瑞士信贷重启 SPAC IPO

自美国证券交易委员会去年 3 月提议修改规则以来， 瑞士信贷承销的第一起SPAC，SilverBox III在2月底纽约证券交易所首次公开募股筹集了超过预期的 1.2 亿美元。

瑞士信贷最初发行了 1 亿美元的股票，在将交易规模扩大 20% 之前吸引了多次认购。超过 50 名投资者被分配了股票。SilverBox III 单位在首次亮相IPO时上涨至 10.07 美元，略高于 10.00 美元的发售价，但低于投资者可以赎回的每单位 10.10 美元。

此次交易的成功意义重大，因为 SEC 规则的改变被视为美国 SPAC 市场棺材上的最后一颗钉子，交易完成时已经受到大规模赎回、许多 SPAC 未能进行收购以及业绩不佳的打击。一些投资一旦“去SPACed”（即一旦上市公司完成收购）。

重启SPAC IPO

SEC 的规则试图以与传统 IPO 相同的方式，给与SPAC在 de-SPAC 过程中相同的监管要求。

根据 Refinitiv 的数据，自 SEC 提议以来，只有 35 宗 SPAC IPO 筹集了总计 35 亿美元的资金，其中 14 宗由一家名为 EF Hutton 的公司牵头。包括高盛和摩根大通在内的美国主要银行已停止承销 SPAC IPO。

根据 Refinitiv 的数据，2021 年，在规则变更之前，606 家 SPAC 从美国上市的 IPO 中筹集了 1561 亿美元。

银行通过将 IPO 和并购活动分开来回应 SEC，正如瑞士信贷在 5 月份对 Investcorp India Acquisition 的 2.588 亿美元 IPO 所做的那样。

不过，瑞士信贷正在加大收取承销 SilverBox III 首次公开募股和就合并提供建议的咨询费用。SilverBox III 支付 660 万美元，占 IPO 总收益的 5.5%，其中三分之一（220 万美元）用于 IPO，其余三分之二（440 万美元）用于成功合并的咨询工作。

瑞士信贷内部人士表示，“我们现在已经准备好评估后端合并，如果我们觉得不舒服，我们可以放弃交易。” “[SilverBox III] 表明，只要结构对投资者公平，您仍然可以为合适的发起人完成交易。”

SilverBox III 是自美国证券交易委员会拟议的规则变更以来，大型银行参与 IPO 和并购的首起 SPAC IPO。

独立投资机构Signet Capital担任 IPO 的财务顾问，并将收取一小部分 IPO 和并购咨询费。

SPAC IPO 不再富裕

SilverBox III 由发起人 SilverBox Capital 联合创始人 Stephen Kadenacy 和 Joseph Reece 领导。SPAC 的董事长兼首席执行官 Kadenacy 是 AECOM 的前任高管，作为创始合伙人上市的 Reece 是瑞士信贷的前全球股权资本市场主管。

SilverBox Capital 的前两个 SPAC 已经与工程和建筑公司 Atlas Technical Consultants 以及老牌咖啡店运营商 BRC (Black Rifle Coffee) 合并。这些交易的结果好坏参半，目前 Atlas 的交易价格高于 IPO 价格 12.25 美元，而 BRC 的交易价格低于 6.67 美元。尽管如此，两者的表现都好于许多 SPAC IPO 合并。

SilverBox III 的结构为一股和三分之一的认股权证（可按 11.50 美元行使）、18 个月的投资期限以及每 10.00 美元的单位信托持有 10.10 美元。

与最近的 SPAC 首次公开募股相比，这种过度融资远没有那么富裕。Pono Capital Three 是 EF Hutton 在 2 月份承销的 1 亿美元 SPAC，其结构包括 10.25 美元的信托资金、每单位一份完整认股权证和 12 个月的投资期限。

即使放缓，SilverBox III 仍将面临大量竞争。根据 SPAC Analytics 的数据，仍有 299 家 SPAC 寻求收购，IPO 资金达 719 亿美元，另有 174 家（372 亿美元）已宣布合并但尚未完成。

银行家指出，2023 年上半年将出现到期悬崖，届时 2021 年初的老式 IPO 将不得不返还筹集的资金。

★华尔街纳斯达克上市有限公司，公司总部位于美国纽约曼哈顿，跨国精品投行，业务涵盖纽约、洛杉矶、香港、台湾、北京、上海、深圳、重庆、新加坡，伦敦等地区，既有传统投行业务又有新兴创新业务。

1）为企业海外上市设计顶层方案；全程辅导和保荐；首发公开募集（IPO）及上市后再融资；

2）担当SPAC发起人，负责设立专项造壳基金和IPO的股票承销，以及后续标的寻找和De-SPAC 合并全程统筹；代表标的公司，寻找、匹配已经完成上市的SPAC壳，设计交易方案，帮助标的公司搭建海外架构和系列文件，直至完成合并；

3）OTC造壳、买壳、更名、反向并购装资产，以及后续NASDAQ和NYSE转板上市；

4）上市公司并购重组；定向增发；市值管理；

5）PIPE(上市前、后私募股权投资)；

6）财务咨询及估值模型建立服务；

7）上市前后股权激励方案设计、落地和兑现安排；

8）商业计划书策划和撰写；公平性意见函发布；

9）禁售股解禁销售；非交易性路演；投资者关系和危机处理等。

联系我们