大空头警告：中国市场疲软是特斯拉的真正威胁

知名做空者吉姆·查诺斯20年前曾在安然（Enron）破产时获利丰厚。他向看好特斯拉的投资者免费提供了一条建议：好日子将一去不复返。

查诺斯周一对美国消费者新闻与商业频道（CNBC）表示：“我认为特斯拉的利润将面临压力，而且这将是一种相对永久的变化。”

向主经纪人付费借用不归你所有的股票进行做空交易，以期从预计的股价下跌中获利，这个职业不适合胆小的人。

由于这些投机者需要承担过多的风险，因此他们的观点值得一听，只是因为与仅做多的投资者相比，他们的信念必须更加坚定。

查诺斯要告诉特斯拉投资者的是，埃隆·马斯克的公司目前的表现与其他主流汽车厂商一样，正在增加销量，希望通过降价吸引更多新购车人。

的确有许多汽车行业分析师认为，与其他同行相比，特斯拉能够承受住价格战所导致的电动汽车行业衰退的影响。许多汽车厂商每卖出一辆电动汽车都在亏损。

查诺斯似乎也认同这种看法，他认为预测特斯拉的估值将高于其他汽车厂商，这是合理的。但归根结底，特斯拉的股票依旧是周期性的汽车股，不要将其与科技股混为一谈。

因此，虽然它不应该像传统汽车厂商一样有三至五倍的毛利润，但查诺斯认为，特斯拉的业务的市盈率也不会高达20倍甚至更高。

查诺斯判断：“估值差异是巨大的。”他认为，按照目前的价格，比亚迪和蔚来汽车（Nio）等成长股，或者保时捷（Porsche）和法拉利（Ferrari）等豪车品牌，对投资者而言都是更好的选择。

他继续说道：“到某个时间点，估值差异会显著缩小。现在它[价值]40或者60美元？我不知道。我们拭目以待，但我认为它不值170美元。”

他说道：“他的[汽车业务毛]利润率最高时达到接近30%，而现在我们认为，毛利润率正在接近15%至20%的区间，这正是特斯拉在中国开设工厂之前的水平。”

投资者一直担心，降低平均售价会严重摊薄汽车毛利润率，但特斯拉财务主管扎克·基尔科恩却在上周三表示，毛利润率应该依旧高于20%。

查诺斯并不相信这种说法。

他说道：“所有人都忘了，到2019年，特斯拉在美国生产汽车一直亏损。直到特斯拉在上海开设工厂并增加产量，其利润率才大幅上涨。而中国目前是他们最疲软的市场。”

查诺斯估计，特斯拉的每股收益不止将下降至远低于华尔街目前预测的4.40美元，还会低于2022年达到的4美元大关：“我们认为，今年特斯拉每股收益将继续下跌到2美元。”

但从查诺斯的意见中，特斯拉股东可以看到一个利好信号：在投资通用电气（General Electric）或纽约市商业地产公司SL Green等其他估值过高的股票时，他做空投资的信念更加坚定。

查诺斯表示，他对特斯拉股票的做空投资在他的投资组合中所占的比重通常在0.5%至5%之间，他的投资组合中还有其他42只股票，包括Coinbase和AMC的普通股。

特斯拉已经解散了其媒体部门。周二，特斯拉股价盘中上涨近3.3%，达到每股172.16美元。（财富中文网）

作者：CHRISTIAAN HETZNER

译者：刘进龙

审校：汪皓