一道难题摆在鲍威尔和美联储面前：加息or不加息——加息将加速银行业危机的蔓延，但若不加息或降息，又将放任仍然高涨的通胀。美联储本周三将宣布议息决议，正如“新美联储通讯社”Nick Timiraos所言，在当前的情形下，美联储官员们必须在通胀担忧与对银行业动荡溢出效应的新担忧之间取得平衡。

美联储主席鲍威尔和他的同事本周面临他们多年来最艰难的决定之一：是再次加息以对抗顽固的高通胀，还是在2008年以来最严重的银行业危机中暂停加息。Timiraos表示，这次议息会议上，美联储的官员们很可能出现分歧：那些认为贷款和其他金融状况因当前的银行业风险冲击而面临突然收紧风险的美联储官员可能倾向于暂停加息；那些认为银行业危机的影响更有可能是暂时的、受控的或温和的官员可能会主张在通货膨胀率仍然很高的情况下继续推进新的一次加息，旨在为经济降温以遏制通胀。

在硅谷银行暴雷之前，几乎所有分析师都预计美联储将至少加息25基点或50基点，但危机发生之后，这种观点发生了180度大转弯——现在市场预计美联储在明年1月份前降息3次左右，美联储最多在3月或5月再加息25个基点，然后再转向下行。

当前广泛的共识仍预计3月加息25个基点，高盛和巴克莱等多家银行呼吁暂停加息，而激进的野村证券预计将降息，还有少数银行仍呼吁加息50个基点。Timiraos认为，美联储是否继续加息25个基点的决定可能部分取决于市场如何消化瑞银收购瑞信的消息，以及美国和其他经济体采取的平息市场对银行业担忧的举措是否奏效。

鲍威尔的“沃尔克时刻”

TS Lombard首席美国经济学家Steven Blitz认为，鲍威尔正在迎来他的“沃尔克时刻”——要么履行承诺，将增长拉到趋势以下，使失业率上升，要么在银行业出现问题时就退缩。他说，小型银行一直是激进的放贷者，现在将改变方向，但银行体系面临的更广泛问题不是管理不善，而是科技行业的疲软——本轮周期中，科技行业被似乎无休止的廉价资本流入所扭曲，而这种资本流入如今已经结束：今天，我们无法知道科技行业问题的规模，以及它的影响有多深，因为该行业充满了从私人中介机构借入私人资金的私人公司——没有数据或监管的范围。

然而，我们可以肯定的是，世界上很多地方也对美国的科技行业进行了投资，使其影响遍及全球。科技行业不像住房那么大，也不像借款人或贷款人那样具有杠杆作用。但科技行业与住房行业的共同点是，自08-09年经济衰退结束以来，科技行业一直是这个周期中被宽松货币流所扭曲的行业。

每个周期都有其典型，即经济衰退的中心。Blitz认为，美联储应该加息25基点，但考虑到最近资金流动的不稳定，他们更有可能退缩，并将预期的金融条件收紧作为足够的理由来保持资金利率的不变：如果市场在周二之前已经稳定下来，他们很可能会加息到25％，但周末的事件和对第一共和银行的新压力表明情况并非如此。没有免费的政策午餐——停止和放缓的警示故事在1966年很明显，这是通货膨胀时代的原罪。

在文章中，Blitz还提出了这样一个反问：随着资产危机演变为信贷危机，无论科技及其金融生态系统是否最终将更广泛的经济拖入衰退，这不就是紧缩的目的吗? 如果不是通过制造经济衰退，美联储还能通过其他什么方式软化劳动力市场，使供需平衡？

摩根大通称“明斯基时刻”风险上升 美联储或加息25个基点

摩根大通首席全球市场策略师马尔科·科拉诺维奇（Marko Kolanovic）表示，银行倒闭、市场动荡以及央行应对高通胀带来的持续经济不确定性，增加了“明斯基时刻”出现的可能性。

这一术语以已故美国经济学家海曼·明斯基（Hyman Minsky）的名字命名，指的是经济繁荣的结束，这种繁荣鼓励投资者承担如此大的风险，以至于贷款超过了借款人的偿还能力。在这个时候，任何不稳定的事件都可能迫使投资者出售资产换取现金以偿还贷款，从而引发市场崩盘。

过去一周，投资者经历了美国地区银行危机、市场波动、瑞士信贷破产以及欧洲央行加息50个基点的种种冲击。接下来是美联储周三的政策决定，以及其为解决银行业危机和高通胀而做出的选择。科拉诺维奇为首的摩根大通策略师团队周一在一份给客户的报告中写道：“即使央行成功地遏制了蔓延，由于市场和监管机构的压力，信贷环境看起来也将更快地收紧。”

摩根大通预计美联储周三将选择加息25个基点。该行策略师目前对风险资产持谨慎态度，并坚持他们的预测，即第一季度最终将成为今年股市的高点。不过，科拉诺维奇说，投资者可以利用市场波动，在可能出现的缓解反弹时卖出股票。

他的下一个建议是减持价值股，并“在投资组合配置中保持防御性”。他说：“这一呼吁是基于这样一种观点：随着过去政策紧缩的影响开始全面发挥作用，以及积极的抵消作用（例如新冠疫情储蓄的缓冲作用和企业的定价权）逐渐减弱，债券收益率将走低，PMI反弹可能很快结束。”

科拉诺维奇是摩根大通首席全球市场策略师，在去年股市抛售的大部分时间里，他都是华尔街最看好股市的人之一。他为标普500指数设定的2022年目标位为4800点，比实际的年底收盘点位高出约25%。自那以来他下调了预期，他的2023年标普500指数目标位是4200点，较周一收盘点位高出约6.3%。（来源：新浪环球市场播报）

阿克曼建议美联储本周暂停加息 马斯克回复称应降息至少50基点

美国对冲基金大鳄、潘兴广场资本管理公司创始人比尔·阿克曼表示，美联储本周不应提高基准利率，他认为银行业危机已经产生了“金融状况明显收紧”的影响。阿克曼在一条长篇推文中写道：“我们的体系受到了一些重大冲击。”他列举了三家美国银行倒闭、第一共和银行面临的压力以及对瑞信集团的紧急收购。

阿克曼写道：“我们还不知道这些机构的投资者损失在哪里，以及传染效应可能是什么。”在存款变得不稳定的情况下，“哪家地区性银行会向新建筑或商业贷款投入有意义的资金？”阿克曼指出，美联储主席鲍威尔应该明确表示，暂停加息只是暂时的，并发出信号，“除非银行业危机仍未解决，否则他的意图是在下次会议上恢复加息。”

他补充说：“在这种环境下，美联储不应该加息，给金融体系增加额外压力，因为金融稳定是美联储的首要责任。”特斯拉CEO埃隆·马斯克在回复阿克曼的帖子时建议，美联储应将利率至少下调50个基点。马斯克此前就曾呼吁美联储降息，他在周末辩称，鉴于最近的银行倒闭，美联储“在数据中存在太多的延迟”。（来源：新浪环球市场播报）