中国版“马斯克”困在自己的“老头乐”围城零跑如何叫板特斯拉？

公众号新闻

2022-10-27 13:10

凤凰网财经《市值观察》出品

自我对标特斯拉，零跑汽车能否走出特斯拉的全球影响力？

虽然是继“蔚小理”后第四家登陆港交所的新势力车企，零跑汽车依然面临诸多困境，从持续亏损的财务，到陷于“老头乐”的低价营销，再到研发投入严重落后“蔚小理”的窘境，零跑从上市初就不被资本看好，首日即破发。

截止10月26日收盘，零跑股价已经跌至19.66港元/股。自9月29日上市以来，股价距发行价48港元/股跌去了59.04%，总市值蒸发了超300亿港元。

在国内市场尚未打开的情况下，零跑又匆匆开启海外市场。虽名为抢夺市场份额，但在财务、技术都尚未稳健的情况下，零跑的系列布局能否拨云见日，助力零跑实现特斯拉第二的“野心”？

中国版“马斯克”的三次创业史

在国内新能源汽车领域，最像埃隆·马斯克的创业者可能不是“蔚小理”创始人，而是已经年近半百仍在创业路上的零跑创始人朱江明。

零跑创始人朱江明

同埃隆·马斯克一样，朱江明是IT出身，先后多次创业，跨度从安防到新能源汽车。1993年，26岁的朱江明与大华股份董事长傅利泉一起，用5000元共同创立了大华股份，朱江明负责研发。2001年，大华股份从通讯领域转型视频监控领域，开启了他们的第二次创业史。

第二年，朱江明带领团队研发出8路嵌入式DVR，成为安防行业独一无二的产品，助力大华进入快速发展期。

作为联合创始人，朱江明兼任大华股份CTO，也亲手建立了大华股份的供应链体系。

2008年，大华股份踩着风口登陆深交所，最高市值曾达到852.23亿元。朱江明身价也水涨船高，在2014年的胡润百富榜上，以20亿元身家位列第1156名。

“我还有个千亿梦想，但安防产品全球总量仅有千亿规模，所以要选择一个新行业。”就这样，朱江明一脚踏进新能源汽车领域。

零跑汽车是朱江明的第三次创业，也是这位55岁浙商缔造的第二个IPO。

创办零跑之初，朱江明并没有宏大的创业目标，只是想做一辆价格低廉、方便出行的低速电动车，但彼时低速电动车标准迟迟没有出台。又恰逢国家大力扶持新能源，各种优惠政策频繁出台，朱江明便顺势开启了零跑之行。

从有造车想法到初始团队成立，朱江明仅用半年时间，对于当时已经48岁的朱江明来说，有资金有创业经验，一切似乎信手拈来。但朱江明还是比较审慎，将品牌命名为“零跑”，寓意从头再来。

事实上，从创业角度，朱江明并非真正意义的从零开始。根据朱江明介绍，零跑汽车创立之初，只是前东家大华股份新增的一条汽车产品线，电子部门完全依赖大华股份。资金方面，朱江明和傅利泉出资近25亿元现金，且都是自掏腰包。

借助先天优势和新能源的时代风口，零跑汽车成为了继“蔚小理”后第四家登陆港交所的新势力车企。

“老头乐”叫板特斯拉零跑汽车缺什么

IT出身、一手撑起大华股份的全研发，朱江明无疑是自信的。以致外界将其与马斯克对比时，他也放出了零跑要“三年内在智能化领域超过特斯拉”的豪言。然而在特斯拉继续称霸全球新能源汽车市场时，零跑却困在自己的“老头乐”围城里。

“老头乐”是一种廉价的四轮电动车，因其驾驶门槛极低且使用者以老头居多而得名。零跑汽车名下T03车型因酷似“老头乐”，且售价仅在7万左右，被外界以“老头乐”代称。它是一款低端微型电动车，也是目前为止撑起零跑汽车销量的主力车型。

国产“老头乐”

零跑T03

零跑汽车共有四款在售车型，除T03外，还有S01、C11和C01。S01是零跑汽车成立之初的代工车型，销量只有2000 辆左右。C11和C01是零跑后期推出的中高端车型，目前尚未打开市场。

根据官方数据，2020年，零跑汽车全品牌销量为11391辆，其中零跑T03卖出10266辆，占比高达90%；2021年，零跑汽车总销量43121辆，零跑T03占38463辆，占比高达89%。过去两年，这款“老头乐”几乎撑起了零跑汽车绝对的销量。

今年前八个月，零跑T03势头不减，继续售出59101辆，帮助零跑实现76563 辆的总销售数据，并超越“蔚小理”，成为继哪吒汽车之后的第二新势力车企。

黄河科技学院客座教授张翔对凤凰网财经《市值观察》表示，零跑销量快速提升的原因是它瞄准的低端市场，这部分群体在金字塔底端，群体范围广，受众面大，关键是这个范围的竞争力小。“蔚小理”在内的造车新势力主要瞄准的中高端群体，市场容量小，一定程度上，零跑避开了竞争激烈的赛道，但这也为后期的盈利埋下了隐患。

与持续攀升的销量相比，零跑汽车的财报略显尴尬。根据零跑招股书，2019年至2021年，零跑汽车的年营收分别为1.17亿元、6.31亿元、31.32亿元，净亏损分别为9.01亿元、11亿元、28.46亿元，三年累计亏损48.47亿元。

2022年上半年，亏损幅度进一步扩大。根据半年报，零跑汽车营收为50.83亿元，净利润亏损24.44亿元。三年半累计亏损72.91亿元。

毛利率方面，2019年至2022年上半年，零跑汽车的毛利率分别为-95.73%、-50.63%、-44.30%、-25.95%，虽然能看到进步，但距离实现盈利仍有不少差距。此时的零跑汽车仍处于卖一辆亏一辆的境地。“蔚小理”虽然也处于亏损模式，但三家的毛利率均已经在2020年实现转正，2022年上半年毛利率分别为13.8%、11.55%、22.09%。

零跑汽车的持续亏损，根源在于帮助其打开市场的低价营销策略。张翔表示，T03价格低廉，走的是薄利多销的路子，但销量并没有达到规模效应，累计销量还不足20万，营收难以覆盖前期的研发、生产线等投入。一位零跑汽车内部员工曾透露：“T03是几乎成本价卖的，内部会上甚至一度提议贴钱卖，争执很久，最后决定不赚钱卖。”

在国内造车新势力持续亏损的情况下，零跑追逐的对手——特斯拉已经从销量和财务多维度全面碾压国内造车新势力，更是零跑所难以企及的。根据特斯拉汽车财报，第三季度总营收为214.54亿美元，同比增长56%，净利润为32.92亿美元，同比增长103%。

从中国区销量看，今年前9个月，上海超级工厂的累计交付量超过48万辆，已接近2021年全年交付数字。

全球继特斯拉之后的“全域自研能力”含金量如何？

零跑也意识到低价策略的局限性，于是开始探索中高端市场。招股书显示，未来零跑汽车将聚焦在价格15万~30万元的中高端国产新能源汽车市场。

聚焦中高端市场，关键在于充足的资金储备。在全行业普遍亏损的情况下，投资者更看重车企的未来，而技术便决定了车企未来能走多远。

虽然零跑汽车在初期就标榜自己是“中国目前唯一一家具有全域自研能力的造车新势力”，在对外宣传上，也声称自己是特斯拉之外唯二真正具备智能汽车自研、自产、销售和服务一体化完整产业链闭环的新能源车。但当真正涉及技术和研发投入时，零跑与“蔚小理”还存在不小差距。

从技术角度，2015年成立以来，零跑汽车先后推出诸如CTC电池架构、电驱、智能座舱和智能驾驶系统等不少技术，都反响平平，虽然利用三年时间打造了凌芯01芯片，但不被外界看好，与真正拥有全域自研能力的特斯拉还有不少差距。

目前，国内第一梯队的“蔚小理”在百亿投入后，仍没有实现完全自研，蔚来、小鹏依赖代工，理想虽然自建工厂，但芯片也非自己研发。

从研发投入看，“蔚小理”的投入让零跑望尘莫及。wind数据显示，2019年至2022年上半年，蔚来的研发投入分别为44.29亿元、24.88亿元、45.92亿元、39.11亿元，研发营收占比分别为56.6%、15.3%、12.7%、19.4%。小鹏汽车的研发投入分别为20.70亿元、17.26亿元、41.14亿元、24.86亿元，研发营收占比分别为89.2%、29.6%、19.6%、16.7%。

理想汽车的投入分别为11.69亿元、10.99亿元、32.86亿元、29.06亿元，研发营收占比分别为417.85%、11.6%、12.2%、15.9%。

而零跑的研发支出分别是 3.58亿元、2.89亿元、7.40亿元、5.26亿元，研发营收占比分别为305.98%、45.8%、23.6%、10.35%。

从研发投入占比看，零跑的研发占比在2022年以前略高于“蔚小理”，但从研发投入总量看，零跑与“蔚小理”的差距略大。