Redian新闻
>
白重恩对话橡树资本马克斯:全球经济巨变下投资应如何布局?

白重恩对话橡树资本马克斯:全球经济巨变下投资应如何布局?

公众号新闻

3月18日,在全球财富管理论坛2023年会上,橡树资本联席创始人及联席董事长霍华德·马克斯(Howard Marks) 与清华大学经济管理学院院长、清华大学全球共同发展研究院执行院长白重恩进行了精彩对话。


在霍华德·马克斯看来,美国仍将持续加息进程,但其加息幅度将大规模收窄,这对资产价格影响相对较小,因此无须打乱现有的投资布局。同时,他亦十分看好中国的投资。


白重恩认为,中国的经济现在还是有比较高的增幅的潜力,我们预计中国的经济增幅应该还是高于美国的经济增幅,但中国不会出现高通胀,两国货币政策不会殊途同归。




美国加息幅度或将收窄 对资产价格影响相对较小


白重恩:过去几年全球通胀已经达到了40年最高值。因为通胀的发展,美国等在过去几年快速加息。您认为这个巨大的变化会带来什么影响?世界现在进入怎样的商业周期?


霍华德·马克斯:在过去40年中,信贷利率从22%下降到了2%。利率下降为投资者带来了丰厚的利润,利率下降刺激了企业发展,降低了企业的资金成本,提高了资产价值。通货膨胀则自1980年以来处于休眠状态。美联储和其他央行因此可以保持非常宽松的货币政策。


近年来,一些用以抵御疫情经济影响的政策,让消费者的银行账户里有了闲钱。消费者用这些钱去消费时,通货膨胀就产生了。消费高企,但供应链落后,较多的钱去购买较少的商品,导致了高通胀。


为了应对变化,美联储开始采取了紧缩政策,这使得一切都变得不同。融资变得更难也更贵,未来或将看到更多的违约和破产,企业的运营将不如以前。资产的所有者亦没有此前低利率的助力。借款人成本不会再持续下降。


白重恩:全球投资策略也必须要随大势而变。您如何看待当前全球金融市场发展?2022年全球经历了股票和固收市场的“双降”,您认为2023年会否重现?


霍华德·马克斯:2022年利率上升对资产价格带来的不利影响已经显现。2022年是历史上股票和债券组合表现最差的或者是第二差的年份。


2023年美联储会继续加息,直到通胀和通胀的情绪都被彻底消除。之后,美联储会进入缓慢加息阶段,但今年看不到降息。我预计今年正常的预期是利率将上升1%,低于去年4.5%的加息水平。更高的利率意味着更低的资产价格,因此价格的下降也会继续,但下降幅度不会非常大。因此不需要完全地打乱现有的投资布局。


美国硅谷银行破产是个例 不会引起涟漪效应


白重恩:利率水平对于资产的价格会产生很大的影响。最近硅谷银行破产,有些人认为,这是由于加息所导致的。如果利率继续上行,即便幅度放缓,它是否会对于整个银行业产生更加广泛的影响?其影响是否会波及整个金融市场?


霍华德·马克斯:硅谷银行破产事件是个别事件,我认为不会引起一系列的涟漪效应或者说产生系统性的影响。


这些银行的业务都高度集中于少数资产类别或少数类型的存款人,且在地区上非常集中,即他们把太多的鸡蛋放到了一个篮子里。


硅谷银行的客户存款很多,但贷款需求很少。银行将多余的资本和现金投资于美国国债和机构抵押贷款。通常情况下,这些都是非常安全的资产,不会因为持有机构抵押贷款而陷入麻烦。但硅谷银行的管理者投资了长期债券,这是他们犯下的重大错误。


硅谷银行在美联储开始快速加息之前投资了这些长期债券,让其资产负债表只是看上去比较安全,但随着利率的上行,这些投资开始承受了巨大的损失。


通常情况下,这些债券不需进行市值计价而被指定为持有至到期,但关于银行一些令人不安的消息开始流传,并出现挤兑。银行必须要把本准备持有至到期的债券都在市场上卖出。但卖出使得他们需要在账面上记录损失,从而降低了他们的资本,这又导致了更多的流言和挤兑,银行陷入了恶性循环直至崩溃。


看好中国投资机会 中美政策不会殊途同归


白重恩:您说过之后人们的投资战略也需要调整,请您更具体地介绍一下,在哪些领域投资战略需要调整以适应新的环境?


霍华德·马克斯:利率下调的助力已无,对股票市场不再有利,同时借款也没有那么容易,因此应该关注贷款。橡树资本主要投资的资产类别之一就是高收益债券,即评级低于投资级别的债券。同时,私募信贷也可以有更高的收益率,可能达到百分之十几。


我认为,现在的环境有利于贷款人和可以找到便宜资产买入的投资者。在未来有可能会出现一些激烈的抛售行为,将出现低价买入的机会。


白重恩:对投资者来说,在中国有哪些好的投资机会呢?中国的投资者如何受益于当前全球新局势呢?


霍华德·马克斯:橡树资本仍在帮助客户在中国进行投资,现在依然持有中国股票。随着客户数量增长,橡树资本持有的资产也在增长。此外,从2015年起,橡树资本还投资了中国的不良贷款。橡树资本对这些投资仍充满信心,并将继续进行此类的投资。橡树资本相信中国,并在未来会继续相信中国。橡树资本也将继续致力于在中国投资,其中股市和债市都非常具有吸引力。


霍华德·马克斯:您觉得中国和美国会继续保持不同的经济周期还是最后会趋同?


白重恩:不同于美国的经济,中国没有高通胀,这是中国央行采取不同货币政策的重要原因。相对来讲,中国的经济现在还有较高的增幅潜力,因此为了实现潜在的增幅,资金成本不能太高,也不能太不同于经济增幅。我预计中国不会出现高通胀。


如果两国经济体遇到的通胀压力是类似的,那么货币政策也就有可能会趋同。未来美国也许控制了通胀之后,货币政策有可能会回归正常。但是在这之前肯定两国的政策还是有所不同。



内容来源:新京报


点击阅读原文,了解更多内容

微信扫码关注该文公众号作者

戳这里提交新闻线索和高质量文章给我们。
相关阅读
去年营收普降!券商资管公募扩容、私募压降,"两超"格局延续,头部如何布局?末日博士:全球经济面临“硬着陆”风险家族办公室配置指南:如何布局一级市场?Elk Grove55万以下投资或自住房房源独家对话|主动投资如何驾驭“被动浪潮”?安联投资全球CEO亲历中国经济复苏!详解中国市场布局……【易方达指数通】37年大计划,86000亿市场如何布局?碳中和"朋友圈"深度曝光留学潮又来了!数百万人出国读书,英美稳居热门目的地!澳洲家长也心动,华裔学霸顾问教你如何布局!白重恩最新发声:没有民营经济就不可能实现中国式现代化印度或将成为全球经济未来的发动机!印度成为全球人口第一大国对世界经济的影响百万粉丝、过亿GMV,认养一头牛、全棉时代等如何布局微信生态? | 刀法会员内容回顾美前财长萨默斯:美元并未失去其在全球经济中的主导地位霍华德·马克斯:沧海桑田变化换帅!1600亿外资公募迎新董事长!未来如何布局?席勒的红创业邦2023年“30岁以下创业先锋”&“40岁以下投资人”评选启动!我们需要买枪自卫吗?霍华德·马克斯:硅谷银行事件不会引发系统性风险,中国的股市和债市非常具有吸引力全球经济动荡期,中国如何成为世界投资避风港?3月27日 | 萨塞克斯大学语言班转租更便宜 | 萨塞克斯大学转租 | 萨塞克斯暑假转租 | 布莱顿短租 | 莱顿租房信息汇总两会之声丨白重恩:建议改革我国碳排放配额的初始发放方式董事长总经理一肩挑!"老十家"长盛基金换帅,来自这家券商!接下来如何布局?陶冬:全球经济软着陆,联储加息减码,资金流向新兴市场哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦总统将访华2023年Alpha投资峰会:全球经济形势依然严峻 ,但新的机会已经出现!中国为何不学美国直接给大家发钱?白重恩的回答很精辟2023春晚有坑有色有金句白重恩:当前改善企业心理预期的发力点马克斯·韦伯的宗教经济伦理观初探大行观点 | 橡树资本备忘录:硅谷银行的教训​【易方达指数通】通向元宇宙的钥匙!兼具科技+消费,这个万亿市场该如何布局?睿星资本马千里:追求长租公寓资产价值最大化,而非规模 | 租房新章我亲爱的舅舅终于不敌病毒,刚刚走了。愿他的灵魂安息。我白重恩院长对话通用汽车董事长兼首席执行官玛丽·博拉名师观点丨白重恩:提升监管能力,是实现增长潜力的关键回国必备: 简单好用的翻墙方法总结
logo
联系我们隐私协议©2024 redian.news
Redian新闻
Redian.news刊载任何文章,不代表同意其说法或描述,仅为提供更多信息,也不构成任何建议。文章信息的合法性及真实性由其作者负责,与Redian.news及其运营公司无关。欢迎投稿,如发现稿件侵权,或作者不愿在本网发表文章,请版权拥有者通知本网处理。