每个国家都在寻找美元的替代品

今天彭博社发了一篇文章：

翻译一下：

突然间，每个国家都在寻找美元的替代品

厌倦了过于强势和新近武器化的美元，一些世界上最大的经济体正在探索规避美元的方法。

较小的国家，包括至少十几个亚洲国家，也在尝试去美元化。世界各地的企业担心美元进一步走强，正在以当地货币出售前所未有的部分债务。

没有人说美元会很快从其作为主要交换媒介的统治中被推翻。“美元峰值”的呼吁多次被证明为时过早。但不久前，各国探索绕过美元或绕过支撑全球金融体系的SWIFT网络的支付机制几乎是不可想象的。

现在，在乔·拜登总统领导下对俄罗斯实施制裁，以及新的技术创新共同鼓励各国开始削弱美元绝对霸权。财政部官员拒绝对这些事态发展发表评论。

“这只会加强俄罗斯和中国的努力，试图在没有美元的情况下管理他们在世界经济中的部分，”英格兰银行前副行长保罗·塔克在彭博社播客中说。

拥有三十多年市场经验的投资策略师兼Millennium Wave Advisors总裁约翰·莫尔丁上周在一份时事通讯中写道，拜登政府在将美元和全球支付系统武器化方面犯了一个错误。

“这将迫使非美国投资者和国家在美国传统避风港之外分散资产，”莫尔丁说。

双边支付

俄罗斯和中国已经在实施的推广其货币用于国际支付的计划，包括通过使用区块链技术，在入侵乌克兰后推广迅速加速。例如，俄罗斯开始寻求以卢布作为支付能源供应的货币。

很快，孟加拉国、哈萨克斯坦和老挝等国也在加紧与中国的谈判，以提高人民币的使用。印度开始大声谈论卢比的国际化，就在本月，印度开始与阿拉伯联合酋长国建立双边支付机制。

然而，进展似乎很缓慢。例如，由于该国与中国的广泛贸易逆差，人民币账户在孟加拉国没有获得动力。

“孟加拉国试图在与中国的贸易中追求去美元化，但这种流动几乎是单方面的，”总部位于达卡的BRAC EPL股票经纪有限公司研究主管表示。

这些计划的一个主要驱动力是美国和欧洲将俄罗斯与全球金融信息传递系统SWIFT隔绝的举动。这一行动被法国人描述为“金融核武器”，使大多数俄罗斯主要银行与一个每天数千万笔交易的网络隔绝开来，迫使它们依靠自己小得多的版本

这有两层含义。首先，美国对俄罗斯的制裁引发了人们的担忧，即美元可能更永久地成为一种公开的政治工具——中国尤其担心这一点，但是不仅仅是中国和俄罗斯担忧。例如，印度一直在开发自己的本土支付系统，该系统将部分模仿SWIFT。

其次，美国决定将人民币用作更具侵略性的治国方略的一部分，这给亚洲经济体带来了额外的压力，迫使它们选边站。如果没有任何替代支付系统，他们将面临被迫遵守或执行他们可能不同意的制裁的风险，并失去与主要合作伙伴的贸易。

“在对美元资产的制裁和扣押的背景下，减少对美元的依赖的区域措施并不令人意外”。星展集团研究部驻新加坡董事总经理兼首席经济学家泰缪尔·贝格表示。

正如亚洲各地的官员不愿意在美中之争中选边站，更愿意与两者保持关系一样，美国对俄罗斯的惩罚正在推动各国政府采取自己的政策。有时，这一行动会有政治或民族主义的语气，包括对西方对俄罗斯实施制裁的压力的不满。

莫斯科希望说服印度使用替代系统来保持交易的进行。缅甸军政府发言人表示，美元被用来“欺负小国”。东南亚国家指出，这一事件是增加以当地货币进行贸易的原因。

“制裁使国家和企业在地缘政治对抗中保持中立变得更加困难，”Control Risks全球风险分析主管乔纳森•伍德表示。“各国将继续权衡经济和战略关系。公司比以往任何时候都更容易陷入争斗之中，并面临越来越复杂的合规义务和其他相互冲突的压力。

不仅仅是制裁有助于加速去美元化趋势。美元的猖獗涨势也使亚洲官员在多元化尝试中更加积极。

根据彭博社的美元指数，美元今年已上涨约7%，有望创下自2015年以来的最大年度涨幅。该指标在9月份创下历史新高，因为美元升值使从英镑到印度卢比的所有货币都跌至历史低点。

巨大的头痛

美元的强势令亚洲国家头疼不已，他们目睹了食品购买价格飙升、债务偿还负担恶化和贫困加深。

斯里兰卡就是一个很好的例子，由于美元飙升削弱了该国的支付能力，斯里兰卡有史以来第一次拖欠美元债务。越南官员一度将燃料供应困难归咎于美元升值。

因此，印度与阿联酋达成协议等举措加速了一场长期的运动，即以卢比进行更多交易，并建立绕过美元的贸易结算协议。

与此同时，2022年非金融公司以美元计价的债券销售占全球总额的比例已降至创纪录的37%。在过去十年中，它们曾多次占出售的债务的50%以上。

虽然所有这些措施在短期内可能对市场产生有限的影响，但最终结果可能是最终对美元的需求减弱。例如，加元和人民币在所有货币交易中的份额已经在缓慢走高。

技术进步是促进摆脱美元努力的另一个因素。

一些经济体正在削弱美元的使用，将其作为建立新支付网络努力的副产品， 这一运动早于美元飙升。马来西亚、印度尼西亚、新加坡和泰国已经建立了以当地货币而不是美元进行交易的系统。台湾人可以使用与日本相关的二维码系统付款。

总而言之，这些努力正在推翻过去由西方的系统主导全球金融基石。正在出现的是一个三层结构，美元仍然处于领先地位，但双边支付途径和替代货币（如人民币）正在增加，这些替代方式试图寻找美国任何潜在的过度制裁的机会。

尽管所有的鼓动和行动都在进行，美元的主导地位不太可能很快受到挑战。美国经济的实力和规模仍未受到挑战，美国国债仍然是储存资本的最安全方式之一，美元占外汇储备的最大份额。

例如，人民币在所有外汇交易中的份额可能已经攀升至7%，但美元仍占此类交易的88%。

“在法币市场上竞争非常困难，俄罗斯通过强制使用卢布来做到这一点，而且对人民币也持谨慎态度，”拥有30年市场经验的对冲基金K2 Asset Management研究主管说，“归根结底，投资者仍然更喜欢流动资产，从这个意义上说，没有什么可以取代美元。

尽管如此，这些远离美元的举措是对时任法国财政部长瓦莱里·吉斯卡尔·德斯坦所描述的美国享有的“过度特权”的著名挑战。这个术语是他在1960年代创造的，描述了美元的霸权如何保护美国免受汇率风险的影响，并投射出美国的经济实力。。

他们最终可能会测试整个布雷顿森林模式，这个体系确立了美元在货币秩序中的领导者地位，这是在第二次世界大战结束时在新罕布什尔州一个沉睡的小镇的一家酒店谈判的。

最新的努力“确实表明，我们几十年来一直在使用的全球贸易和结算平台可能开始破裂，”瑞士隆奥驻香港的亚洲宏观策略师Homin Lee表示，该公司监管着相当于660亿美元的资产。

“整个网络诞生于布雷顿森林体系，1970年代的欧洲美元市场，然后是1980年代的金融放松管制和浮动利率制度 - 我们迄今为止开发的这个平台可能开始在更根本的意义上发生变化，”李说。

宝贵的经验

最终结果是：美元可能在未来几十年内仍然占据至高无上的地位，但替代货币交易的建设势头没有放缓的迹象——特别是如果地缘政治的不确定因素继续说服官员走自己的路。

具有讽刺意味的是，美国政府愿意在地缘政治斗争中使用美元，可能会削弱其在未来有效采用这种方法的能力。

“乌克兰战争和对俄罗斯的制裁将提供一个非常宝贵的教训，”印度尼西亚财政部长斯里·穆利亚尼·英德拉瓦蒂上个月在巴厘岛G-20会议期间的彭博首席执行官论坛上表示。

“许多国家认为他们可以直接 - 双边 - 使用当地货币进行交易，我认为这对世界更平衡地使用货币和支付系统是有好处的。

（完）

这篇文章大部分观点和我一样，但是有相当部分没有说，没有说的部分就是美元霸权的反噬。

当一个货币逐步成为国际结算货币的时候，该国在某种程度上是受益的，但是货币本质上是中央银行的债务，货币能被更多的国家使用，则代表该国又发出更多的债务。

当越来越少的国家使用该国的货币的时候，货币就会回到它出来的地方，债务都是要偿还的，无非是偿还的方式而已。美元回到美国，人民币回到中国，超发出来的货币只能由该国来承担，做任何事情都是有代价的，成为国际结算货币也是如此。

过多的货币堆积在金融系统，则会成为另外一个日本，过多的货币在流通领域，则会推高通货膨胀。