黄金再涨！是否迎来配置良机？
黄金再涨！是否迎来配置良机？
作者：知识星球找老齐读书
最近，黄金一直在发生小幅上涨的走势，不知不觉纽约黄金已经回到了1860美元上方，已经实现了2月连阳，涨幅在12%左右。其实我们从去年底的时候，对黄金的观点就发生了明确的转变，认为美元黄金不再看空，啥叫美元黄金？说的就是美元计价的黄金。主要原因有这么几点。
首先，美国那边，在经济数据上已经确认走向衰退，通胀已经开始放缓。美联储加息幅度会明显发生边际改善。所以通胀翻篇了，利率会持续下降，经济也会持续下降，那么支撑美元汇率的两大内生性因素，就都不存在了，所以美元指数会下跌。我们也看到美元指数从114，已经跌落到了104，未来继续看跌。所以对于美元计价的黄金来说，美元落，黄金就会升。
其次，美国经济活动放缓，那么对应的就是美债利率也会走向下行，美债利率跟黄金的走势也是逆相关，因为美债是一个无风险的生息资产，美国国债是肯定会还本付息的，而黄金则不会下小黄金，所以当生息资产利率不断上涨的时候，未来的价值就会持续增加，那么黄金这边的需求就会下降。反过来说，也是成立，当美债收益率持续下降，那么他的吸引力就会下降，对于避险资金来说。黄金的性价比也就提升了。
第三，对于未来，最大的不确定因素是欧洲和日本，他两的债务风险不小，一旦其中一个出问题，无论是债务危机还是货币危机，那么都会形成投资者情绪上的混乱，造成全球资金的避险情绪升温，那么黄金就都会成为催化剂。举个例子，比如欧洲要发生欧债危机，那么欧元可能会出现急速贬值的情况。那时候大概率会出现，美元和黄金起升，也就是说大量资金从欧洲撤出，换成美元，进而换成黄金避险。所以在欧美走衰退的时候，美元计价的黄金，是一个不错的资产配置工具。
第四，美国衰退，是否会发生意外？从现在来看，美国加息很猛，衰退很慢，一直在保持经济韧性，但是未来，会不会头朝下脸朝地，爆发一些突如其来的危机，是十分有可能的。反过来说，美国一直保持强劲，特别安稳的着陆概率反而不是很大。所以黄金现在有这个避险的预期。
第五，一个指标叫做金油比，也就是黄金比上原油，来计算经济周期和风险结构的前瞻指标，金油比比较有吸引力的位置是16倍，这时候说明黄金被低估，而现在是21倍，等于刚刚脱离底部区域，市场的中枢位置大概会在30倍左右。也就是说，未来会出现，要么黄金上去，要么原油下来的情况。
那么有人要问了，我们是不是也要配置黄金呢？
我们再做社群问题回答的时候，看多美元计价黄金之后，还有后半句，就是人民币黄金不确定。比如我们看到做黄金的ETF基金，在同样的时间段，只上涨了5%，相比于美元黄金涨幅的12%，差了7个百分点，这个损耗哪去了，大部分被汇率吃掉了。同时间段人民币汇率也有5-6个点的升值。所以这就比较难办。你得去计算一下，到底是黄金涨幅更大，还是人民币升值幅度更大。面对两个不确定资产，那么这种预判就相当困难。所以我们对于人民币投资的黄金，抱有谨慎观点。未来不太确定。举个例子，就比如第三条发生，因为欧洲日本引发全球风险，造成的美元指数被反向推高，这时候黄金也是避险资产，所以他不会有什么问题，但人民币就不一定会有啥表现了。是反应避险属性，资金从欧洲撤出，流向人民币？导致人民币升值，还是大家觉得欧洲危机之后，会影响消费能力，进而影响中国经济的出口，限制人民币的使用场景，造成人民币贬值。而且这里面还要叠加一层我们的主观因素，到底愿不愿意让人民币贬值。所以两个轴同时转的时候，资产涨跌是很难判断的。
那么问题就简单了，如果你要有美元，这个时间段可以去投美国的长债，或者买点美元计价的黄金，直接低杠杆买期货也是可以的。但如果你是人民币，黄金这块目前没那么强的确定性。现在属于是看不懂的阶段。所以不能做多，也不能做空。
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