一夜蒸发960多亿，“寒冬”！
10月8日，一则“美国芯片巨头一夜暴跌近14%”的话题登上微博热搜，阅读量达1.3亿。
市值近1000亿美元的美国芯片公司AMD（NASDAQ: AMD），10月6日发布了一份极其糟糕的初步财报，吓坏了美股市场。
AMD预计，三季度营收约为56亿美元，比此前给出的、已经趋于低迷的营收展望中间值（67亿）还要低11亿美元，毛利率也大幅下降，主要原因是PC市场明显走弱，处理器出货量减少。消息公布后，美股（10月7日）芯片股遭重挫，AMD股价一夜跌13.9%，市值蒸发151.8亿美元（约合966.13亿元人民币），年内累计跌幅近60%。
无独有偶。三星电子10月初公布的三季度业绩显示，营业利润同比减少31.7%，是近三年来首次出现利润同比下滑。此外，美光、铠侠、SK海力士已经宣布大幅缩减明年资本支出。
随着全球经济衰退蔓延到科技与芯片产业，从AMD到三星，从美光到SK海力士，海外芯片巨头已经迎来一个凛冽的“寒冬”。半导体行业或要和景气周期说再见了。
整体来看，今年以来PC、手机出货量均出现大幅下滑。
市场调研机构Gartner数据显示，二季度全球PC市场出货量约为7200万台，同比下滑12.6%，录得近九年来最大跌幅。市场调研机构Canalys的数据则显示二季度全球智能手机出货量减少至2.87亿部，是疫情爆发以来，2020 年第二季度后的季度最低点。
需求端传到到上游存储领域，出现了高额库存和价格下跌形势。集邦咨询数据显示，第三季度用于个人电脑的DRAM（动态随机存储）产品价格同比下跌13%-20%，用于服务器、手机、显卡的DRAM产品价格同比下跌10%-15%；NAND（闪存）产品价格第三季度同比下跌13%-18%。该机构预计，存储器产品价格跌幅在第四季度还会扩大。
行业景气度不佳下，存储芯片巨头三星电子（KRX：005930）首先感受到了“凉意”。
当地时间10月7日，三星公布三季度业绩指引，预计营收为76万亿韩元，仅同比增加2.7%；营业利润达10.8万亿韩元，同比减少31.7%。这是近三年以来，三星首次出现利润同比下滑，主要系全球经济衰退下通信需求减弱、存储芯片价格下滑等。
更早之前，美光科技（NASDAQ：MU）财报显示，最近一个季度营收同比下降19.71%，至66.43亿美元，为2021财年二季度以来最低营收；净利润同比下降45.15%，至14.92亿美元。美光CEO Sanjay Mehrotra预计，2022年全球PC市场出货量将同比下降15%左右，智能手机出货量将下滑7-9%。
△三星电子业绩与韩国芯片库存对比
实际上，韩国芯片库存量创历史新高，8月份激增67.3%，而半导体产量同比下降1.7%。目前，美光、铠侠已经宣布削减明年近三成资本支出，SK海力士也将大幅缩减明年资本支出70%-80%。
AMD公司同此凉热。
今年8月初的财报会上，AMD公司CEO苏姿丰（Lisa Su）就表示，预计今年PC市场下降幅度是13%-16%，从而影响到AMD整体业绩。
根据第三季度初步的56亿美元营收计算，AMD同比增长29%左右，而8月初AMD给出的指引营收增长达55%以上。此外，AMD第三季度毛利率将达到50%，而之前的指引毛利率为54%。
具体来说，据机构估算，AMD三季度PC业务收入约为10亿美元，占收入的18%，同比下降40%。但同时，AMD数据中心预计三季度保持正增长，收入增长45%至16亿美元，占总收入的29%。
钛媒体App在《任正非的寒气逼近美国“芯片三巨头”》文章当中提到，从英伟达、英特尔、AMD三家横向比较来看，AMD股价略有低估——尤其EPYC系列产品，从英特尔Xeon所在的服务器芯片市场中获得了14%份额，而2018年的份额略高于1%。
相比而言，英特尔 （NASDAQ:INTC）业绩不佳，三季度PC业务营收同比减少25%。预计整个2022财年，英特尔营收将同比下降9-13%，毛利率下降9.1个百分点，每股收益下降57%。
实际上，从整个美股三季报预期来看，由于美联储Fed快速升息，且美国经济显现初步恶化信号，加上美元强劲升值，都使投资机构高度审慎看待上市公司的业绩展望，认为企业获利即将出现放缓。
FactSet的数据显示，分析师预测，标普500指数第三季度每股盈余（EPS）仅比去年同期增长2.4%，为两年来最小，不计能源业的美企盈余将反降4%，为连续第二季萎缩，陷入“盈余衰退”。而市场预估，明年美国上市公司业绩可能回顾高增长，2023年一季度盈余将同比增长6.5%，二季度涨5.5%。
富达集团量化策略主管契斯·霍姆表示，尽管“对明年的预估并不理性”，但诸如消费电子等领域股票的跌幅已经充分反映利空，股价可能已经触底。彭博指，目前美股获利情况和之前几波的经济衰退类似，都预示未来几个月的标普500企业的获利增长会疲软。
那么，芯片巨头们的“寒冬”如何熬过去？
以“芯片老法师” 英特尔为例。在宏观环境不佳的情况下，英特尔CEO 帕特·基辛格（Pat Gelsinger）上台后实施了“三步曲”，值得很多企业借鉴。
首先是向互联网公司学习的“降本增效”。今年5月，英特尔宣布冻结其客户端计算事业部招聘，同时还削减包括取消该集团的部分差旅计划、限制参加行业会议等。“我们更加注重支出重点和优先级，将有助于我们抵御全球宏观经济不确定性。”英特尔表示。
第二步是把资源重心从英特尔CPU转向成熟制程、特殊工艺的晶圆代工，加大本土建厂，寻求芯片法案补贴。
今年2月，英特尔总额54亿美元收购以色列半导体解决方案代工企业高塔半导体，预计收购完成后可从中获得成熟制程工艺与客户群，拓展其代工业务的多样性与产能。基辛格最近表示，英特尔代工服务（IFS）将实现“系统级代工”，覆盖晶圆制造、封装、软件、开放的芯粒（Chiplet）生态系统。这意味着，整个芯片产业链，英特尔都想“吃掉”。
8月23日，英特尔与加拿大资产管理公司Brookfield签署协议，双方共同为英特尔在美国亚利桑那州的两座新建晶圆厂，提供最高可达300亿美元的投资。其中，英特尔将出资51%，Brookfield出资49%，英特尔将控股并运营两座晶圆厂，交易预计于2022年底前完成。
惠誉评级北美企业评级高级董事杰森·庞贝（Jason Pompeii）指出，在美国芯片法案补贴计划中，英特尔将是最大赢家。在可能接受补贴的企业中，只有英特尔中期资本支出庞大，而营运现金不够支付，需要美国政府大额补助。
当然，不止是英特尔，随着美国一项2800亿美元的《芯片和科学法案》逐步实施，其中包含527亿美元的芯片补贴计划，很多芯片巨头蠢蠢欲动。尽管业绩不佳、大环境趋冷，但IBM、美光科技（Micron）、Wolfspeed、三星、台积电已纷纷响应，均宣布在美国高额投资或新建半导体工厂，以寻求美国政府给予一定的资金优惠和补贴，预计2023年春天发放。
英特尔的第三步就是看未来。基辛格多次接受采访时承认，当下公司业绩不佳，但另一面公司大量投入研发，并且投资于生态。仅2021年，全球半导体研发投入达714亿美元，英特尔一家贡献了其中的19%，达到152亿美元的历史新高。而这么多资金砸下去，今年创新大会上出现了量子、神经拟态芯片等新的技术产品。
无论如何，加大资本投资、基础科研投入、业务销售向需求端靠近、降本增效等方式，都是芯片企业想要熬过这个“寒冬”的有效办法。
一家国内半导体公司创始人告诉钛媒体App，他不认为半导体周期会一直处于下行，目前产业需要多的基础科研。受5G、AI、HPC（高性能计算）、自动驾驶等领域，以及企业数字化发展，正在大幅推动芯片产业增长，尤其是晶圆代工产能始终处于供不应求的状态。尽管手机、PC等消费类需求疲软且产业链去库存压力较大，但汽车、服务器、光伏等细分需求相对稳健。
回归到国内。展望十月，随着10月8日美国商务部进一步加强对中国发展半导体制造的限制，并将长江存储、北方华创、磁电科技列入UVL实体名单，很多机构认为，这将有助于国产替代。
10月9日，招商银行电子团队发布研报指出，美国这一动作将强化国产替代逻辑，尤其国内企业2023年扩产规划清晰，预计2023年国内设备厂商表现将明显优于海外厂商。
展望未来10月，中信证券团队在研报中表示，整体来看，受局部疫情反复、经济承压等因素影响，预计电子行业2022年三季报业绩表现持续分化，与此同时，受益智能汽车、光伏等细分下游需求支撑，叠加国产替代逻辑持续兑现，半导体设备及零部件、IGBT等细分赛道料仍将保持高景气状态，手机领域聚焦苹果供应链。建议关注景气度持续及自下而上有公司成长逻辑的细分领域龙头。
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