奇葩！瑞银低价收购瑞信后！买债的比投股的损失更大！
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奇葩！瑞银低价收购瑞信后！买债的比投股的损失更大！
作者：知识星球找老齐读书
昨天，金融圈爆出重磅新闻，瑞士两家国际大投行合并了，瑞士银行30亿瑞士法郎，大概是222亿人民币，收购瑞士信贷，这应该是一个骨折价了，在收购前瑞士信贷尽管暴跌，但是仍有60多亿美元的市值，也就是说大概在价值400-500亿人民币。而瑞银直接半价买了回来。
这一举动也让瑞士信贷的股价暴跌，你既然给了半价，那么瑞士信贷就照着对折去跌，昨天一天跌幅达到53%，跌完之后还有37亿美元，这个市值其实仍然比瑞银开出的价格要高。但其实这种事也无可厚非，当年次贷危机的时候，摩根大通收购贝尔斯登，一开始摩根大通把价格压到了2美元，相当于折价93%。这就是赤裸裸的趁火打劫，尽管之后又提价到10美元，摩根大通还是占了大便宜。而当时摩根大通的CEO杰米戴蒙说了一句著名的话，买一栋别墅，和买一栋正在着火的别墅，肯定是不一样的。当时其实摩根大通也不是很乐意接手，是美联储和财政部答应他兜底后，才勉强答应的，当时纽约联储跟他说，虽然贝尔斯登的风险敞口300亿美元，但是你只需要负担最前面的10亿美元就行，其他的联储负责兜底。
现如今其实也是一样的情况，瑞士信贷，既然出了风险，那么在政府的撮合下，瑞士银行也是不情愿的出手。昨天瑞士银行的股价高开低走，表现也不是很好。市场甚至担心，瑞信会拖累瑞银。让两家欧洲的大投行一起完蛋。另外，这次收购最大的输家，其实并不是股市投资者，而是额外一级资本债的投资者。昨天想必大家也看到了，172亿美元的AT1债被完全减记一夜清零。
啥意思，就是一种可计入银行监管资本的次级债务。除了持有更多的普通股本外，大型银行还被迫发行“或有可转换债券”，也叫作coco债，重点在可转换，也就是说他可以从债转股，但是有触发条件。说的再直白一些，就是我管你借钱，约定还本付息，但是告诉你，如果我过几年又穷了，那么你借我的钱，我就不还了，都给你转成股份。我们要知道，债是负债，要还的，股这个东西算你出资，是不还的，即便破产清算，这种额外一级资本债受偿顺序也是排在后面，其实跟股票差不多，也就是说，一旦破产，把人家正常的债还完之后，看还能剩多少，然后再说。
之所以有这种设计，就是银行可以随时应对风险，通过债转股，来补充自己的核心资本，确保自己在情况恶化的时候，有钱来支付债务。减轻政府和纳税人的负担，这也是上一次金融危机之后，搞出来的东西。
但是，这种东西，他也是会传染的，瑞士信贷一下减持了170亿美元AT1债券，那么其他的这种债券投资者，就都吓尿了，其他银行的这种债券也都跟着大跌。基本跌幅都在10%，也就是说，别人也在想，我现在打个9折赶紧出手，也比到时候血本无归，被迫债转股要强。如果金融危机要来，哪家银行敢保证不出问题呢？
所以这个事，目前看起来比较奇葩，投债的现在损失惨重，但是投股的，似乎并没那么大的影响，换成瑞银股票之后，没准后面还能涨起来。这相当于就是改变了受偿顺序，按照我们的认知常识，肯定是先还负债，然后股东再受偿，但是这种债，挺有意思，在最该偿还的时候，他给你转成股票了。然后还拿你的钱去还债。目前AT1市场有2750亿美元的规模，后面可能会引发一定的动荡。
现在就怕恐慌情绪蔓延，大家都开始抛掉这种债券，那么这就会让市场出现债灾，债券上面大家基本都放了杠杆，如果引发债灾的话，那么股市也不会太好过。估计后面，欧美的央行会出手去解决这个问题。这时候需要一定的信用支持。而最有信用的人，无非就是各国的央行。即便谁都不信，你也至少要相信印钞机的实力。没有什么流动性问题，是印钞机解决不了的。
在知识星球齐俊杰的粉丝群里，大家都在关心，是不是会有金融危机，这次跟2008年还是不一样的，当时是次级贷这种底层资产烂掉了，贝尔斯登也好，雷曼也罢，已经没办法完成交易了，所以最后就是信用暴雷。而如今，还没有看到底层资产的问题，基本都还是流动性挤兑，美联储也已经开放了银行贴现，实际上就是开始扩表了。所以大概率问题不太大。我们总说投资没风险，没文化才有风险，学点投资的真本事，从下载知识星球找齐俊杰的粉丝群开始，新进来的朋友，可以先看星球置顶3，我们之前讲过的重要内容和几个风险低但收益很高的资产配置方案都在这里面。
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