风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：基民柠檬
来源：雪球
主动投资的基金经理，总是花很大气力来阐述自己投资方法论的，不过往往讲得比较专业，可能不少投资者都不太看得懂。这一篇，柠檬君就来给个通俗版本。
01
投资的三个层面
投资的三个层面：宏观、中观、微观。大致对应的是择时、择势、择股。
所谓宏观，就是对于经济整体形势的把握，国际国内，主要是经济总量这一层面，蛋糕一共有多大？
中观，主要是产业趋势和行业景气度，前者是一个产业大方向的问题，好比一整个蛋糕中，某块会分得更多还是更少？后者则偏重于行业周期，在一定时间内是能超越平均还是低于平均。
微观，则是具体到个股层面的研究，某家上市公司的具体情况具体分析，好比蛋糕上配的这个樱桃好不好吃还是已经变质了？
从宏观到微观来做投资，就是自上而下做投资；从微观到宏观来做投资，就是自下而上做投资；还有一些自上而下和自下而上结合的，那就是有融合的地方。
一般来说，宏观层面的思考可能对应择时，也就是仓位上的变化，仓位高还是低；中观层面的思考可能对应的是择势，也就是在行业配置上的选择，也就是去配置未来可能变大的蛋糕；微观层面的思考对应的则是择股，也就是具体个股的选择，甭管整个蛋糕怎么样，就捡好吃的来。
大多数基金经理都是自下而上的，精选个股风格。而近来比较流行的则是行业轮动风格，就是在择势方面花较多精力的。择时是公募基金罕见的，更多的时候思考会体现在行业配置和个股层面，并不会大幅度调整仓位。
02
风格偏好
人都是有自己独特审美的，有一些自己个人的喜好。这种喜好其实没有什么对错，自己看起来不别扭就好。
最常见的就是成长、价值之争，其实对于这两个概念的理解也是多种多样的。柠檬君觉得就是更侧重哪一边罢了。偏好成长的，更看重未来空间，看重增速；偏好价值的，更看重当下，看重估值的保护。
换言之，成长喜欢会变大的蛋糕；价值喜欢性价比高的蛋糕。
实际上，在不少人眼里，这界限是很模糊的，人人都希望又好又便宜的东西，但是实际上这样的东西是有限的，有的人觉得前景好更能给自己带来安全感，有的人则觉得价格便宜更能带给自己安全感罢了。犹如有一把尺子，每个人心仪的刻度不一样罢了。
成长和价值并没有好坏之分，而成长风格和价值风格的交替轮动，也是市场正常的表现。
03
落到交易层面
一切的思考，最终要落到交易，也就是买卖才能实现最终的投资收益。
在买卖层面，经常会听到的就是左侧投资、右侧投资。其实左右都是相对的，左侧通常指的是先下手为强，感觉合适了就买，感觉差不多了就卖；右侧通常指的是看趋势，涨起来再去追，跌了再去卖。
好像听上去第二种有点追涨杀跌的意思？确实有点这个意思，不过第一种的弊端则在于浪费时间，因为不知道等多久才能涨起来。
效率（收益率），是看成功率（胜率）和收获幅度（赔率）的，也考虑到时间成本。这是需要综合考虑的。
当然了，交易本身也是贡献超额收益的来源之一，有的基金经理也会在长期持有的个股上做一些波段操作，在他觉得炒作过度的时候先减减仓，回到平稳的时候再买回来或者再多买点。在震荡市里，有交易能力的基金经理，还是挺占优势的。
上述这么多问题的不同答案，构成了基金经理独特的风格，而在风格之外，就是基金经理的个人能力与外部支持了，这是个人和团队的真功夫。
如何从数千名基金经理中选出最优秀的基金经理？欢迎报名雪球官方团队为你重磅打造的免费精品课！
通过为期七天的微信群+小雪1对1亲密陪伴式教学，让你学会实用易懂的五招选基法，掌握基金买卖技巧！最新一期微信学习群火热招募中，长按下方二维码即可报名！
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。
雪球基金是获证监会核准的持牌基金销售机构，提供安全高效的基金投资服务。
