年薪1053万，他突然辞职

董事长突然请辞，云南白药一日之内市值蒸发近40亿元。

3月6日晚，云南白药发布公告称，董事会近日收到董事长王明辉的《辞职公告》。

公告显示，王明辉因个人原因，申请辞去公司第十届董事会董事长、董事、董事会战略委员会委员以及在云南白药及其控股子公司的一切职务。

一石激起千层浪。这距离王明辉当选第十届董事会董事长，仅仅过去4个月。

根据2022年11月7日云南白药发布的公告显示，王明辉的董事长任期为三年，应任职到2025年11月。

任期刚刚开始，董事长突然辞职。公告中“因个人原因”的离职说辞，难以令外界信服。二级市场上股价急跌，是市场对该事件最直观的体现。

外界揣度云南白药是否发生高管内斗。毕竟对云南白药有着深厚感情的王明辉，没有缘由放弃董事长的1053.6万年薪，突然辞职不干。

作为千亿中药巨头的掌舵手，王明辉被业内看做为云南白药的“灵魂人物”。

自其1999年加入云南白药任职总经理开始，王明辉创造性地将白药概念运用到创可贴和牙膏等产品，使云南白药从一家传统中药企业，成功转型为大健康领军企业。

从医药跨界日化，王明辉领导下的云南白药表现不俗。

2001年推出的云南白药创可贴，上市6年后销售额就接近2亿元，仅次于强生旗下的明星产品邦迪创可贴。

2004年上市的云南白药牙膏，在宝洁等行业巨头垄断之下，硬是杀出一条血路。不仅后来者居上，还成为行业榜首。

截至2022年上半年末，云南白药牙膏产品市场份额攀升至24.8%，依旧保持牙膏产品行业龙头地位。

高毛利的牙膏业务为云南白药贡献了超8成的净利润，营收上也与药品业务不相上下。云南白药的“牙膏神话”，甚至都被写入商业教材的案例里。其中王明辉的贡献，不可不谓之突出。

在王明辉20多年的任职生涯中，云南白药的营收从1999年的2.32亿元，增至2021年的363.74亿元，营收增长翻了约150倍。公司净利润从0.34亿元增至28.04亿元，增长超80倍。

即便算上通货膨胀等因素，云南白药的业绩增长指数也很可观。要知道，1999年到2021年的全国城镇居民家庭平均每人可支配实际收入，也只翻了8倍而已。

一手将云南白药做起来的王明辉，离职信息早有端倪。企查查显示，2022年12月27日，公司法定代表人由王明辉变更为董明。

王明辉离职后，外界最关心的问题是——继任者是谁？

尽管云南白药并未披露下一任接班人，暂代董事长一职的董明，仍被外界看做是角逐云南白药董事长的热门人选。

董明在2021年3月进入云南白药担任首席执行官（CEO）。在此之前，董明在华为工作了21年，担任过华为技术有限公司中国区副总裁等职位。

从华为跳槽来云南白药的，不止董明一人。

2022年6月出任云南白药首席财务官（CFO）的马加，同样出身“华为系”。在此之前，马加是华为技术有限公司中国区首席财务官，履历中与董明多有重叠。

值得注意的是，马加入职云南白药正是由董明提名。而该职位在马加就任前，空缺近5个月之久。云南白药也是多方考察，才定下马加为其寻觅多时的高管人选。

云南白药为何引进多位“华为系”高管？

马加入职云南白药仅一个月后，2022年7月，云南白药与华为技术有限公司在福州签订《人工智能药物研发全面合作协议》。《合作协议》显示，双方在AI、药物研发领域开展广泛的交流和合作，包括但不限于大小分子设计、相关病症、数据库开发等。

云南白药希望把包括以人工智能为主的新技术引入到研发、经营等各个环节。这也是多位“华为系”高管加入云南白药的原因之一。

接近云南白药的业内人士李青对盐财经表示，云南白药希望把自己的内部经营管理进行数字化提升，同时对外也想通过数字化进行突破或者实现业绩的增长。

“董总他们从华为过来的人，主要负责的是如医美之类的新业务，传统业务还是由王明辉负责。”李青向盐财经记者透露，王明辉在云南白药更多负责的是公司整体的战略规划，不存在新老两派之争等问题。

王明辉与云南白药相辅相成，在云南白药人心里，其地位无可替代。“根本不存在派系相争的问题”，李青称，董明也是由王明辉提名的。在董明加入前，云南白药曾对其考察过很长时间。

李青在2月时曾与王明辉有过接触。据其所述，王明辉当时并无流露出离职意向。

王明辉在任期间，亲历了“混改”与收购上海医药股权两个重大资本运作项目。

其长江商学院同学“股神”陈发树，在“混改”后入股云南白药，控股的股份仅次于云南省国有股权运营管理有限公司，为背后的第二大股东。

随着老同学陈发树的加入，云南白药在投资方面变得激进，而王明辉在离职前给云南白药留下的最大标签便是“炒股”。云南白药甚至一度因为炒股巨亏近20亿元上了热搜。

财报数据现显示，云南白药由于在证券投资业务上失利，2021年全年炒股亏损19.29亿元，导致2021年净利润为近10年来唯一一次负增长。

炒股影响到主业，这在上市公司中并不多见。

一位不愿具名的行业专家告诉盐财经记者，炒股方面为云南白药自己找的二级市场团队，“管理的水平一般，还把财报折腾的够呛。”

云南白药在股市上不是没有挣到过钱。2019年上半年，云南白药开始做证券方面的投资。财报数据显示，2020年证券投资业务给云南白药带来了公允价值变动收益22.4亿元，占据当期利润总额的32.94%。

可是股神的故事，并没有延续。

之后几年，云南白药不仅把赚了的钱都赔进去，甚至本金也折损不少。

盐财经记者梳理发现，在2021年炒股巨亏20亿后，云南白药抛售了腾讯控股、恒瑞医药、伊利股份等多支股票。其中伊利股份虽曾为云南白药赚到过2.45亿元，但在抛售一空之时，连本金都亏损了超3620万元。

云南白药在2022年初接受机构调研时表示，公司之后会严格控制二级市场投资规模，在董事会审批的额度范围内公司将逐步减仓，不继续增持。可在2022年上半年，云南白药在证券投资方面还是亏损了4.41亿元。

小米集团是2022年上半年亏损最多的一支股票，金额达到-4.21亿元。有投资者恨铁不成钢的在云南白药股吧留言：“有钱瞎折腾”“主要怪雷军”。

本是中药行业的龙头企业，却沉迷股市做了韭菜。云南白药最初证券投资的107亿元，在2021年经审计后的账面价值，仅剩42亿元。

炒股巨亏也引来证监局的关注。

2022年11月，云南白药收到云南证监局的《行政监管措施决定书》。云南证监局指出，云南白药存在公司治理不规范、内部控制不完善、财务核算不规范三大不规范情形，责令公司进行整改。

其中，针对内部控制不完善一项，《决定书》显示“云南白药对外投资事项的授权范围不清，存在概括性授权或将董事会部分法定职权转授权的情况，对外投资决策程序履行不规范，投后管理和监督不到位，证券投资的警戒、止损等指标设置不清晰”。

面对A股沉浮，曾初尝甜头的千亿巨头，即便请了专业的二级市场团队，却也落得亏损上亿、潦草收场的结局。

今年2月，在投资者关系活动中，云南白药回应了大家对于公司金融投资方面的担忧：逐步卖掉股票，未来不再增持。

炒股是云南白药探索公司新增长点的一次失败尝试。

对于千亿市值的企业来说，鸡蛋最好不要放在同一个篮子里。很多企业都在进行多元化尝试，避免单一化业务受到市场或政策等不可控因素的钳制。

云南白药极为迫切地希望转型。牙膏卖得虽好，但市场逐渐饱和且增速放缓。

从主营业务的业绩来看，云南白药的牙膏销量在2011年销售额增速高达45.34%。到了2021年，增速仅为9.7%。

如何破局，是这家中华老字号苦思冥想的问题。

近些年来，云南白药在口腔、医美、健康新零售等新业务上的布局渐次展开。

随着“颜值经济”的发展，药企跨界医美赛道越来越频繁。

2021年12月，云南白药宣布向公司下属的云臻公司增资5亿元，大力进军医美领域。

目前，云南白药位于上海、昆明的2家医美诊所进入营业阶段。盐财经记者发现，在点评网站上，有消费者表示其服务是全上海最好的，但价格也是全上海最贵的。

“服务没得挑，就是价格高的离谱，是正常大型知名医院的1.5倍。”

医美市场鱼龙混杂，砸5亿元走高端医美路线的云南白药，何时可以开始盈利？李青向盐财经透露，目前该项目处于亏损状态，盈利时间还未可知。

医美行业作为较分散的市场，还没有出现市场赢家。

一名医疗行业资深分析师对盐财经表示，很多基础的医美项目对医生操作的要求度不高。如能建立标准化、连锁化的大型医美诊所，利用好自身品牌或是产品的优势，云南白药未来也许拥有较大的成长空间。

市场和时代的变化，让云南白药很难再复制过往成功的经历。能否撬动医美这块大蛋糕，云南白药还需时间检验。

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文中配图部分来源于视觉中国，部分来源于网络。应受访者要求，李青为化名

本文首发于南风窗旗下财经新媒体盐财经

编辑 | 江江

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