欧佩克+意外减产震动市场，投资者须知道的6件事

上周日（4月2日），石油输出国组织(OPEC)及其盟友（下文简称为欧佩克+）决定通过减产来保持石油市场的稳定。欧佩克+从去年5月开始减产，这次出人意料地减产时值美国正处于一个可能无法迅速增加自己的产量的极脆弱的时刻。 

战略能源与经济研究(Strategic Energy & Economic Research)总裁迈克尔·林奇(Michael Lynch)说：“这一决定的性质和时机令人震惊，因为油价一直仅因为银行业的小型危机而受到了程度温和的压力，而且预计石油市场将在今年晚些时候出现供不应求的情况。” 

林奇对MarketWatch表示：“欧佩克+、尤其是沙特阿拉伯似乎在释放惩罚卖空者并采取先发制人的举措应对可能出现的需求疲软的强烈愿望，此外，这一决定对通胀的影响……可能意味着今年夏季驾车出行旺季将变得萎靡不振。”

发生了什么？

欧佩克+上周日宣布自愿“调整”产量，从5月开始生效，一直持续到今年年底。

之所以说此举非同寻常，是因为之前没有迹象表明该组织会调整产量，而且欧佩克+原本计划在6月4日才正式召开产量决策会议。

不过，欧佩克+联合部长级监督委员会（下文简称为JMMC）本周一举行了一次会议，该委员会每两个月举行一次会议。JMMC没有就产量做出决定的权利，但有权要求在任何时候召开欧佩克和非欧佩克部长级会议，就石油市场动向进行讨论。 

市场此前预计，JMMC将在会上讨论一系列石油市场上的问题，并确认此前宣布的每日减产200万桶的计划将继续有效。该委员会周一确实重申了对先前协议的承诺，但也提到了上周日的减产声明。 

CIBC Private Wealth美国高级能源交易员丽贝卡·巴宾(Rebecca Babin)在发给MarketWatch的电子邮件中评论说：“过去的减产更多是在文件层面削减配额，许多国家的产量已经低于配额，而这次是产量达到或超过配额的国家真正自愿减产，其影响比2022年10月宣布的200万桶减产大得多。” 

沙特阿拉伯的减产幅度最大，每日减产50万桶石油，其他国家包括伊拉克（日减产21.1万桶）、阿联酋（日减产14.4万桶）、科威特（日减产12.8万桶）、哈萨克斯坦（日减产7.8万桶）、阿尔及利亚（日减产4.8万桶）、阿曼（日减产4万桶）和加蓬（日减产8000桶）。总共日减产量为115.7万桶。

然而，这次减产是在此前欧佩克+每日减产200万桶、以及俄罗斯为报复西方油价上限和制裁而延长每日减产50万桶的基础上进行的，这使得日减产总量达到了365.7万桶。

是什么导致了这次减产？

沙特阿拉伯能源部上周日和JMMC周一在声明中指出，减产是“旨在支持石油市场稳定的预防性措施”。 

一些新闻报道和分析人士猜测，欧佩克成员国、世界主要石油生产国之一的沙特阿拉伯和其他主要石油生产国之所以出人意料地减产，是因为美国能源部长詹妮弗·格兰霍姆(Jennifer Granholm)最近发表的言论。

格兰霍姆3月23日称，美国可能需要数年时间才能重新补充其战略石油储备。格兰霍姆似乎在3月28日收回了这些言论，路透社报道称，她说美国可能会在今年晚些时候开始为战略石油储备回购原油。 

拜登政府去年宣布紧急出售1.8亿桶战略石油储备，以帮助降低汽油价格，并表示将在油价跌至每桶70美元左右时补充储备。 

美国基准西德克萨斯中质原油3月21日跌破每桶70美元，触及15个月来最低水平。

为什么市场对这次减产大感意外？ 

欧佩克+的决定出乎金融市场的意料。 

Rystad Energy高级副总裁豪尔赫·里昂(Jorge Leon)说：“如果计划完全兑现，这次减产将导致本已紧张的石油市场变得更紧张，推动布伦特基准原油比此前预期更早地向每桶100美元逼近，并将在今年夏天将价格推高至每桶110美元左右。” 

里昂在发给MarketWatch的电子邮件中指出，在这次欧佩克+减产之前，Rystad Energy预计原油市场在5月至8月期间将出现每日约140万桶的供应缺口，自愿减产将从基本面上给油价带来上行压力。 

周一，纽约商品交易所5月WTI原油期货合约上涨6.4%，在收盘前升至每桶80.50美元上方。ICE期货交易所全球基准6月布伦特原油期货上涨6.3%，收于每桶80.42美元。 

巴宾说：“在最近金融市场导致的疲软之后，原油仓位水平极低，上周的反弹主要是由空头回补和多头买家的适度重新参与推动的，”她还指出，多头头寸、即押注油价将上涨的头寸“非常温和，多空比为2.5，为2022年12月以来的最低水平。”

Carbon Infrastructure Partners执行合伙人克雷格·戈利诺夫斯基(Craig Golinowski)也向MarketWatch指出，市场参与者减少和资金流减少给石油市场造成了下行压力，因此欧佩克+实际上是在“管理产量，以保持石油市场的紧张，并确保对生产的投资保持稳定。” 

能源市场全线上扬，能源公司的股票和交易所交易基金(ETF)——包括Energy Select Sector SPDR Fund (XLE)——在欧佩克+减产消息传出后全线上涨。

圣路易斯联邦储备银行行长布拉德周一表示，欧佩克+宣布减产后油价飙升可能会导致美联储抗击通胀的工作“更加困难”，不过现在还不能完全确定这一点。 

Kohle Capital Markets首席市场分析师蒂姆·沃特雷尔(Tim Waterer)认为，油价的新一轮上涨可能会"影响美联储下一步对抗通胀的举措"，尤其是如果油价涨势持续下去的话。 

欧佩克+会损失市场份额吗？ 

过去，欧佩克+在决定减产时会考虑损失石油市场份额的问题，但CIBC Private Wealth的巴宾表示，这一次“对市场份额损失的威胁有限”。 

她说，以前当欧佩克+减产时，其市场份额会被美国页岩油生产商抢走，但现在美国页岩生产商已经进入了增长受到限制的时期。 

巴宾表示，最近地区性银行遇到的问题“可能降低了页岩油生产商快速获得资金以增加产量的能力”。 

美国能源情报署(Energy Information Administration)的数据显示，截至3月24日当周，美国石油总产量为1220万桶/日，较前一周减少10万桶/日。

StoneX能源分析师亚历克斯·霍兹(Alex Hodes)认为，欧佩克+通常会“在减少石油产量的问题上犹豫不决，担心将市场份额让给美国页岩气，但美国产量放缓缓解了沙特的担忧。” 

地缘政治方面的影响有哪些？

凯投宏观(Capital Economics)中东和北非经济学家詹姆斯·斯旺斯顿(James Swanston)在一份报告中指出，欧佩克+的举动可能是受地缘政治和沙特阿拉伯“远离西方”的推动。

他说，沙特阿拉伯与美国的关系正在“磨损”。 

斯旺斯顿还表示，减产决定对欧佩克+石油政策的未来以及“成员国，特别是阿联酋的耐心”都有影响。 

斯旺斯顿说，阿联酋同意自愿减产，但上个月有报道称，阿联酋官员对欧佩克+的立场越来越不耐烦，并在内部讨论了是否退出该组织。 

斯旺斯顿说，阿联酋希望“尽早增加石油产量，该国将石油生产能力目标从目前的310万桶/日提高到2027年的500万桶/日，而不是2030年，由此可以看出这一点。”

他表示，阿联酋此前曾两次威胁要退出欧佩克+，有猜测认为，阿联酋强烈反对沙特去年10月主导的将欧佩克+石油产量配额削减200万桶/日的决定。 

斯旺斯顿说：“如果欧佩克+继续实施减产战略，那么紧张局势可能会升级，阿联酋最终可能会选择离开该组织。”

减产会对需求造成什么影响？

VettaFi能源研究主管斯特西·莫里斯(Stacey Morris)指出，减产将于5月生效，“正好在美国阵亡将士纪念日和美国出行驾驶旺季开始之前”。 

莫里斯说：“美国人可能又要经历一个油价高企的夏季。” 

根据美国汽车协会的数据，周一普通无铅汽油平均价格为每加仑3.506美元，高于一周前的3.439美元，但低于一年前的4.192美元。

不过，一些交易员将欧佩克+减产解读为现货市场需求弱于预期的迹象，Tortoise投资组合经理罗伯·图梅尔(Rob Thummel)说，因为该组织拥有“有关全球现货石油市场的一些最好的信息”。

但图梅尔表示，“我们仍预计全球石油需求将在整个2023年加速，并在今年下半年达到创纪录高点。”

图梅尔指出，目前全球石油库存低于正常水平，并可能"持续低于正常水平，因全年需求增加和供应减少将耗尽库存"，Tortoise预计今年油价将在85-95美元区间徘徊。

文 | 迈拉·P·赛丰(Myra P. Saefong)

编辑 | 郭力群

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2023年4月3日报道“Soaring oil prices: 6 things investors need to know about the surprise OPEC+ production cuts”。

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