和合首创：政策加持与需求双轮驱动，助推城投债安全性再提升

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2022-11-29 05:11

今年以来，受多重因素影响，权益市场大幅波动，存款利率频繁下调，在“资产荒”的大背景下，具备“逆周期”属性的城投债受到了投资者的关注。

“资产荒”下，城投债受关注

数据显示，2022年1-10月各期限、各等级城投信用利差整体呈现收窄态势，在一定程度上体现了投资者对城投债的投资热情。

和合首创分析其原因表示，城投债受青睐主要有两方面原因：一方面，今年以来城投债市场供需失衡。供给方面，2022年1-10月，城投债发行规模42,874.91亿元，同比下降7.93%，净融资规模11,869.21亿元，同比下降37.02%。而在需求端，今年我国货币政策持续宽松，市场上可投资金增多，但由于缺少优质资产，导致投资者投资难度增大，而城投债凭借着收益稳定、风险较小、地方政府信用背书等优势成为投资者的优选。

另一方面，在“稳增长”的背景下，基建是对冲经济下行的重要抓手。那么对于地方投融资平台的城投公司，理所应当地承担起了大力发展基建，托底地方经济的重任。今年5月6日，《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》（下称《意见》）印发，提出支持符合条件的企业发行县城新型城镇化建设专项企业债券。

在《意见》下发后，各省市积极参与并推出相关政策支持城镇化建设，比如甘肃省发文表示到2025年末，打造12个地区生产总值超百亿级的园区；云南省发文称计划到2025年全省城市生活污水集中处理率达到70%，城市生活垃圾无害化处理率达到100%，城市（县城）建成区道路网密度达到8公里/平方公里以上，城市（县城）绿地率达到40%。各省的城镇化规划及行动均意味着在政策利好下，市场资金有望向城投债市场倾斜。

政策推动城投债安全性提升

今年以来出台的相关政策，更是在一定程度上增强了城投债的安全属性。

4月18日，由中国人民银行、国家外汇管理局印发的《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》（下称《通知》）明确提出“要在风险可控、依法合规的前提下，按市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，不得盲目抽贷、压贷或停贷，保障在建项目顺利实施”。“城投公司需要遏制隐性债务增量，妥善处置和化解隐性债务存量，防范城投债务风险。这意味着，在强监管背景下，城投债的安全边际得到了进一步提升。”和合首创表示。

对于一些存量债务较高的地区，各级政府采取加强监管、强化问责等多举措防范债务风险。2022年1月26日，“国发2号文”指出，允许融资平台公司对符合条件的存量隐性债务，与金融机构协商采取适当的展期、债务重组等方式维持资金周转；9月9日，发布的《支持贵州加快提升财政治理能力奋力闯出高质量发展新路的实施方案》（下称“财政部114号文”）继续加大对贵州省的财政支持力度。和合首创表示，财政部114号文不但为贵州省化解债务危机指明了道路，还从侧面强化了城投债的安全属性。

国家近期出台的政策管制，让城投债的隐性债务风险得到了充分抑制。如今，在“资产荒”的背景下，对于投资者而言，安全性较强的城投债仍是一种稳健的资产配置工具。

（文中分析仅代表作者观点，不代表本报立场。投资有风险，入市需谨慎。）

文/萧廷

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