瑞银宣布收购瑞信，5万亿美元财富管理巨无霸诞生

这桩历史性的并购交易将以全股票方式进行，总对价30亿瑞郎（32.5亿美元），不到瑞信3月17日74亿瑞郎市值的一半，每股价格较瑞信 2007年的高点低99%。

瑞士央行将向瑞银提供1000亿瑞郎的流动性援助，同时政府为瑞银接管的资产的潜在损失提供90亿瑞郎的担保。瑞士金融监管机构Finma表示，价值约160亿瑞郎的瑞信债券将被完全减记，以确保私人投资者帮助分担损失。

这笔交易将缔造一个全球性财富管理公司，整个集团的投资资产规模达到5万亿美元。两家银行都可以不受限制地使用瑞士央行现有工具，在遵守货币政策工具指引的前提下从瑞士央行获得流动性。

瑞士央行行长Thomas Jordan在3月19日的新闻发布会上表示，“鉴于瑞信是一家具有系统重要性的银行，我们必须迅速采取行动，尽快找到解决方案”。 

瑞银董事长Colm Kelleher表示，他将收缩瑞信近年来持续亏损的投资银行业务，保留瑞信旗下表现较好的Swiss Universal Bank。此举可能代表以CS First Boston品牌剥离部分部门的计划胎死腹中。

Kelleher在宣布交易的新闻发布会上说，“让我说得更具体一点，瑞银打算缩减瑞信的投资银行业务，使其与我们保守的风险文化相一致”。

瑞银3月19日宣布收购瑞士信贷后，新合并的银行有许多业务重叠，而非仅仅2021年因Archegos Capital Management崩解造成数十亿美元损失的部门。Kelleher说，随着时间的推移，瑞银和瑞士信贷合并后的投资银行将不会超过整个实体的风险加权资产的 25%。

瑞银正在接管一个“难以评估”的非流动性资产组合，包括长期衍生品和掉期，该行也获得瑞士政府为潜在的损失提供担保。鉴于得针对这笔交易迅速采取行动，瑞银无法对投资组合进行适当的尽职调查，但Kelleher表示，瑞士信贷没有理由未正确标记这些投资组合。

摩根资产管理的固定收益首席投资官Bob Michele表示，他对瑞银收购瑞信的交易将足以使欧洲银行股避免本周遭遇更大范围抛售抱有信心。“我认为欧洲、瑞士和美国监管机构的应对速度前所未见，减少了大量的繁琐程序并阻止了事态蔓延，”Michele 3月19日在彭博电视表示。

​Michele说瑞银要求担保和拨备这一点让他长吁一口气，他说瑞银只有“几天的时间进行尽职调查”。他说，美联储量化紧缩的效力现在开始受到影响，并补充说他“更加相信我们将走向衰退”。

“这只是个开始。可以肯定的是经济增长将放缓。毫无疑问，这将减缓通胀压力，”他说。“美联储周三可能无需加息。市场将陷入信贷紧缩。”

Michele表示，他预计美联储将在9月降息，他还重申了先前的评估，即整个美国国债收益率曲线将在夏季跌至低点3%。

瑞士政府促成了对瑞信集团的救助后，外汇市场走势摇摆，投资者正在权衡这笔交易对美联储货币政策紧缩路径的影响。截至发稿，日元兑美元下跌0.2%，之前的振幅一度达到85点。瑞郎兑美元下跌0.1%， 欧元下跌0.2%。

美国国债收益率3月20日全线走高，投资者正在评估瑞信得到救助以及全球主要央行提升美元流动性的影响。美国2年期国债收益率上涨11个基点至3.95%，10年期国债收益率上涨4个基点至3.47%。美联储和另外五家央行3月19日宣布采取协调行动，以增强常设美元互换安排的流动性供应。

全球债券投资者的关注焦点现在转向了市场的下一个重大问题，即美联储将如何应对日益加剧、可能影响其抗击通胀的金融动荡。3月22日的利率决定将显示，美联储官员是会不受束缚地采取激进政策，还是会在持续的宏观担忧中选择放慢步伐。

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在瑞银收购瑞信之后，约160亿瑞郎（173亿美元）的瑞信债券变得一文不值。

瑞士监管机构3月19日发布声明称，“在与瑞士金融监督管理局FINMA，瑞士联邦和瑞士央行密切合作下，瑞银将全面收购瑞信。非常规的政府支持措施将触发瑞信额外一级资本(AT1)债券约160亿瑞郎名义价值被完全减记，从而增强该行的核心资本。”

这将是欧洲规模2750亿美元的AT1市场最大一次价值减记事件，损失规模远超过发生在2017年西班牙银行Banco Popular SA债券上的13.5亿欧元减记，当时该银行被桑坦德银行收购。

AT1债券在金融危机后被引入欧洲，用于在银行倒闭时承担损失。如果银行的资本充足率低于某个水平，这类债券的持有人将面临永久性损失，或者债券被转换为股权。此举有助于提振银行资产负债表，使银行可以继续经营。