等了一周的经济数据终于出炉，五个重点值得关注

◎智谷趋势（ID：zgtrend） |  震谷子

在等了一个星期后，中国今年前三季度的经济数据终于出炉了。

稳健复苏的步伐背后，也藏着复杂的变化。

国家统计局初步核算，前三季度国内生产总值870269亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点。

分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%。

换句话说，如果四季度能够继续往上增长到接近5%的水平，那么今年GDP增长将在3.5%上下。

具体来看，这份罕见延后发布的经济数据有几大重点值得关注：

第一，光伏和汽车，是今年以来最为亮眼的两大工业部门。

第二，出口增速回落，主要因为海外需求在转弱。

第三，房地产大洗牌和消费大分化都在继续，但政策的激励已在路上。

第四，基建投资仍然是今年经济的最大推手之一，重点看实物开工量。

第五，驱动中国经济的力量，正在悄然变化。

中国进出口，正在发生一些微妙但重要的变化。

首先，随着外部需求转弱，中国出口增速告别了之前的传奇式爆发。

海关总署数据显示，2022年9月，以美元计价的中国出口同比增长5.7%，进口同比增长0.3%，贸易顺差847.4亿美元。

5.7%的出口增速，相比7月份的17.8%、8月份的7.1%有所回落。

这说明外部需求在转弱。

那么，外部什么需求在变弱呢？除了因疫情反弹而减少外出所导致的箱包和鞋靴需求变少外，海外房地产出现降温迹象，也是一种影响因素。

观察9月份出口商品类别数据可以发现，家具、家用电器、音视频设备及其零件、灯具、照明装置及其零件等地产相关产品出口金额同比下滑。

海外央行仍在收紧货币政策，对需求的影响仍将持续。

中国消费，正在出现分化。

第一，取决于你能否出门。

关于出门在外需要的服装、化妆品、烟酒等，9月份消费额分别下降了0.5%、3.1%和8.8%，而关于居家办公需要的粮油、日用品、药品、办公用品和通讯设备等，9月份消费额分别增长了8.5%、5.6%、9.3%、8.7%和5.8%。

第二，取决于你买的是车子还是房子。

跟房地产相关的建筑及装潢材料、家具、家用电器和音像器材消费的增速，可能不用我说你也明白。

房地产，还没有满血复活。

全国房地产开发投资增速，从8%去到-8%，只用了12个月。

1—9月份，住宅销售面积下降25.7%，住宅销售额下降28.6%。

但另一方面，中国汽车不仅产销两旺，还冲向了世界。

9月份，汽车类消费同比增长14.2%，增速在全部品类中排名第一。

三季度汽车制造业增加值同比由二季度下降7.6%转为大幅增长25.4%，汽车产量由二季度同比下降8.5%转为增长31.4%。基本型乘用车（轿车）、运动型多用途乘用车（SUV）产量分别由二季度下降3.3%、3.2%转为增长32.1%、38.2%。

值得一提的是，新能源汽车产量在持续地成倍增长。三季度增长113.1%，较二季度加快20.8个百分点。

9月份，中国还成功超越德国，成为世界第二大汽车出口国，仅次于日本。

在能源和通胀的复杂形势下，欧洲工业正在全球分散布局，而这也给了中国一个施展拳脚的机会。中国汽车，恰恰就是在欧美站稳了脚跟。

中国基建，迎来了一波新的爆发。

前三季度，基础设施投资同比增长8.6%，增速比1—8月份加快0.3个百分点，连续五个月回升。其中，水利管理业投资增长15.5%，公共设施管理业投资增长12.8%，信息传输业投资增长12.2%。

众所周知，今年以来基建一直在为经济增长发力，但投资归投资，开工归开工。如果今年多花的钱没有转化为实际的工作量，那再高的投资增速都是虚的。

幸好，今年8到9月份，基建投资转化成为实物开工量迎来了一波大爆发。

很多人没有留意到，8月1日，《关于完善建设工程价款结算有关办法的通知》生效，一方面将工程进度款支付比例下限提升到80%，缓解了施工方的资金周转压力；另一方面鼓励施工方“多劳多得”，即当月结算多收到的工程进度款，如果没有在月内形成实物工作量，就只能在下个月还给项目单位。

特别是当时还有一条要求，叫做“新增专项债力争在8月底前基本使用完毕”，这就形成了一个资金的传导链条，也就是政府的钱给到项目单位，再通过“多劳多得”的方式转化为大量的施工。结果就是我们看到了不仅基建投资增速在跳升，实物工作量和沥青开工率也在提高。

当然了，这只是个开始。靠着八九两个月的高增还无法安枕无忧，更多的实物开工量仍有待形成。

中国工业产业链，表现依然强劲。

三季度，高技术制造业增加值同比增长6.7%，其中新能源新材料产品继续保持高速增长。

比如，太阳能工业用超白玻璃、多晶硅、单晶硅等新材料产品产量同比分别增长83.2%、56.1%、53.9%；充电桩、风力发电机组、光伏电池等新能源产品产量同比分别增长81.5%、47.1%、30.8%。

今年，“风光”新能源得到了积极扩张与布局。

如今的新疆喀什，早已不是你印象中人们聚集在大巴扎做点小生意的县城了。

喀什地区是新疆确定的千万千瓦级新能源集聚区。南疆千万千瓦级新能源基地项目全部建成投产后，年发电量预计可达46亿千瓦时。

一块又一块太阳能板在黄沙荒漠中有序排开，炙热的阳光有了新的去处，板下的土地也有了喘息的机会，开始见证着草木的新生。

“巨潮WAVE”指出，根据中国碳中和的目标，距离2030年12亿千瓦的累计太阳能、风电装机最低要求，仍有逾近7.5亿千瓦的装机差额，如果以此数据按10年平均计算，即意味着风、光每年的新增装机将不低于75GW。况且在此之前，中国国光伏装机量已经连续9年世界第一。

所以，风光发电今年的迅猛发展，一段时间内还将持续。

在前三季度的经济数据中，还有更多喜人的消息：

通胀温和上涨，没有出现意外的高通胀。前三季度，全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.0%，涨幅比上半年扩大0.3个百分点；

失业率在好转。八九月份，16—24岁青年失业率连续2个月下降，9月份为17.9%，比7月份高点下降2个百分点；

高技术产业投资仍然强劲。前三季度，高技术产业投资增长20.2%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长23.4%、13.4%。

更多积极因素正在累积。

回看前三季度，在经济基本面和政策抉择上，中外各有一条清晰的主线。

中国的出口和制造业投资极大地驱动了经济增长，显示出制造大国的风范。而海外在俄乌冲突的波及下，正在为解决高通胀而努力。

因此，海外掀起货币紧缩潮，而中国依旧承诺不搞“大水漫灌”，坚定做好自己的事。

今年的最后一个季度，两类主线大概率不会突然逆转，但围绕着主线，驱动中国经济的力量却正在悄然变化。

维持前三季度增长的出口贸易和制造业投资，或因为去年基数高，或因为海外需求转弱，在四季度都可能出现往下走的迹象。而与此同时，前三季度不被看好的房地产和社会消费，或因为政策的激励而有望在年底得到反弹。

还有六十多天，我们就要迎来2023年。一起卯足劲头，力争最好结果。

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参考资料：

广发证券首席经济学家郭磊：如何看三季度经济数据

平安首经团队钟正生/张璐/李枭剑：发达经济体对中国出口的拖累增强——2022年9月外贸数据点评

一瑜中的：虚实实物工作量——破案“稳增长”系列十九

宏观芝道：四季度宏观展望：关键变化或将到来