只追求财务回报的LP越来越少？他们只是以另一种方式活跃着

财务型资本 (后统称为财务型LP) 的资金基本来源于居民财富，属于纯市场化的资金，其诉求主要就是追求相对高的纯财务回报；从资金的属性分析，财务型LP的出资应该与市场整体行情高度相关，近来市场普遍感知市场化资金缺乏，看似符合逻辑，但是从出资统计数据上看，其实市场上纯财务型的钱却是比较活跃的，那这种感知差究竟是如何形成的呢？

股权投资行业度过了艰难的2022，在疫情过去的2023年开年伊始，财务型LP能否随着市场信心的反弹而产生实质性回暖？GP如何能募集到财务资本的钱？

市场真实情况和管理人感受存在Gap

财务型LP根据其出资主体的组织形式又可以分为市场化母基金、一些以股权投资为主要组织目的的合伙企业、专门的投资公司和家族办公室四个小类别，他们的资金来源往往都是民营企业或者个人、家族资本，因此诉求端是一致的，但是由于资金体量、风险收益的要求和行研能力的差别，出资特点又有所区别。

FOFWEEKLY以市场观察者的角度来看，市场是不缺财务型资本的钱的，首先是因为财务型资本出资活跃度 (主要根据出资频次) 相对较高，另外，财务型资本出资的规模下降主要是受整个市场下行影响，出资更为谨慎，但是财务型LP的整体下跌相较于整个股权投资行业的下跌会平缓的多。因此，我们认为市场化的资金其实是不缺的，下文将根据市场无法感知到财务型资本的原因具体进行阐述。

原因之一——出资分布不均, 抱团现象明显

根据FOFWEEKLY对2022年股权投资行业出资事件的统计，财务型LP的整体出资情况比较活跃，这与市场的感受相违背，而其背后的主要原因是出资分布的不均，头部的机构 (市场化母基金) 抱团投给同一只基金，非机构的合伙企业、投资公司和家办虽然出资偏少，但是也存在着抱团取暖的现象；那么从GP的角度来看，除了头部的PE/VC机构和与出资人有紧密联系的基金管理人，大部分的GP确实是拿不到财务型LP的钱，大家认为市场化的资金缺乏也就不无道理了。

具体来看，截止至2022年11月，各类型LP的出资结构如下，最活跃的LP是产业型LP和财务型LP；产业型出资次数占比为37%，财务型出资占比36%，二者包揽了2022年私募股权投资市场中接近四分之三的出资事件，财务型LP的出资是十分活跃的。

所有的财务型LP都在抱团，市场化母基金抱团尤为严重

据不完全统计，截止至2022年11月，2022年财务型LP一共出资2440笔；从结构上看，市场化母基金、合伙企业和投资公司呈现三足鼎立之势。其中市场化母基金出资次数占比35%，合伙企业出资次数占比36%，投资公司出资次数占比29%；2022年以来还没有家族办公室作为LP出资 (不包括备案未出资事件)。

从合作LP的类型来看，2022年活跃的市场化母基金、投资公司和合伙企业的主要合作LP基本上全部是财务型LP，而由于头部市场化母基金的出资次数显著高于其他其他各类财务型LP，因此其抱团现象体现得尤为明显。

2022活跃市场化母基金合作LP

2022活跃投资公司出资情况

2022活跃合伙企业出资情况

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