全球市场当前主要矛盾点是？

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2023-02-02 07:02

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作者：胡紫怡Zoey

来源：雪球

现在市场乐观的预期是：

（预期1）中国经济强劲复苏

（预期2）欧美经济软着陆，且欧洲经济强于美国

（预期3）美国通胀顺利下滑，美联储转向

所谓经济软着陆，就是指在压低通胀的同时，对经济不造成剧烈的衰退。因为剧烈的加息是饮鸩止渴，尽管能压制通胀，但是高利率对经济的正常的融资和发展形成了强力压制。而软着陆就希望避免这个情况出现。

这些逻辑是矛盾的。所以美股、A股至少有一个市场的反弹会遭到压制。但中国复苏概率最大，做多A股低位板块风险较小。

（预期1）和（预期3）矛盾

如果（预期1）发生，也就是中国经济强劲复苏，中国强劲的需求会带来铜、原油等大宗商品的涨价，对美国形成输入性通胀，不利于（预期3）的落地。

（预期2）和（预期3）矛盾

如果（预期2）发生，会造成欧洲的经济强于美国，重现2017到2018的“尽管美联储依然在加息的过程中，但是欧元明显比美元走强”，因为经济的强弱一定程度反映在货币的强弱上。欧元走强导致美元指数走弱，再叠加之前的大宗商品走强，就会对美国形成强烈的输入性通胀。原因是美元贬值了，美国进口需要花费的美元就更多，美元的购买力减弱。这对（预期3）不利。

（预期2）和（预期3）矛盾

如果（预期3）发生，也就是市场的利率期货的数据显示的因为通胀顺利下滑，在今年2023年下半年降息50个基点，那么根据美联储现在的鹰派态度（2023年不降息）来说，是不太可能的。

如果美联储真的降息了，那一定是经济出现了大幅衰退引起的救赎性降息，带来恐怖的业绩杀，软着陆（预期2）失败。

如果（预期2）发生了，也就是经济软着陆，那么美联储没有理由2023年着急降息。因为根据上世纪70-80年代滞涨的经验教训来看，必须维持高利率一段时间，以彻底打击通胀反复的预期。

总结：抓住市场的核心矛盾以盈利

这些逻辑是矛盾的。所以美股、A股至少有一个市场的反弹会遭到压制。但中国复苏概率最大，做多A股低位板块风险较小。

因此，抓住市场的核心矛盾以盈利。我们要看透上涨背后的逻辑，并且判断逻辑是否能持续。股票涨涨跌跌，不是线性发展的，这就要求我们对驱动上涨的逻辑能否持续进行判断。从现在市场的逻辑来看，A股、美股两个市场至少有一个逻辑上持续不下去，这就带来的投资机会。

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