努力成为"价值发现者"！华安证券张建群：中小投行应集中力量走差异化竞争路线​

全面注册制的落地，是中国资本市场实施供给侧结构性改革的重要举措，必将对资本市场乃至我国经济将带来积极而深远的影响。券商投行也将在此行业变革中，收获更多业务机会并进一步与其他各项业务实现深度融合。

 

在华安证券党委委员、副总裁张建群看来，全面实行注册制，意味着中介机构“申报即担责”，这要求券商投行必须加强能力建设，不能“穿新鞋走老路”。同时，在业务资源持续向头部投行集中的大背景下，中小券商唯有着力加强承揽、承做、承销全链条的能力建设，根据自身禀赋集中资源于特定区域和行业，以精细化服务进行差异化竞争。

券商中国记者：全面注册制改革内容丰富，你具体最关注哪些改革举措，为什么？

张建群：这次全面注册制改革，证监会发布制度规则57部，证券交易所、全国股转公司、中国结算等发布配套制度规则108部，内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面，内容十分丰富。

整体来看，全面注册制的落地，意味着统一交易所制度安排，更好完善资本市场功能；形成多层次资本市场格局，更好服务实体经济。通过这次改革，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业，实现在供给端的优化。

具体到券商投行业务上，影响最直接的变化主要体现在以下几点：

券商中国记者：全面注册制对券商投行来说既是机遇也是挑战。你对此是如何理解的？

张建群：全面注册制背景下，审核机制、上市标准的不断优化，推动了企业上市的步伐，有利于提升企业融资意愿，优化融资结构，进而拓展了投行业务的客户覆盖面与业务量。与此同时，全面注册制的实施也意味着，投行业务将逐步转向以客户为中心，进而带动研究、财富管理、投资交易、信用、期货等条线，创造更多综合金融业务机会。

因此，在新的行业背景下，证券公司必须持续加强执业能力建设。首先，投行不能继续单纯承担传统意义上的通道角色，而必须努力成为行业专家、价值发现者。储备项目也要抓小抓早，深化行业理解、聚焦价值发现。其次，投行也需要提升定价能力、销售能力，充分挖掘发行人价值，提升机构客户覆盖面，增加与专业买方机构沟通交流的频率与深度，提高路演推介工作实效，平衡各方利益，实现共赢。

券商中国记者：市场预计，全面注册制会促使投行马太效应进一步增强。你认为中小券商该如何应对这一变化？

张建群：全面推行注册制，投行业务资源毫无疑问会向头部券商集中，中小券商压力进一步增大。因此唯有华山一条路，着力加强承揽、承做、承销全链条的能力建设，以精细化服务进行差异化竞争，才能实现投行角色向“价值发现型”转变。

同时，中小投行要在夯实基本功的基础上，坚持走特色化路线。

券商中国记者：你能否结合华安证券近几年的实践，谈谈投行该如何打造特色化竞争力？

张建群：在全面注册制时代中，华安证券坚持打造服务新兴产业的创新型投行，深耕产业客户集群，以全链条金融服务，构建综合服务体系，主要可以概括为“五个坚持”。

为迎接全面注册制，华安证券坚持综合化布局、特色化突破，坚持打造服务新兴产业的创新型投行。抓好投行组织架构和机制改革，整合内部资源，重塑团队文化，重点聚焦长三角特别是安徽区域，聚焦科创型中小企业特别是专精特新企业、聚焦IPO特别是北交所IPO。

此外，华安证券已决定把2023年作为“投行业务质量管理提升年”并出台了实施方案，将着力提升投行内控机制健全性、执行的有效性、提升专业能力。