新能源跌倒AI吃饱？基金经理高位"示爱"AI牛股，十年前互联网案例能否复制？

在公募需要重新覆盖已被清仓多年的AI概念股后，基本面“差生”已不是基金经理在AI产业上重仓的障碍，“差生”的连年下跌和无人问津，反而成为一种另类的投资优势。许多AI“差生”在股价翻倍后依然能吸引基金建仓，而基金这种貌似后知后觉的追高行为，实际上在十年前的互联网牛市中似曾相识，有的基金经理迟到半年去追高已翻倍的基本面“差生”，也能挤进年度业绩的全国五强。

随着百度旗下“文心一言”进行内测，以及英伟达发布了人工智能专用GPU，在万物可AI的大逻辑下，按图索骥的公募基金经理正将布局AI品种当做一件正经事。

在此前多次的采访中，当听到关于某种新奇概念品种的提问时，关注基本面和倡导价值投资的基金经理总会皱起眉头表示“提问者太不专业了，这些问题不值一提”，然而最近许多基金经理改变了看法。

“这个问题问得很好”“我会重点回答这个问题”“我刚想说目前以及未来最应该重视的主线”，这是最近多位基金经理接受媒体记者采访时，对于相关概念板块的提问，口风突然变得健谈了。

今年初，人工智能AI技术在A股和港股市场逐步升温，经过微软公司、百度“文心一言”以及英伟达在不同阶段的接棒点火，AI产业概念股迅速在市场风靡开来，同时也开始进入公募基金的核心持仓。

“我们一般不参与概念，参与也是小仓位博弈，但是AI人工智能不是虚无缥缈的概念，这是一个伟大的投资机会，这是确定性的宏大产业，可能会改变许多东西。”华南地区的一位基金经理接受券商中国记者采访时认为，AI产业所依仗的计算机技术、IT服务与硬件半导体都已高度成熟化，且AI技术早已遍布在人们所熟悉的许多细分应用上，比如无人机、机器人、电动车、智慧医疗等，这意味着AI技术早已不仅仅是所谓的概念，而是实打实的产业技术。

实际上，截至2022年末AI产业的多数品种，仍缺席基金经理的持仓，但短短几个月后，基金经理公然“示爱”了。

“我觉得可能是公募基金在一季度实在抱不动新能源了，只能找别的东西去抱。”深圳地区一位私募基金经理评价此事时向券商中国记者直言，新能源板块的公募基金抱团量非常巨大，这意味着新能源板块“空中加油”难度很高，消息面的任何风吹草动都可能导致抱团松动，谁先跑出去成功“换个抱抱”，谁的赢面就更大。

券商中国记者注意到，所谓AI产业概念股基本来自计算机信息公司或者互联网公司，多为连跌5年甚至7年的“老面孔”，由于这些公司过去多年缺乏行业亮点，导致公募基金已清仓数年之久。根据已披露的季报信息显示，主动型公募基金对多数AI产业概念股的投资几乎为零。

在对AI产业概念股几乎空仓的前提下，普遍高仓位甚至几乎满仓操作的基金经理，此时去拥抱AI产业意味着要首先卖出一定的仓位，尤其是卖出股价高高在上、抱团最为拥挤的超配行业。

而谁是股价高高在上、基金抱团最拥挤的超配行业？答案是新能源。比如基金重仓的新能源“带头大哥”晶澳科技、德业股份，3月16日这两大龙头双双跌停，卖出晶澳科技金额最大的前5席位中，显示有4家来自机构，德业股份的情况也几乎一样。根据交易信息披露，上述卖出机构多为超大型公募基金。

巧合的是，在基金经理3月16日大卖新能源龙头股后，次一交易日中证人工智能指数大涨4%。基金宁理是否找到了“新的抱抱”——AI产业概念股，耐人寻味。

如果基金经理属实将大量资金从新能源转移到AI产业投资上，那么其眼中的AI“好公司”有什么标准呢？

“最正宗的标的、好公司，很多资金未必看得上，大家更希望找到受益于AI产业发展的‘差生’，由差变好的机会。”深圳地区的一位基金经理向券商中国记者直言，AI比拼的是砸钱能力和技术基础，两者缺一不可，在AI领域拥有强大技术和资金实力的往往是数千亿市值的顶流公司，比如微软、百度、阿里巴巴、腾讯等，“但必须承认，这些机构重仓持有的公司不符合市场的博弈特点”。

相反，AI的“好公司”指向了基金经理几年前已清仓完毕、“无基一身轻”的计算机板块各大热门品种。比如，上市后连跌3年的昆仑万维，今年以来大受资金追捧，年内股价涨幅已经超出180%，在此高位上仍有基金经理强势买入。昆仑万维在回复深交所关注函中称，目前公司AIGC、人工智能等业务产品尚未产生实际收入，预计对公司2023年财务状况不会产生较大影响。尽管如此，在赛道火热以及相关股票基金重仓程度低的优势条件下，这类AI产业股仍成为公募基金参与市场博弈的最佳标的。

综合采访情况来看，基金经理参与的热门AI或AI+公司，普遍具有三个特点：一是业绩大幅亏损或有巨大降幅；二是连跌5年甚至7年；三是主动权益类基金几乎都空仓。

“这三个特点结合在一起就是典型的博弈，很符合量化选股的指标。”深圳地区的一位私募基金经理直言，炒作AI+概念与十年前的第一波互联网牛市行情颇为相似，2013年的互联网牛市行情中，A股市场也缺乏正宗的互联网股票，当时正宗的互联网股票都在港股和美股，比如腾讯、新浪、搜狐、盛大游戏、唯品会等。

就算当时A股市场没有正宗的互联网股票，基金经理也能帮投资者找到“正宗标的”。比如，十年前的互联网牛市中，顶流公募的基金经理找到了最高涨幅一度接近十倍的中青宝。

这或许间接解释了一个疑问，即为何许多AI产业概念股已经涨幅翻倍，依然有基金经理在高位建仓买入。券商中国记者注意到，2013年十大明星基金经理王鹏辉所管理景顺长城内需增长基金押宝中青宝，但并非在底部重仓，而是在该股翻倍之后追高买入，该股当年年度涨幅最高接近10倍，而景顺长城内需增长基金的收益率也超过了70%，年度业绩排名全国前五强。

“现在基金经理在翻倍状况下追高昆仑万维，与十年前明星基金经理缺席互联网股票半年后才追高的现象极为类似。”华南地区的一位业内人士直言，这意味着如果产业足够明确，情绪主线绝对认同，A股公司哪怕不是很正宗，在市场博弈状况下，相关股票的走势可能也超乎绝大多数投资者的意料。

“AI相关的股票，一定程度上已经走出了趋势，这背后也体现出投资者对这个产业有信心，另外投资者的风险偏好其实还是有所提升的。”长城基金基金经理赵凤飞向券商中国记者表示，AI产业能否像过去两三年的新能源那样，成为超级主题？情况可能有很多不同，过去两三年新能源的牛市可以称为业绩牛，但许多AI产业相关公司的业绩层面可能很差，二者的业绩层面是不同的，所以对AI产业采用的一些投资方法论也会与新能源投资有所差别。