众筹灭日?日本即将跌落发展中国家?
速胜,速败,一体两面。
“或则对于中国的长处,夸大得离开了真实情况,变成另一种样子;或则拿一时一地的强弱现象代替了全体中的强弱现象,一叶障目,不见泰山” ——教员《论持久战》
日本跌落发展中国家?
最近的简中互联网上,出现了一股论调,认为日本即将跌落到发展中国家。
作为最早一批写日本庞氏印钞游戏危机,日本国债泡沫破碎寸前的“键盘侠”之一的笔者,万万没想到这股风竟然走形刮成了这样。(参见四个月前拙作:日本人这次终于把印钞机烧坏了 ;穷疯了的世界; 三箭折断:庞氏尽头的日本 ;周期的尽头 笔者的确写了不少日本“药丸”的文章……)
日本的经济的确岌岌可危,日本央行和日本政府靠着印钞填补每年40%的赤字的确不可持续,可能真的要到总清算的时候了;日本未来几个季度可能面临惊涛骇浪,并连带引发亚洲甚至全世界的危机,这些都是事实。
再加上最近日本人均GDP被台湾和韩国反超,似乎日本的确在快速衰落(参见前文 人均GDP被台湾超过,日本到底怎么了)。
有人说,日本到年底,人均gdp要低于2.99万美元(主要是汇率因素),可能会低于西班牙这个发达国家守门员,因此今年日本就要跌落成发展中国家了……
但是你说一个手持8万亿美元海外优质资产,基础建设、国民教育、科技水平都在全球第一梯队的一个国家,要跌落成发展中国家,是不是有点太过分了?
日本连续31年成为全球最大债主国,其海外总资产超过八万亿美元,净资产近三万亿美元,超过第二名德国近25%
众筹灭日
如果只是小看日本,认为日本会变成发展中国家,顶多也就是个谈资。可是许多自媒体真的把日本总崩溃这事看如此笃定。甚至,把做空日元日债和carry trade套息交易当成稳赚的生意,敲锣打鼓的开始了“众筹灭日”,这事就有点怪异了。
做空日本国债的同时做空日元。
日本如果继续维持低利率,且日元汇率持续走低,那么美元日元利差带来稳定的套息交易机会(借0.25%利息的日元,换成美元购买4%利息的美国国债)。
做空一个收益率只有0.25%的国债几乎是能想象到的风险收益比最好的交易。如果日本央行维持住了国债的收益率,其成本可以被套息交易的收益覆盖,如果日本财政破产,那么国债收益率将大幅上升(债券价格下跌),收益将是超巨大的。
看上去,这套逻辑的确没啥问题。日本政府债务爆表,总债务达到了1250万亿日元,无论如何要保住国债收益率不上升。因为目前日本财政支出当中,接近五分之一已经是利息支出,这还是在0.25%利率下的情况。如果日本央行学美联储,来个75基点的利率上调,那么日本财政全部的收入都要用来还债,这还怎么玩……
岸田说要修宪建军,钱从哪来?
从长期看,日本财政崩溃是一定的,日元和日债肯定都是要完蛋的。但是,跟一个手握几乎无限外储弹药和印钞机器的日本政府和央行打对家,真的那么轻松惬意吗?
其实日本不能涨利率这个命门,早就被各路投资者看出来了,自1990年以来,由于日本经济疲软和政府债务水平非常之高,大量交易者都认为日本国债被错误定价,从而做空日本国债。然而,由于日本央行可以无限制的购买日本国债,日本国债价格并未下跌,错误定价变本加厉,使得大批做空者被无情“绞杀”,做空日本国债(特别是10年期国债)被称为经典的“寡妇制造者”(widowmaker)交易的标的资产。
最近六月到十月期间,又有大批做空日债的国际投资者跃跃欲试,没想到黑田东彦手段超人,以不可想象的天文数字疯狂购买日债,日债多次失守0.25%的利率,多次又被收回,大力出奇迹之下,日债利率依然安如泰山。
日元汇率虽然的确“可持续性崩溃”,现在已经逼近1:150. 但是谁能保证手持巨额外汇储备的日本银行如果出手,会不会来个大逆转?
当年索罗斯对战英镑,英国经济比如今日本更差且英国政府昏招不断,尚且赢的相当惊险。现在面对外储比当时英国大十几倍的日元,谁敢保证一定能赢?或者说,如果做空日本一定能赢,那么为什么全世界的资本,没有蜂拥到这个稳赚的生意上来?
比烂大赛 · 饿死的骆驼
公正的说,日本经济的确畸形,日本金融的确药丸。
但饿死的骆驼比马大,日本从1900年成为亚洲第一之后,在1990年泡沫破裂之前,积累了天文数字的财富。日本的家庭存款均值,达到了1880万日元(90万人民币),平均家家百万元存款(这是存款和证券,还没算不包括不动产房产)。再加上日本“一亿中流”,贫富差异小,其人民的富庶程度和抵御风险的能力不但大大超过发展中国家,比那些人均gdp超过日本的韩国、英国、法国相比,也处于碾压态势。
对于英法这些欧洲国家来说,大量的外来移民和种族因素跟通胀等经济因素混杂在一起,形成巨大的不稳定体,经济上稍微有点风吹草动,就是全社会的动乱。而日本是高度的单一民族国家,移民控制也非常严格,再加上老龄化(闹事的主要是年轻人),社会稳定程度比西方国家高一个量级。
再加上日本的制造业虽然萎靡,但是比起西欧国家(除了德国),还是强不少的,产业空心化的程度轻得多。
日元疲软,日本出口激增,产业优势和底气尚在,不会那么快全完蛋的
这种情况下,就算有国家要从发达国家坠入发展中国家的行列,我看也得是欧洲国家排在前边。
这里就产生了一个问题,如果欧洲国家堕入发展中国家的行列了,那发达国家还剩谁?比烂大赛,如果已经有人垫底,其他人自然可以安全上岸。
日本银行里那么多东大的高足,肯定不会犯傻,只要日本银行不断的,毫无下限的,疯狂的裱糊,熬到欧洲人崩溃,日本自然能安全上岸。
速胜论和速败论
当年教员写《论持久战》,要批判的是亡国论(速败论)和速胜论。
速胜论其实跟速败论一体两面。因为高喊了速胜,结果发现没有速胜,就会信心崩塌,跌落到速败那边去。
日本崩溃论这事也是一样。日本的确在下降通道之中,衰落是不可辩驳的事实。但日本的崩溃是“可持续崩溃”,其产业和经济,不会让日本“一日返贫”。
日本跌落发展中国家这种论调,着实不恰当,“众筹灭日”更要谨慎。
纵观世界五千年历史,实际上西欧成为世界舞台的中心,不过五百年而已。西欧作为世界岛的一隅,霸占世界舞台的中心,并非常态。这三十年间,世界正在回归历史常态,西欧也逐步回归它五百年前的地位,退化为地区性中心,东亚和东南亚重新找回其主导地位,进一步向C位靠近。
这个大潮之下,只要不发生战争,日韩非但不会跌落,反而可能比现在更进一步。
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