博将资本林隽超：深耕行业，坚守初心，投资不能盲目追逐风口

科技

2022-12-27 02:12

投资人应该抓住当下机会，帮助这些创业企业成为未来新星。

作者 | 李然

出品 | 投资人说（touzirenshuo）

2022年，新能源以及碳中和成了为数不多确定性较强且前景明朗的投资赛道，于是各路VC/PE纷纷成立专注新能源、碳中和、ESG的新基金，进军新能源板块。

近日，新能源物流车集约化运营龙头企业DST地上铁进行了全新品牌升级，希望通过“新能源+”策略将自身发展成为新能源物流生态连接者，从而推动其走向“绿色物流”新阶段。

作为地上铁早期投资人以及连续投资的重要股东，成立于2005年的博将资本凭借这一项目在新能源投资领域占据了一席之地。

虽然博将资本此前投出的独角兽企业很多在半导体、先进制造、新材料、企业服务以及大消费领域，在新能源以及环保行业投资项目数量并不多，但其实早在2016年博将资本就一直持续关注绿色领域的投资机会。

新能源投资目前依然炙手可热，很多之前不太涉足这一领域的投资机构也开始急于下场。

对此，维犀财经旗下媒体「投资人说」特邀博将资本长期在新能源领域进行深耕和研究的投资总监林隽超，围绕该领域的投资机会和风险展开了一场深度对话。

以下是本文提到的几个核心观点：

1、未来做投资选对方向至关重要，机构需要从更综合、更全面、更长远的维度来看问题。

不光要考虑项目的收益性、盈利能力，更要关注项目的战略意义和社会价值。

2、双碳、新能源领域的投资热是把双刃剑，推动行业迅速发展的同时，需要警惕套利、投机心态。

过度泡沫不利于该赛道长期、持续发展。

3、对于早期项目而言，可参考对标对数据少，一般可以从三个维度进行判断：方向和趋势、创始人和团队、人和战略的匹配。

4、这几年行业风口变换很快，什么热门就去追逐什么，其实很危险。

投资是个需要持之以恒不断修行的工作，无论专业能力还是心态。

新能源异军突起

机构要不要抢风口

曾几何时，“风口”一词在投资圈悄然兴起。

在有的投资人看来，一级股权投资与二级股票市场投资有一个相同的投资逻辑，那就是要“追涨”。

热门赛道因为有更多投资人的关注，涌入了更多资本，所以项目不仅能够获得更高估值，并且愿意 “接盘”的投资机构相对更多一些，而这些对于早期投资人而言，意味着更安全的退出保障。

然而对于追求价值投资的博将资本看来，投资圈根本不存在所谓的投资风口。

即便真的存在投资风口的话，风口其实只有一个，那就是投能够提高社会幸福感的项目。

“虽然政策和投资风向是整体经济环境的反映，但其背后深层逻辑其实在于项目能否给人们带来幸福，能否为社会创造价值。当前，新能源投资热虽然短期看主要是由政策驱动，但中长期看是由经济效益、可持续发展及环境保护所决定的。因此，新能源已经成为未来不可阻挡的趋势”。

当然，事情往往存在两面性。

更多资本关注和支持新能源以及双碳领域，加快这一行业发展速度的同时，政策套利、概念炒作以及估值泡沫等情况变得越来越屡见不鲜，而过度泡沫不利于这一行业长期、持续发展。

作为投资人，特别是之前对新能源和双碳行业不甚理解，想趁着这一波投资热抢风口的投资机构而言，一定要警惕套利以及投机心态，提高风险防范意识。

投资时，投资机构不光要考虑项目的收益性、盈利能力，更要关注项目的战略意义和社会价值，从更综合、更全面、更长远的维度来看问题。

投资没有自我造血能力、技术能力和核心壁垒的公司是一件非常危险的事情。

投资所谓的风口、蓝海时，投资人首先自己要懂行业和技术，而不要用自己的短板去攻击人家的长板，或者用自己的长板攻击别人的短板，这些都没有意义。

很多行业理论与实践之间存在很大差别，投资人如果仅在理论上进行研究亦或是邀请业内人士进行行业探讨，很容易踩坑。

风险投资进行的是价值投资，投资人不要急于短期内投资回报，去追自己不懂的风口。

虽然博将资本在新能源以及环保行业领域的投资并不多，但其实早在2016年的时候，博将资本就开始关注新能源赛道。

那时，投资人关注的更多是共享经济、平台经济，认为这类项目收益高，上市快。

相比之下，同时期国内的蔚小理才刚刚起步，特斯拉也还没跨过生死线，投资对于新能源领域市场的判断甚至都没形成共识。

在新能源投资热到来前夜，博将资本提前一步投资了DST地上铁。

对此，博将资本投资总监林隽超回忆道：

“任何行业和赛道的兴起通常遵循循序渐进的规律。在新能源投资尚未完全形成共识之前，博将资本对包括汽车电动化在内的所有新能源领域进行了长达2年的深入研究。基于我们对电动车产业链的理解以及对环保的情怀，我们提前看到了商用车电动化结合城配物流的机会，并在2018年的时候布局了地上铁”。

在好的赛道中

找到TOP1/ONLY1

除了新能源项目DST地上铁之外，博将资本在半导体、先进制造、新材料、企业服务等领域投了超过20家独角兽企业以及数十个行业翘楚。

作为一家早期投资机构，博将资本如何筛和选判断项目的？

“博将资本会对重点关注的若干个行业持续进行基础行研，定期更新和输出行业报告。对于早期项目而言，可参考对标对数据少，因此我们主要从三个维度进行判断：方向和趋势、创始人和团队、人和战略的匹配”。

以博将资本投资DST地上铁项目的过程为例。

首先，在方向和趋势上，大的投资逻辑在对于环保、效率以及能源路径的判断。

我国物流车保有量超2000万辆，新能源渗透率仅2.5%，市场空间巨大。

此外，无论能源安全、能源结构转型还是双碳减排，都是国家大的发展战略。

电动化将大幅降低碳排放；

新能源物流车在路权、牌照、补贴等方面享受政策红利，同时电动化为数字化、智能化提供基础，能更好的优化物流效率；

物流场景的油电价差令电动车的经济优势凸显。

基于以上多方面原因，博将资本认为新能源有机会重构物流行业末梢，非常具有投资价值。

博将资本决定投资DST地上铁的时候，市场上不乏实力强劲的竞争对手。

有些竞争对手不仅车队规模比地上铁大，资金实力更为雄厚，而且有的对手因为背靠主机厂、电池厂，因此拥有更强的产业链资源。

在此背景下，博将资本为何还会选择投资DST地上铁？

答案在于团队。

“我们只投企业家。投资时我们不先看企业，而是先看负责人有没有企业家潜质。中国从来不缺商人，缺的是企业家，尤其缺少有社会责任感、成人达己的企业家。与此同时，地上铁整个团队在行业理解、趋势判断和战略规划上都有自己深刻的认知和洞见，执行上更是坚韧务实”。

经过几年发展，DST地上铁自有车队规模近6万辆，已发展成为行业龙头。

去年5月，博将资本以及英格卡集团、经纬中国、SMRT创投、润信新观象产业基金对地上铁完成了数千万美元C+轮投资，加上之前获得的融资，DST地上铁累计完成融资将近19亿人民币。

“DST地上铁建立的高效的运营体系、完善的服务保障及充电网络配套，在细分领域展现出突出的优势与潜力。目前，DST地上铁正在从中国最大的新能源物流运力平台，转型为新能源智能资产管理平台。这些无不符合博将资本的价值投资逻辑，那就是TOP1/ONLY1”。

博将资本将其投资逻辑和理念总结为：

一个中心，两个维度，三个标准，四条章法，五项原则。

其中，一个中心指投资要以为社会缔造价值为核心。

资本要“有所不为，有所为”，要“向善”。

能够解决社会问题，创造社会价值的企业才能造就生命力，资本也会因此得到相应更好的长期回报。

对于那些虽然很赚钱但会影响社会幸福感的项目，即便再赚钱也不能投资。

TOP1是指项目的市场份额、盈利能力等要处在行业前列，这样的项目通常市场抗风险能力更高；

ONLY1是指项目要有很强的壁垒。

简而言之，博将资本只投资行业第一或者唯一，或者有潜力成为第一或者唯一的公司。

投资只是入口

资本归根到底是一种服务

自从政府在教育以及社区团购等领域陆续出台相关限制性政策后，关于资本如何有序扩张的讨论一直不绝于耳。

资本根据逐利方向，做出相应判断本无可厚非，然后收益高的投资机构未必能够得到投资人的广泛认可，只有实现LP、初创企业、乃至整个社会多方共赢才是成功的投资。

在博将资本看来，资本取之于社会，也应该用之于社会。

对于创业项目而言，资本其实只是帮助企业成长的一个入口，其本质是一种服务；

对于社会而言，资本应该紧跟国家战略，坚定践行“服务实体经济”的要求，为真正有价值的企业赋能。

“一直以来，博将资本都将自己定位于一家以投资为入口的企业深度服务公司，我们的投后不是对被投项目进行管理，而是以企业的需求为中心进行全方面的服务”。

创业过程中，企业处于高速发展期，除了资金外对资源、人才、战略支持等各个方面都有需求。

因此在投后服务上，博将资本不仅帮助创业团队引进优秀高管、优化完善治理架构、帮助企业建立多维度的融资渠道、提供战略视角和咨询建议、上下游资源对接，通常还会帮项目找客户，对接各种资源。

“与TMT以及消费类项目不同，科技创业通常更依赖于整个产业环境的发展，更依赖于产业资源，这也是新能源以及双碳领域几乎很少看到年轻创业者的原因所在。

对于科技创业者而言，需要的不仅仅是投资，更重要是行业资源。因此，找到一家真正能帮助自己，能为自己提供更多资源，愿意一同把企业做好的投资方，对创业项目而言非常重要”。

古犹太哲人莱维说过，如果想帮一个人脱离淤泥，不要以为站在顶端伸出援助之手就够了，应该善始善终，亲身到淤泥里去，然后用一双有力的手抓住他。这样，你和他都将重新从淤泥中获得新生。

投资人和创业者之间的关系绝不是居高临下指点江山，随意插手创业公司内部事务，而是设身处地站在创业者角度思考他们需要什么，帮忙而不添乱。

最后，林隽超分享了自己对投资的感悟和经验：

“不同行业、领域、阶段的项目，需要不同的知识结构、背景和资源才能覆盖。这几年行业风口变换很快，什么热门就去追逐什么，其实是很危险的。投资是个需要持之以恒不断修行的工作，无论专业能力还是心态”。

“投资人不可能什么领域都懂，也不能什么都看。要找到自己能力和长期价值的交集圈，并沉下心来长期学习、探索和深耕。

在接触新的赛道时，可以采用先由点及面再以面及点的方式。在刚开始的时候，通过一两个项目切入，走访上下游、竞品，从不同的行业角色视角去构建对行业的理解。通过不断加深对行业的理解，拓展专家人脉，挖掘产业链的高价值环节和优秀公司”。

疫情虽然增加了企业发展过程中的不确定性，但经济基本面没有变，科创发展的趋势没有变，股权投资支持创业的作用没有变，人们对美好生活的向往和追求没有变。

中国有一批全世界最优秀的企业家群体，有一批最值得投资的价值企业。投资人应该抓住当下机会，帮助这些创业企业成为未来新星。

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