风向变了！放松可期

周二的"小道消息"经过一周的发酵，市场选择继续交易。

单从市场行为反推，至少资金已经选择相信会实质性放松相关防疫政策。

从做交易的角度，资金的整体行为要重视，但绝不意味着它完全可靠，可以用来作为构建交易策略的全部依据。否则，跟着市场行情走，就成了最容易的赚钱策略。

今天看到一个人民日报旗下客户端的文章，让我对这件事开始倾向于认为较大概率为真。

截图如下：

这几天，其他媒体也有类似的风向，开始challenge此前的强调新冠后遗症和危害性的观点。

另外，还有一些权威专家，也开始在各种场合吹风放松的可能。

这样的讨论未被禁止，且权威媒体开始跟进，这基本能说明问题。

9月以来，我一直比较看空市场，尤其是股市。核心逻辑里的关键变量，一直也提到的是两条：疫情防控与地产问题。

在直播中，我多次也提到，要看到行情出现反转，必须看到防控放松与地产的救助扩大。

尤其是疫情相关的政策，是一切问题的核心与关键。

那么，本周发生的一系列事情，有理由让人做出风向已变的新的交易假设。

如果核心的防控政策出现放松，那么此前一个多月的看空逻辑，则自然瓦解。

这里需要强调说明的是，

所谓的放松，并不等于全面放开，更不等于躺平。

放松，在资本市场的理解里，更多是强调"边际"的含义。

体现在政策文件里，应该是第十版的新冠诊疗方案在一些内容上，比现行的第九版，应该有所放松。

可能的放松，包括：

1）减少入境隔离天数；

2）减少航班限制；

3）取消部分核酸要求；

4）对密接次密接的判断和管控更加科学；

5）对风险地区的划分和管控要求范围更精准，影响更小。

6）加强疫苗接种推广

可能的放松，并不代表完全放开管控，也不代表立即全面转向。它在实际执行当中，应该是一个循序渐进的边际变化过程。

但金融市场在乎的点，不在于到底什么时候能完全恢复到管控之前的状态，而在于有了新的预期路径。

在新的预期路径之下，此前压制资产定价的核心问题得到解决。

从这个意义上，如果我们看到政策上真的如市场预期般跟进（关注第十版方案的发布），那么金融市场的定价，将面临较大的上行风险。

具体而言，

对于商品市场，大概率先走一波系统性修复，而后进入基本面定价逻辑。股市被信心和预期问题压制得最久，其弹性也会最大。债市则在经济基本面因放松转好的预期之下出现回调。汇率贬值的压力，也会得到较大的缓解。

以上是我目前综合各方信息下，对于金融市场定价的一个基准假设（base case）

当然，作为交易者，也需要为"诱敌深入"的情况做好准备。

亦即，如果接下来官方媒体就最近一周流行的风向给予批评和"辟谣"，重申严格的政策要求，那么市场的上行则会应声而止。尽管这种情况不再是我的基准假设，但交易者理应全面考虑并做好应对预案。

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