刘晓丹：IPO退出赚钱效应越来越差，并购成为当下讨论焦点

日前，并购女王刘晓丹出席会议并发表演讲，在她看来，疫情虽然结束了，但一级市场投资却无法回到从前，资金来源和性质发生变化，投资游戏规则也被改写，整个一级市场底层逻辑发生了改变，使得投资愈发同质化。

以下为刘晓丹演讲部分观点：

大疫三年，资本市场周期、货币政策周期、技术转换周期过山车式地走完了一轮，市场的转换速度和烈度前所未有。疫情结束，生活似乎回到了过去，但一级市场投资却再也回不到从前。

全球化碎片化，一级市场资金来源和性质改变，投资主题从过去的跟随美国创新切换为“补课”硬科技。原有资本市场游戏规则被改写，境外上市备案制出台，注册制打通最后一公里，原来美、港、A三足鼎立的平衡被打破，A股越来越成为主战场；同时境内外上市的规范化成本都在提高，投资者越来越有选择性，资本市场进入重质不重量的阶段，隐性的上市门槛不断提高。

一级市场底层逻辑的改变，使投资越来越同质化，IPO退出的赚钱效应越来越差。2016年起年均万亿的一级市场投资，完全通过IPO退出是不可能的，并购于是成为当下讨论的焦点。但并购不应该是IPO退出受阻时拿来说事儿的救命稻草。并购本身是更高阶更复杂的资本市场活动。并购市场的持续活跃有其驱动要素，依托并购市场发展起来的并购基金有自己的投资逻辑，与成长基金迥然不同。

海外投资机构早已从IPO退出为主转为并购退出为主，投资基金VC和并购把两头，并购基金占比最高。在并购成为集体思考热点的当下，通过境内外并购市场和并购基金的前世今生，或许可以一窥中国并购市场和并购基金的未来。

来源：晨壹投资

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