人工智能正立潮头！如何真正掘金产业链变革？华安证券策略会最新分享来了

在产业升级转型的浪潮中，安徽省始终走在时代前列，目前已培育了新能源汽车、集成电路等新兴产业集群，并在量子通信、空天信息等未来产业超前布局。“安徽省在产业转型升级的过程中已经培育了一批具有新产业、新业态、新模式的优质企业。”华安证券表示，作为安徽省本土券商，其研究所将继续立足中国经济转型和产业深度研究，聚焦省内产业发展特色。

据悉，本次峰会同时设置六个分论坛，主题内容涉及电子、汽车新能源、医药、化工新材料、机械、食品饮料等。会议邀请了行业知名专家和企业高管，聚焦AI探索最新动态，关注人工智能融合发展……共同探讨在2023年如何抓住产业升级中的投资主线。

“人工智能产业的发展对新一轮科技革命和产业变革将产生较强的‘头雁’效应，在未来具有非常广阔的应用前景和发展空间。”华安证券党委书记、董事长章宏韬在峰会上表示，近年来，安徽省委、省政府将人工智能产业作为十大新兴产业之一，着力培育人工智能世界级战略性产业集群，部署出台了一系列产业扶持政策，为人工智能产业在省内的快速、高质量发展营造了良好的环境。

与此同时，安徽省人工智能主题基金在此过程中也迅速推进。华安证券作为安徽省国有重要骨干企业，旗下私募投资基金子公司华安嘉业已于2022年年中，获得安徽省人工智能主题母基金管理机构资格，成为全省首家获批组建新兴产业引导基金首支主题母基金的机构。

“我们作为基金管理人和峰会主办方，不仅对人工智能产业发展倾注了诸多研究资源，全力保障基金的高效运转，也在不遗余力地吸引全球人工智能领域优质项目落地安徽合肥。”章宏韬告诉券商中国记者，希望本次峰会能成为对外展示人工智能母基金的窗口，并为安徽、合肥培育人工智能产业发展更添一捧沃土。

联系到近期备受瞩目的全面注册制改革，章宏韬认为，注册制的全面实行将促使投行业务理念向以销售和定价为核心能力转变，券商也必须向以产业客户需求为核心的综合金融平台转变。近年来，华安证券始终以打造“服务新兴产业的创新型投行”品牌为目标，加强“投资+投行”联动协同，注重为产业客户提供全生命周期的“陪伴式”服务，构建从普惠培训、VC、PE到改制、上市再到再融资、并购重组的全生命周期服务体系。

围绕这一思路，华安证券一方面根据自身资源禀赋，重点聚焦长三角特别是安徽区域，聚焦科创型中小企业特别是专精特新企业，整合投行、投资、资管、信用、研究、场外、私募股权等资源，服务国省战略、支持实体经济、陪伴科创企业。另一方面在基础上继续用力、在策略上保持定力，打造以客户为中心的组织架构，全面实施组织变革，优化内部协同体系，通过专业化分工，发挥整体作战能力。

与此同时，华安证券也把能力建设放到更重要的位置，在队伍建设、业务运作、投资研判、内控建设、执业能力上突出专业化，把握人才入口关，特别是打造行业研究队伍，通过外引内培的方式，提高行业研究、估值定价能力，做好对企业的合理估值，精准挖掘企业价值，以适应全面注册制要求。

“AIGC带来大模型时代变革，数据要素的重要性进一步提升。”结合人工智能产业近期的“走红出圈”，华安证券研究所所长尹沿技表示，随着AIGC带来的投资热潮，与应用领域的不断丰富，音频与自然语言处理的整体行业规模，有望迅速增长。与此同时，包括算力、数据、算法乃至下游应用在内，整个人工智能产业链都将得到激活。

他进一步提到，人工智能的核心竞争力在于海量数据的积累。2010年开始移动互联网的发展，以及4G、5G、IPv6等通信技术发展，为万物互联时代带来海量的数据。根据IDC的测算，全球运营商数据量预计从2018年的3ZB扩展到2025年的15.75ZB，预计数据量增长超5倍。

随着数字经济快速发展，如今数据已成为五大核心生产要素之一。2015年至今，数字经济平均增速持续高于GDP增速，2021年数字经济占GDP比重已经由2015年的27%提升至40%。国内政策也在不断引导数据要素确权，扫清人工智能发展障碍。

同时，尹沿技也指出，在大模型的发展之下，算力与网络设施建设成为刚需。一方面，人工智能需要更充足的算力支持其处理数据，带来更多高性能的算力芯片需求。2012年以来，AI训练任务中的算力增长（所需算力每3.5月翻一倍）已经超越摩尔定律（晶体管数量每18月翻一倍）。

另一方面，AI算力的增长带来AI计算集群网络架构的改变，服务器节点多、跨服务器通信需求巨大，网络带宽性能成为GPU集群系统的瓶颈。解决方式包括增加单节点通信带宽与降低网络收敛比，带来光模块、交换机等需求。

而在下游环节，人工智能的应用场景日渐丰富，多行业落地可期。数据显示，预计2022年国内人工智能赋能实体经济的市场规模将达到1573亿，CAGR 60%。例如生成式AI在互联网及元宇宙领域市场化空间较为广阔；AI在制造业的应用也涉及智能装备、智能工厂以及智能服务；在智能汽车领域，智能驾驶和智能座舱的应用也在快速发展。

华安证券电子首席分析师胡杨也在接受券商中国记者采访时表示，“目前我们能看到的一些智能交互体验，背后其实是一个庞大的、依托于服务器和上游芯片的硬件系统”。人工智能行业快速发展的同时，这些高算力芯片、光模块等配套基础设施，也都会有一荣俱荣的提升机会。

在他看来，在整个产业链中，底部的高端芯片和印制板等外围硬件非常值得关注。芯片是承载 AI智能硬件的高算力要求的核心基础，且目前国产GPU刚刚起步，尚未出现比较成熟的产品，但不管是一级市场还是二级市场都已有企业在努力突破。行业对服务器要求的提升也将带动PCB市场的活跃，且该板块目前估值较低，未来不管是跟着AI硬件还是宏观经济复苏的逻辑，都能够看到上升空间。

“长期来讲，机械行业是一个标配，它的超额收益基本上来自内部板块的轮动。”华安证券机械首席分析师张帆在接受券商中国记者专访时坦言，今年机械板块预计仍旧保持内部轮动的行情，但在经济前景尚未完全明朗的情况下，轮动速度可能会更快。

在中长期范围内，张帆对国内整个高端制造业的发展相当看好。“中国的体系特别适合搞制造业，搞机械设备。”尤其在细分领域，国内设备企业从最开始不断提高国产率，到如今出海PK，展现出了令人惊讶的成长速度。他建议投资者关注一些以高端制造为主题的基金，长期把握相关投资机会。

结合过往的投行业务经验和长期中小盘研究经验，张帆提到，全面注册制的到来，让企业上市要求更加多元，有利于很多细分行业龙头上市变得更加容易。上市速度的加快也有利于企业融资和树立品牌形象，因此长期而言对机械行业发展是利好。但同时投资人也需适当降低预期回报。

“从70-80年代强调可靠性，到90年代石油危机背景下追求燃油经济性，再到2010年前后对智能化有更高要求，如今我们正经历着百年汽车工业最大的一场变革。”华安证券汽车行业负责人告诉券商中国记者，在汽车智能化的上半场，中国电动车产业链凭借极高的规模效应，已具备了强大的全球竞争力。预计在下半场，智能化和网联化或将成为新的关键词。

在智能化的大方向下，目前有两个行业聚焦领域。一是智慧座舱，要求更加多元丰富的流媒体交互平台。但在这一领域，国内产业链尤其是基础技术、基础芯片的供应并不领先，需要依靠中国庞大的市场来培育大量的可能成长起来的新公司。

二是自动驾驶，包括高级驾驶辅助系统和高级别自动驾驶。事实上，哪怕是目前这一领域最先进的特斯拉，也很难做到人工驾驶的水平，从国内现有的政策环境和上游产业成熟度来看，短期更加难以落地。

因此综合而言，华安证券汽车行业负责人预计在未来3到5年，高级驾驶辅助系统领域（特别是主动安全方面），渗透率可能从20%左右快速地提升到60%，甚至更高。同时也为更高阶的自动驾驶发展逐步完善硬件和算力支持。

而智能车的网联化领域，车路协同通常需要大量基础设施建设，很可能是10年维度的工程。但在现阶段，车联网更重要的是解决行车数据上网记录的问题。因此他认为，未来3到5年，就是具备5G通信模块的汽车，渗透率可能会从20%提升到80%以上。

“在智能化发展的过程中，车企它只是一个载体，中国电车的崛起其实是基于中国动力电池产业链的完善，这种垂直产业整合能力，是其成功的核心要素。”华安证券汽车行业负责人指出，中国有极其庞大的汽车市场，意味着国内做智能化汽车零部件、汽车智能化解决方案，以及汽车芯片的公司等，都面临着一个史无前例的巨大风口。一旦起风，其成长速度必然会超过海外厂商。

对于2023年，华安证券汽车行业负责人表示，全面汽车市场可能会出现被动加库存的周期下行问题，但明星主机厂的份额却仍在不断提升，这意味着汽车板块的投资主线不再像前两年一样高举高打，而需要发掘一些结构性的机会。

比如，聚焦明星主机厂的销售产业链，包括比亚迪产业链、华为产业链；也可关注公共领域的电动化，事实上不同于乘用车和公交车，目前国内城市物流车、环卫车、重载牵引车的电动化率仍旧偏低。