投资时候要多给自己提问

昨天看过张延昆的一篇文章，有一个点叫做每天问自己几个问题，比较认可这样的点，做投资特别需要一种追本溯源的精神，而且即便是穷追不舍，也不会受到嫌弃。

问问题是思考的途径，也可以说是思考活动的开始，当我们有疑惑的时候才会去想，才会去寻找证据、获得答案。总是事后诸葛亮，或者事后后悔，其背后的缘由还是我们思考得不够全面，也就是问得少了，轻率就得出了某个结论。

机构投资者的内部会议或者跟券商的会议，这样一个流程中，一方面是分享各自的观点，更重要的一个方面就是对于结论和逻辑提出质疑，也就是说让结论更能够经得起考验。作为个人投资者，对自己的观点提出质疑的事情都需要自己来做，这样就会让这个过程变得有些困难，毕竟里面有人性的弱点：我们对于自己的观点往往不容易做到自我批评，甚至是即便其他人提出来了，我们都倾向于不乐意接受，更何况让自己去找自己的茬。

只是做任何事情，要想让工作尽善尽美，不断地取得进步，就需要“找自己的茬”。做投资需要将风控放在第一位，更是需要讲究对逻辑的反复思考、考验，不要在乎那没有什么价值的“面子问题”；另外，投资中兵贵神速，一旦察觉了投资机会就要迅速行动（其他事情又何尝不是这样），稍微有所迟疑就会错失良机或者陷入困境之中。这都要求我们在日常中，就需要尽可能多地给自己提问，并且为了提升反应速度，最好是每天都进行这样的训练。

习惯通常都是慢慢形成的，一天一天的重复就形成了下意识的行为，多看各方面的书籍或者文章，并且时不时提那么几个问题。当然，提问题也是个技术活，有一些问题实际上没有多少意义，比如为什么涨跌，这样的问题可以找到许多许多的答案，还不能完全肯定或者否定其他的（当然，可以这么去解答，涨是因为想买的人多于想卖的人，然后就到了为什么想买了，其中又会涉及情绪、技术面、基本面等等）。

这里将问题梳理为三种类型：

1、关于选股：选股的目标是选出符合自己持股原则的股票，并不一定说就要买。我选股首先是从行业的角度，而因为之前做券商研究员，为了跟自己的学科背景相匹配，所以主要是看科技类、新能源类制造业，造成了对于这类企业有某种偏好（至少在研究的时候是这样）。

选择行业的过程中和过程后，需要问自己这么些问题，首先是行业选择的问题，为什么选择该行业，我在前面的那种理由显然是研究员思维，对于投资而言就十分愚蠢，“智者之虑，必杂于利害”，投资不是游戏，不能喜欢啥就选择啥（或者第一次看到啥就选啥），那么选择某个行业通常的理由，就是这个行业未来会有稳定或增长的需求，还有就是行业的商业模式比较好；那么就引出了第二点，为什么该行业的需求会稳定并有所增长呢，以及第三点，为什么该行业的商业模式好？这样又会引申出第三个、第四个、第五个、第六个问题。

然后便是到具体的个股，比较偷懒的办法是选择当下的行业龙头，那么接下来的问题是这家公司的龙头地位是怎么形成的，有哪些力量让他具有了龙头位置？估计能够列出三五条，比如技术好、产品质量好、生产成本低、客户关系稳定、能够正确的人安排在正确的位置、高级管理层不会出馊主意或者过度干涉决策执行等等；紧接着就能够继续问新的问题，核心的一点就是龙头的位置能不能维持；但是龙头并不能代表所有，还要考虑盈利能力和潜在盈利能力，这一又有一堆问题；另外，财务质量也是我们需要重点关注的，其中又可以提出一些更具体的问题。

2、关于择时：选股之后的问题就是什么时候买入了。这常常是一个估值的概念（对中短期来讲，还包括市场心理分析、资金供求的分析），估值是与未来高度相关，所以或多或少要对未来的盈利情况进行预判，如果从定量角度，比如觉得某家公司的利润能够在三年内翻一番，也就是三年复合增速为26%，然后我们就需要找到核心的假设，比如市场的产销量，还有就是市场的价格波动。

另外我们通常用现金流折现法、股利折现法等绝对估值方法，以及PE、PB等相对估值法，其实两种方法的本质是类似，都是将估值与未来的盈利相挂钩，只是前者需要“预测”多年的业绩情况，而后者将除了平均利润水平之外的所有因素都放在了PE或者PB这样的某个参数里面了。采用折现法比较关键的是利率水平（利率上涨会让所有企业的估值下降，而且成长型企业下降更快，因为他们更依赖未来的利润），所以这里又需要评价当前利率状态，以及为什么这样评估。

3、关于具体决策：对于具体决策，可以提的问题会有很多，比如看到上涨然后产生买入的冲动，或者看到下跌然后产生卖出的冲动，或者看到突然拉升/跳水产生的做T冲动等等，问自己为什么要操作往往会让自己更加理性（行情跳动最容易刺激我们的情绪）。

4、关于具体信息：具体对某个事件提出的问题，主要包括，对投资者的情绪有什么样的影响？大家都是怎么看待这个信息的、又会是怎么行动的（这一点要先提出假说，然后检验）？影响的持续时间有多长？对基本面的影响怎么样？是否会影响资金供求？等等，还有就是，该怎么做才能够从这个事件中获利，是否能够获利？等等。

5、关于人性：人性是股市中的一个基础课题，人性有许多弱点，往往在各种亏损中，都能看到人性弱点的影子，比如喜欢即时享受、喜欢不劳而获、喜欢占小便宜、承受不了煎熬、倾向于进行线性思维、容易被群体中最大的声音带动等等，要思考人性，需得注重观察，多看看以往的案例（读历史），也看看现在的案例，并多提问题，比如项羽为什么失败，他有什么性格缺陷，而刘邦做对了什么，他的闪光点有哪些，我们能从中学到什么？

在投资领域，解答的问题越多，那么就能够消除主观偏见所带来的不确定性，会在一定程度上能够降低整体的风险。投资是认知的变现，而提升认知要求我们多问为什么。

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