投资逻辑变了，热钱正涌入这些方向

公众号新闻

2022-10-31 14:10

最近微信改版打乱发布时间

常有读者朋友错过文章更新

将“智谷趋势”设为星标🌟

保持联系，一起前行

◎作者 | 四粒
◎来源 | 智友学堂（ID：zhiyoucf88）已获授权

最近股市波动大，大家对投资有了更多不确定性。

与此同时，基金三季报正密集发布，今天来梳理一波，给大家归纳一些投资信号。

主要分两个方面：

一个是总结股票型基金整体的持仓变化，看看机构在三季度更看好哪些行业，减仓了哪些行业。

另一个是看看葛兰、坤坤这些顶流基金经理三季度都买了啥。

持仓转向中小盘，行业分化更明显

从三季度报来看，公募基金整体持仓的板块和行业配置出现了较大变化。

一、板块配置上，持仓转向中小盘。

各类基金增配中证500、中证1000；减配沪深300、上证50，对创业板和科创板的配置比例上升，风格上主要加仓小盘成长。

中小盘的行情从去年延续至今。

风格轮动一直是A股特色。2010-2015年中小盘明显占优；2016-2020年则是投资靠躺赢“龙头”的大盘股策略；现在又轮到了中小盘。

每当经济复苏阶段，就是会出现风格切换，大盘蓝筹股受挫，中小盘股开始回暖。

用句老话来解释这背后逻辑，就是“船大难掉头”。

中小盘占优行情中，往往分为两段，估值驱动和盈利驱动会接替出现。

广发证券汇总了一份百亿基金经理三季度的新增重仓持股，基本集中在500亿以下的中小市值标的与部分次新股。

（资料来源：广发证券）

分行业来看，主要集中在医药、半导体、通信、新能源等成长领域。

想要借基布局的读者，可以参考以下思路：

1、买指数基金

中小盘风格的指数基金可以关注中证500和中证1000。

除了一般指数基金，指数增强基金也可以关注。

指数基金主要是跟踪指数，所以挑选上首先看跟踪误差，误差越小越好。

这个指标可以直接在天天基金网，搜索指数基金，就能在详细信息看到。

（资料来源：天天基金网）

注：跟踪误差是反映指数基金是否具有长期投资价值的一项重要指标。

2、买主动型基金

主动型基金的重点要看基金经理。

像丘栋荣、赵晓东、段涛、杨金金、袁维德这几位都是擅长中小盘风格基金经理。（非投资建议，仅作参考）

二、行业配置上：持股风格更为均衡，抱团减少。

（资料来源，兴业证券经济与金融研究院）

细分到热门赛道，

加仓的行业主要有：光伏、风电、储能等为代表的清洁能源板块；军工、交通运输、专精特新主题仓位也在继续上升。

当前国家还在积极推进风电、光伏等的招标，预计这一产业明年会出现业绩大爆发。

减仓的行业方向有：新能源车产业链、医药、证券等。

值得一提的是，三季度是机构首次对新能源（车）配置出现环比减仓。

在我们此前的会员直播中，不少会员都提到“新能源是否到头了”的问题。

从三季度的减仓情况来看来看，新能源汽车响起了预警信号。

这可能预示着，汽车电动化可能很难出现像2021年那样的大行情。

另一方面，新能源赛道的报团可能要瓦解了。

这个猜测，我在下面这张图得到了间接验证。

一般来说，抱团（即基金重仓股）是为追求更高的超额收益，现在整体重仓股跑不赢A股整体表现。

这样的抱团还有存在的意义吗？

三、产业的细分板块进一步分化

我们前面说到新能源车产业链遭减仓。

也不是说，就对新能源车整个产业链一杆子全部打死。

细分来看，电池板块，减仓幅度较高。

与储能沾边的绿电产业链（充电桩），还有有核心竞争力的汽车零部件（逆变器），还是机构的心头好。

说成大白话就是，以前是和新能源沾边的都能买，现在就是要挑着买。

最近回暖的医药板块，也要细分来看。

具体为加医疗器械、化学制药；减医疗服务、CXO、创新药层面。

小结一下，三季度基金重仓股中，出现了3个信号。

第一，持仓风格转向中小盘。

第二，整体持仓更加分散。

持仓增加主要集中在国防军工、交通运输、房地产，

持仓减少主要集中在电力设备、医药生物、证券。

第三，新能源车产业链分化严重。

电池板块的前景堪忧，充电桩则受到青睐。

扫码领稳健理财技能

顶流基金经理们都买了啥？

三季度的波动行情下，基金经理们为了稳住收益各出奇招。

有的人加仓，有的人则选择了减仓避险。

具体来看，加仓主要以张坤、陈皓、林乐峰、归凯、焦巍、崔宸龙等为代表。

减仓则是葛兰、周蔚文、刘格菘、冯波、丘栋荣、赵蓓等。

（资料来源：中国证券报）

这一部分，我选了4个大家比较关注的基金经理，展开聊聊。

（1）张坤

张坤在三季度加仓了医药减仓了金融，前十大持仓稳定，在白酒和互联网方向继续坚守。

（资料来源：韭圈儿）

其中，张坤抄底了药明生物，持股数翻倍，在易方达蓝筹的仓位占比从2.64%升至4.37%。

张坤在季报中，引用了价值投资大佬格雷厄姆的话，他说：要用买房的心态买股票，市场长期看估值有吸引力。

按照张坤的意思，买股票就像买房子，需要做到细致的基本面分析，相当于在买房子大量调研楼盘、重仓买入，还有长期坚定持有，这样可能情况会好很多。

张坤本意是想对大家做个心理按摩，但是被回撤逼疯的网友，对坤神的信仰不再，对他说的话也不买账了。

对张坤提出的买房心态炒股论，有网友回怼称，一线城市房价不会回撤50%。（

）

（2）葛兰

另一位顶流基金经理——葛兰，三季度的公募基金管理规模跌破了1000亿元，管理规模剩下875.46亿元。

对比二季度末，葛兰管理的5只基金在三季度末全部降低了股票仓位，下降区间为0.77至3.54个百分点。

尽管7-9月医药的表现不尽人意，葛兰掌管的2只医药基金还在获得净申购，可以看出不少基民维持“越跌越买”的心态。

葛兰也坚定看好医药的前景。

她认为，医药行业的增长逻辑没有发生根本性的变化。创新是行业成长的最为重要的驱动力。

恒瑞医药在三季度重回葛兰的重仓行列，之前曾经淡出葛兰多只基金的前十大重仓股。

（资料来源：韭圈儿）

葛兰还加仓了爱尔眼科、泰格医药、凯莱英等公司；九洲药业、片仔癀、通策医疗等则在部分基金当中有所减持。

（3）蔡嵩松

蔡经理在三季度做了一件重要事情，就是接手管理两只“迷你基金”，通过对重仓股进行“大换血”，成功让这两只脱离“清盘风险”。

（资料来源：中国基金报）

在半导体领域，蔡崇嵩还是坚定不移地维持着高股票仓位。

（资料来源：韭圈儿）

对于半导体行业的前景，蔡崇嵩则给出了偏悲观的预测。

蔡经理表示，现在就是黎明前的黑暗，继续等待。

在他看来，芯片行业的景气度是今年所有行业当中最差的，国产替代的逻辑完全被抛掷脑后，视而不见。

对于芯片行情何时能起来，蔡嵩松认为要观察消费电子的销量数据，等到出现同比转正之后，才会有复苏曙光，目前来看路还很长。

值得一提的的是，最近大火的信创板块，也早就受到蔡总的关注。

押注这一板块在未来很可能成为蔡总的第二增长曲线。

在蔡崇嵩管理的诺安创新驱动中，前10大重仓股已经没有半导体的身影，而是买了中国软件、卫士通、卓易信息这类信创、数据安全等计算机行业。

（4）丘栋荣

虽然今年来港股表现有点惨，但是丘栋荣选择继续相信。

丘栋荣表示，看好港股中资源、能源为代表的价值股，部分互联网股和医药科技成长股。

（资料来源：韭圈儿）

理由有三个：

1、目前港股便宜，整体估值处于历史低位。

尤其是港股价值股比A股更便宜，这预示着未来对应的分红会比A股更高。

2、经营稳健且受益基本面持续改善。

这部分在港股上市的公司在业内是龙头，从衣食住行都嵌入了中国经济中，加上政策方面过了最敏感时期，将有助于投资价值的实现。

3、政策预期改善，流动性风险至高位。

随着流动性风险至高位，同时港股极低估值条件下，会愈发回归理性。

丘栋荣表示，未来需要重点4个方面投资方向。

一是能源、资源类公司及其下游产能。

二是大盘价值股中的金融、地产等。

三是港股中资源、能源为代表的价值股，以及部分互联网股和医药科技成长股。

四是中小盘成长股和价值股。

选股坚持三条标准，即需求增长、供给收缩、细分行业龙头。

具体来看，首先是内外经济节奏错位，以国内需求为主的行业确定性更高；

其次是计算机、电子、汽车零部件、高端制造等偏成长行业的部分中小盘成长股；

最后是广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。

对于A股接下来怎么走，博时基金的陈鹏扬在季报做了一个总结，我觉得还比较全面。

他的原话是：

未来一年，我们认为外部情况依旧较为复杂，但国内的情况预计将从当前的悲观预期中得到部分修正。其中，部分制造方向中需求强劲的环节叠加成本的下降，可能会迎来盈利和股价的向上弹性。

总结起来就是，无非两点：

1、大家普遍对四季度的行情要更加乐观。

2、目前全A处于历史上罕见的高性价比水平，是个加仓布局的好时点。

投资真的既考验眼光，又考验命运。今年来高通胀、投资逻辑大变的背景下，我们整理了5个关于稳健理财的实操技能。

非常适合想跑赢通胀，不想在基金、股市里冒险的朋友。为了科普到位，我们会花五天时间，带你挨个破解这5大技能，下方可以扫码领取。

扫码领稳健理财技能

5天的时间，教你用5大实操技能打理闲钱：

1、银行存款那么多，怎么存才更好？

2、手把手教你买国债和券商收益凭证

3、一套可以一直收租的“金融房子”

4、攻守兼备的投资利器—纯债基金

5、普通人如何便捷配置美元资产？

声明：基金研究、分析和基金组合服务不构成投资咨询或顾问服务，本账号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。基金投资有风险，基金及基金组合的过往业绩不预示其未来表现。敬请认真阅读相关法律文件和风险揭示声明，基于自身的风险承受能力进行理性投资。

微信扫码关注该文公众号作者

戳这里提交新闻线索和高质量文章给我们。

来源: qq

点击查看作者最近其他文章