中基私募50指数周报来了！

2023-01-02 03:01

一、市场回顾

12月15日至16日，中央经济工作会议在北京召开，会议总结了2022年经济工作，分析了当前经济形势，部署了2023年经济工作。根据此次会议的表述，当前政府工作的重心将更加聚焦到经济恢复，疫情防控会逐步进入一个更趋常态化的阶段，稳增长、稳物价、稳就业将放被在更为突出的位置。在外需不太确定的背景下，要充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，货币政策将保持流动性合理充裕，降低融资成本。美国方面，11月个人消费支出价格指数同比增长5.5%，增幅明显低于前一个月的6.1%，11月个人支出环比上升0.1%，预估为0.2%，前值为0.8%，美国经济增长出现放缓迹象。俄乌冲突方面，美国将向乌克兰提供价值18.5亿美元的军事援助，其中包括“爱国者”防空导弹系统，这为已经持续10个月之久的冲突火上浇油，目前战事虽趋于缓和，但依然难见和平谈判。

市场方面，在经济增速放缓和疫情的影响下，上周A股市场下跌，两市成交额最低不足6000亿元。板块上仅有酒店餐饮和文教休闲上涨，贸易、半导体、医药、机械等板块跌幅较大。风格上看，大盘风格在后半周占优。基差方面，主要股指处于升水状态，其中中证1000指数升水幅度最小。

港股在上周先抑后扬，恒生指数结束回调转向上涨，半导体、医疗、汽车表现相对较弱。美股三大指数表现均较弱，通胀、高利率持续使美国经济面临衰退风险。

大宗商品市场方面，美元指数走平，WTI原油小幅回升，LME金属分化，其中镍、锡、铅表现较强，农产品中多数品种上涨。国内商品走势呈分化格局，有色较强，黑色、化工较弱且波动率降低，农产品以小幅下跌为主。

总体上看，上周股票市场下跌，商品市场走势分化且波动率有所降低，中基私募50指数下跌。

二、中基优选私募基金50指数

《中国基金报》以促进行业发展为初衷，经长时间酝酿及充分准备，推出“中基优选私募基金指数（系列）”，努力将“中基优选私募基金指数”打造成为权威的可投资私募指数，推动私募基金指数化投资，促进国内证券私募行业的健康发展。2021年3月5日，《中国基金报》正式发布该系列的旗舰指数——“中基优选私募基金50指数”（简称“中基私募50指数”）。

“中基优选私募基金50指数”共包括50只成份基金，成份基金均来自于市场主流的策略，包括股票多头策略、中性策略和CTA及衍生品策略，并在此大类的基础上，通过量化优选、现场调研深入解析基金的二级细分策略。根据现代资产组合理论，结合各二级策略不同的逻辑、收益风险特征、低相关的历史业绩表现进行组合配置，其中股票多头策略占比64%，中性策略占比20%，CTA及衍生品策略占比16%，并在各大类策略中做二级策略均衡，使得投资组合的风险分散。《中国基金报》将按既定规则，持续跟踪成份基金，不断挖掘新的候选基金，逐步优化成份基金。

从历史表现来看，中基优选私募基金50指数具备了走势相对稳健良好，回撤较小，修复回撤时间较短的特点。

（一）指数表现

中基私募50指数在2022年12月23日当周收于1634.23点，较12月16日当周下跌1.93%。

图1：中基优选私募基金50指数走势图

（2019年7月1日至2022年12月23日）

表1：中基优选私募基金50指数近期变动

指标方面，中基私募50指数年化收益率超过15%，远超沪深300指数年化收益率；风险方面，中基私募50指数的年化波动率不到12%，最大回撤不到15%，均显著低于沪深300指数；风险收益比方面，中基私募50指数的夏普比率在1.1以上，而沪深300指数的夏普比率为负。

表2：中基优选私募基金50指数业绩表现

（2019年7月1日至2022年12月23日）

（二）成份表现

上周，中基私募50指数下跌1.93%，三大策略中，股票多头策略、对冲策略、CTA及衍生品策略分别亏损1.56、0.10%、0.27%。

表3：中基优选私募基金50指数分策略业绩贡献

股票多头策略下的逆向投资和深度基本面策略表现相对较好；对冲策略下的中高频阿尔法与可转债alpha策略表现突出；CTA与衍生品策略下的基本面中长期策略获得盈利。

表4：中基优选私募基金50指数成份基金表现统计

上周50支成份基金中有6支盈利。从统计指标上看，三类策略中股票多头策略和CTA与衍生品策略的盈亏分布都比较均衡。

三、中基优选私募基金50稳健型指数

为满足追求长期稳健收益的投资需求，为市场提供理想的投资工具，《中国基金报》于2021年6月4日发布了中基私募50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”），目前指数表现优异，收益较高、回撤小、夏普比率高。

配置、组合、优选，是中基私募50稳健型指数表现优异的三个关键词。配置方面，指数秉承“全天候”理念，配置了股票多头基金、对冲基金、CTA基金三大类风险收益特征显著的子基金类别，其中对冲基金占50%，股票基金占25%，CTA基金占25%，三大类策略的相关性较低（相关系数0.3以下），受股市牛熊的影响小，不同市场环境中总能捕捉到盈利机会。组合是指三大类策略中又细分十五小类投资策略，通过大量数据模拟、策略相关性测试、投资实证分析，尽可能保持各细分策略基金的低相关，从而使指数层面更加稳健；同时，成份基金20支，合理分散又避免宽泛，组合效果恰到好处。在基金优选方面，中国基金报具有数据分析及实地尽调的天然优势，在众多私募机构及基金产品中，按照高标准高要求，将优秀私募列入候选，通过深入调研候选私募机构，在各个盈利来源找到理想的投资标的（成份基金），入选成份基金的投资机构均为国内第一梯队优秀私募。

中基优选私募基金50稳健型指数因规则清晰，走势透明，业绩可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到业界广泛关注。

（一）指数表现

中基优选私募基金50稳健型指数的基准日为2020年1月1日，2022年12月23日当周收于1497.23点，较12月16日当周下跌1.54%。

中基私募50稳健型指数收益较高、回撤小、夏普比率高，这是“优选”和“配置”的综合结果。中基私募50稳健型指数以“稳健”为目标，在以对冲策略为主的基础上，优选波动性较大的股票多头策略和CTA及衍生品策略的子基金，二者经均衡配置，波动有望降低，稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。

图2：中基优选私募基金50稳健型指数走势图

（2020年1月1日至2022年12月23日）

表5：中基优选私募基金50稳健型指数近期变动

中基私募50稳健型指数以稳健收益为目标，成立以来指数年化波动率不到8%，最大回撤不超过6%；收益方面，中基私募50稳健型指数累计收益在50%左右，年化收益率近15%，夏普比率接近2。

表6：中基优选私募基金50稳健型指数业绩表现

（2020年1月1日至2022年12月23日）

（二）成份表现

上周，中基私募50稳健型指数下跌1.54%，其中配比占据半壁江山、扮演组合业绩稳定器角色的对冲策略亏损0.23%，经均衡配置的股票多头策略亏损0.71%，CTA及衍生品策略亏损0.60%。

表7：中基优选私募基金50稳健型指数分策略业绩贡献

二级策略上看，对冲策略下的中高频alpha策略和可转债alpha的盈利较多，股票多头策略下的均衡成长策略、CTA及衍生品策略下的另类策略表现相对较好。

说明：

1、中基私募50指数、中基私募50稳健型指数及走势图，每周更新（发布截至上周末的净值），可在《中国基金报》官方网站（网址https://www.chnfund.com/）、官方微信公众号、官方APP相关专栏进行查阅，相关周报、月报、季报、半年报、年报等固定报告，也将通过上述媒体渠道公开。

2、如果私募机构有意参与未来系列指数的基金优选，可将公司、产品等材料发送至[email protected]，我们将安排后续对接。