期的角度来看，上市公司业务总额最终极限是全世界的GDP总和。 总和在以2-4%的速度增长。 里面的一个子系统不可能能无限地以双位数增长下去。 S&P 要是将来100年每年12%的速度涨下去，会比全世界的GDP还大。
这点，凡是用ＤＣＦ算过公司估值的分析师都会明白。 在算ｔｅｒｍａｌ ｖａｌｕｅ的时候，用ｐｅｒｐｅｒｔｕｉｔｙ ｇｒｏｗｔｈ，没有一个人会用比ＧＤＰ增长率更大的数算企业永远的增长。
401K本质上是让下一代养上一代。 两者转移、交换财富的方式是股票。 上一代能否获得当初存入同样数量的实物和服务， 完全取决于后代是否能生产出相当或者更多的财富。 后代肯定会比前代生产出更多的财富，多生产多少呢？
如果用实物和服务来计算，每年多生产出一个GDP的增长率，大约2%的样子。 后代不可能比多前一代每年生产出12%的财富。 也就是意味着我们这代人存401K，作为整体，在实物基础上我们老了，真实的回报是GDP的增长率，决定不是双位数。
好了， 如果告诉你存401K,实物基础上的真实回报是ＧＤＰ的增长率２％，你还会存吗？
２％是real return，不是ｎｏｍｉｎａｌ ｒｅｔｕｒｎ． 这里面有个通货膨胀的问题。光看票子的话，表面回报是２％加上通货膨胀２％＋２％＝４％。 当然了，别忘了股票还有分红，Ｓ＆Ｐ的分红是２～３％。 所以名义总回报是６～７％。 这个数字比较靠谱， 沃伦巴非多次指出，股市未来的长期回报是７％左右。
可为什么过去的数据是１２％呢？ 主要有两个原因，一个是５０年前，Ｓ＆Ｐ占ＧＤＰ的比例很小，今天比比重过去要大的多。 二是跨国公司开始在海外扩张，找到了一个更大的鸡蛋在里面做窝。 但无论如何，再大的鸡蛋壳也受不了蛋黄双位数的长期增长。双位数的增长早晚要停下来。 什么时候停下来？不知道，也许还有二十年，也许就在今天。
算完了回报率，大家要好好想想match以外的４０１Ｋ到底值不值得存。 ４０１Ｋ有延税功能，但是未来的ｃａｐｔｉａｌ ｇａｉｎ要按个人税率交，多数华人恐怕在２５％这一档。 不存４０１Ｋ，普通股票投资，ｃａｐｉｔａｌ ｇａｉｎ的税率是１５％。 如果你投资房产，税率是０％。 投资中国税率是０％，投资香港的税率是０％。
４０１Ｋ最大的问题是不灵活，大家大多数资产最后全部买在Ｓ＆Ｐ５００家上。现在买是这些股票，将来卖也是卖同样的股票。现在买的时候挤破头，将来卖的时候也挤破头。
华尔街当年出巨资游说国会制定４０１Ｋ的时候，绝对不是想着千千万万老百姓的退休养老。 而是自己如何能拿到更多的服务费。 当漫天盖地的宣传都是告诉你应该买Ｉｎｄｅｘ， ｂｕｙ ａｎｄ ｈｏｌｄ的时候，你应该明白，全国人民都在想老了之后不劳而获，坐着同样的发财大梦，那么那个梦永远只能是在梦境里。
